美联储：利率预计保持在宽松中性水平 – RBC经济学

RBC经济学高级经济学家Claire Fan指出，美国经济前景仅有小幅变化，近期失业率预测略有下调，但2026年的4.5%平均水平没有变化。尽管关税相关的通胀风险依然存在且数据延迟，美联储预计将在2026年保持联邦基金利率区间在3.5%-3.75%之间，维持未来可能降息的偏向。

美联储预计将保持不变

"上个月，我们解释了2025年下半年美国GDP增长的上行意外完全来自于生产率的提高，而非就业/工时的扩张。尽管如此，2026年初劳动市场稳定的迹象缓解了对恶化的担忧。我们略微下调了近期失业率预测，但预计2026年的年均水平将保持在4.5%。"

"关键是，我们继续在可见度降低的情况下运作，最新的部分美国政府停摆延迟了年度基准人口调整（与失业率相关的数据），以及1月份的消费者物价指数数据。商业调查中反复出现的价格上涨报告让我们对核心商品通胀在第二季度将更有意义地升温的观点感到放心。"

"我们预计美联储将在2026年保持不变，但其持续的偏向将是为未来的降息留有余地，当前的利率水平为“适度限制”。凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名为FOMC主席缓解了对美联储独立性的担忧，但将在6月沃什接替杰罗姆·鲍威尔时引入新的沟通风格。"

"美联储在1月份保持利率不变，显然回到了观望的、逐次会议的立场。很难从鲍威尔主席的评论中判断他倾向于哪个方向。他将利率描述为“松散中性或略微限制”，并确认之前的降息应该足以解决其职责两方面的担忧。我们预计联邦基金利率区间将在2026年保持在3.5%-3.75%之间。"

"也就是说，围绕美国保护主义贸易政策的不确定性依然存在，关税的滞后效应仍然在发挥作用。即将到来的美国最高法院对IEEPA关税法律地位的裁决仍然是我们预测的一个关键波动源，因为我们寻求对关税传递（可见度降低）和核心商品通胀的清晰度，后者仍预计在第二季度上升。"

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