英镑：英国预算成为焦点，财政大臣里夫斯发言 - 荷兰国际集团

今天对英国和英镑来说是个重要的日子。财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）预计将在GMT12:30发表预算演讲。最新报告似乎确认，英国的财政缺口——我们估计为每年300亿英镑——将通过延长税收门槛的计划冻结和一系列小税种的加税来填补。预算的轮廓看起来定价合理，但ING的外汇分析师弗朗切斯科·佩索莱（Francesco Pesole）指出，媒体上不太清楚的是，痛苦将有多少在2026年提前释放。

预算前欧元/英镑波动性减弱

“如果预算确认100亿到150亿英镑的前期增税，OBR认为这将抑制明年的通胀，那么这将值得进行温和的鸽派英国央行重新定价，并导致国债收益率的再次下跌。请记住，无论发生什么，英国的赤字和国债发行将在2026年下降，这要归功于税级的冻结。但政治仍然是一个主要风险。任何迹象表明对财政大臣里夫斯的政治压力正在加大，都可能促使国债再次抛售，如果投资者开始考虑更倾向于借贷的继任者的可能性。”

“从货币的角度来看，英镑目前没有显示出实质性的财政风险溢价（通过欧元/英镑计算），并面临两种不同的下行情景。通货紧缩的财政紧缩迫使一些溢价离开国债市场，收益率下降，但对利率预期的鸽派重新定价导致英镑适度贬值。欧元/英镑上涨至0.880-0.8830。对于英镑来说，预算公告未能让市场相信财政路径是可持续的，这将是一个更糟糕的情景。这可能导致国债和英镑的失控抛售。”

“欧元/英镑隔夜波动性为13.5：高，但低于2023年的一些峰值，远未接近2022年迷你预算27的水平。1周隐含波动性与实际波动性之间的差异已从昨天略高于3.0降至今晨的2.2，因此低于过去两年的多个峰值。”