美联储降息“不干了”：三份非农报告迷雾重，10月内部分歧公开化

TradingKey - 距离最后一次美联储会议不足一个月时，2025年降息次数从年初预期的6次减少至2次成为现实的概率越来越大。迟到的9月非农和消失的10月非农令美联储内部在数据迷雾中分歧加剧，无助于12月FOMC会议的12月非农报告成为降息拉锯战的“终结者”。

对于专注于平衡物价稳定和充分就业双重目标的美联储官员而言，他们正在寻找美国劳动力市场的任何疲软迹象来推动2024年9月开始的降息周期。

今年以来通胀进展的停滞固然是美联储对降息前景犹疑的阻碍，但在物价成本依然可控的情况下，决策者们可能依然愿意在预防性降息上采取行动。这从美联储9月和10月的两次降息措施中可以获悉，他们更倾向于担心就业下行风险带来的伤害。

持续时间创纪录的美国政府关门给降息前景蒙阴，因为美国劳工统计局公布的官方就业报告充满不确定性。该机构于周三（11月19日）最终给受影响的三份非农就业报告勾勒了清晰的发布时间线，即9月非农于周四发布、10月非农不发布、11月非农延迟至12月16日公布。

9月非农报告原定于10月3日发布，而这份“迟到48天”的报告可能无助于增加降息概率。经济学家预计，9月新增非农就业人数将从8月的2.2万个升至5.4万，失业率维持在4.3%，平均时薪环比也持平于8月的0.3%。

有经济学家表示，9月非农报告、以及7月和8月修正数据可能会比共识预期要好，但这依然没什么值得夸耀的。

如市场所料，由于在政府停摆期间无法完成就业数据的完整采集工作（主要指统计失业率所需的住户调查数据，这类数据的采集依赖人工），劳工统计局正式宣布不会发布10月非农就业报告。

高盛预计，10月失业率可能会有所上升，反映出政府关门引发的强制休假和更广泛就业市场指标揭示的上行压力。

比美联储12月会议还要晚6天发布的12月非农数据成为压倒进一步降息的“最后一根稻草”，关键官方数据在货币政策会议前的缺席令抉择者更难把握方向。

在统计局公布这些报告发布计划后，押注12月降息的概率从原本的约50%下滑至30%左右，表明交易员放弃了12月降息的希望。

有业内人士指出，10月非农失业率不公布在预料之中，但11月数据在美联储会议后才发布的消息令人失望。在FOMC内部意见分歧公开化的情况下，这削弱了降息的可能。

National Australia Bank的高级市场策略师Gavin Friend表示，从市场角度看，数据迷雾助长了美联储“我们需要暂停”的倾向。

TradeStation提到，数据丢失和关税影响不明带来的不确定性依然很高，美联储内部没有达成共识，而最新的会议纪要显示整体偏向“鹰派”。

纪要显示，在讨论货币政策近期走向时，与会者对12月最合适的政策决策表达了强烈分歧。美联储主席鲍威尔在10月会议后表示，12月降息并不是板上钉钉的。

大多数与会者表示，进一步降息可能会增加更高通胀根深蒂固的风险，或被解读为政策制定者对2%通胀目标缺乏承诺。

芝加哥联储主席行长古尔斯比（Austan Goolsbee）接受采访时表示，其对通胀方面感到担忧，因为通胀超过目标已经有四年半了，而且目前朝着相反的方向前进。

达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）上月底指出，除非有明确证据表明通胀会比预期预期下降得更快，或就业市场更快降温，否则很难支持12月再次降息。

Pantheon经济学家表示，委员会在政策下一步问题上依然比往常更加分歧，劳工统计局公布的发布时间表将进一步强化谨慎立场。