美国国内生产总值（GDP）：人工智能进口抵消投资提振 – 道明证券

道明证券的美国宏观策略师 Eli Nir 分析了与人工智能相关的活动如何影响 2025 年第四季度美国 GDP。强劲的人工智能驱动的固定投资提升了私人国内最终消费，但计算机和半导体进口的激增则拖累了整体 GDP。该报告认为，如果没有人工智能投资的繁荣，美国的固定投资将会收缩，整体 GDP 增长将会更弱。

人工智能重塑美国增长构成

"我们估计，人工智能相关活动实际上使第四季度 GDP 增长下降了接近 0.6 个百分点（头条：1.4% 环比年化）。计算机和半导体进口的激增抵消了迄今为止人工智能驱动的固定投资的最佳季度。"

"投资继续受到人工智能的支持，我们认为，如果没有人工智能投资的繁荣，第四季度的固定投资可能会下降 1.3%（实际：+2.6%）。人工智能可能支持了 2025 年整体固定投资增长的 87%。"

"人工智能对第四季度固定投资增长的贡献（+0.7 个百分点）实际上是我们计算开始以来的最大值。"

"然而，第四季度的进口主要由国外的人工智能相关采购主导——如计算机和半导体——导致第四季度 GDP 受到拖累（-1.3 个百分点）。2025 年第四季度计算机/半导体在总商品进口中的比例从 2023 年的 7.5% 激增至 16.3%。"

"根据我们的计算，人工智能对 2025 年总 GDP 增长的贡献基本持平。经过三个季度的人工智能投资超过进口后，第四季度进口的激增是显著的。"

(本文是借助人工智能工具创建，并由编辑审核。)