德国：调查分歧模糊增长信号 – 德意志银行

德意志银行研究经济学家罗宾·温克勒和马克·沙滩堡分析了德国商业调查的矛盾，指出采购经理人指数（PMI）指向周期性扩张，而Ifo预期仍暗示疲软。他们发现Ifo在历史上对PMI的领先主要体现在制造业。关注调查变化，两项指标现在都表明德国第一季度GDP增长为0.4%环比。

PMI和Ifo发出混合增长信号

"最近的商业调查显示德国经济出现了不错的复苏。然而，PMI调查继续描绘出比Ifo调查更为乐观的前景。虽然PMI现在回到了其长期平均水平，与周期性扩张一致，但Ifo商业预期表明德国经济仍然深陷低迷。"

"一个简单的现时预测模型显示，基于PMI的第一季度GDP增长为0.2%，而基于Ifo的则为-0.7%。这两项调查之间的巨大差距不仅仅是噪音；它在2022年首次出现，并一直持续至今。那么，哪项调查是正确的呢？"

"历史上，Ifo商业预期往往领先于PMI。如果只能追踪一项调查，Ifo将更具信息价值。然而，这种领先特性主要源于制造业。"

"结果是，商业调查的指数水平比以往任何时候都应该被忽视，而应关注变化率。即便如此，自2020年以来，调查的预测能力有所下降，可能是因为国家账户数据变得更加不稳定。但至少这两项调查为短期预测提供了一些有用且一致的信息。根据最近的变化，2月份的新数据表明，两项调查均指向第一季度GDP增长0.4%环比。"

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