欧元：能源冲击对欧洲央行政策的影响 – ABN AMRO

荷兰银行（ABN AMRO）经济学家评估了布伦特原油价格上涨将如何影响欧元区通胀和欧洲央行。在温和的80美元情景下，他们预计通胀将回落至约2%，而130美元的冲击将使2026年的通胀上升1.3个百分点，但2027年仅略有上升，因此二次效应和冲击的持续时间对利率决策至关重要。

布伦特情景与欧元区通胀

“转向欧元区，在最温和的情景下（布伦特80美元），通胀从远低于欧洲央行2%的目标回升至目标附近并保持稳定。即使在最严重的（布伦特130美元）情景下，虽然欧元区通胀在2026年上升1.3个百分点，但其持久影响相对温和，2027年通胀仅高出0.2个百分点。”

“在去年12月的最后一组预测中，欧洲央行还发布了基于高于其假设的能源价格情景的增长和通胀的替代情景。在该情景下，2026年和2027年的通胀将高出0.5%，而2028年将高出0.3%，而经济增长每年仅低0.1%。这将使通胀高于目标，而不是接近目标，因此将提高欧洲央行提前加息的前景。”

“然而，这一情景假设高油价将在未来几年持续。我们所面临的情景更可能是油价在短期内大幅上涨，超过欧洲央行的情景（实际上它们已经如此），但随后在年内更急剧下跌。这将意味着对2026年通胀预测的上调，但对2027-2028年的变化则更为温和。欧洲央行对冲击持续时间和潜在二次效应（例如工资）的看法将影响其加息的意愿。”

“然而，我们判断即使在最严重的情景下，显著的二次效应（如在能源危机期间）也不太可能出现，因为油价的这种上涨影响远低于我们在2022年看到的天然气价格飙升（推动通胀进入两位数）。”

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