中国的经常账户：应对关税战争 - 渣打银行

关于美中关税战的恐慌高峰可能已经过去；我们预计关税将在2026年保持在当前水平。标准 Chartered 的经济学家报告称，分散化、升级和创新将帮助中国维持出口竞争力。

应对风暴

"最新的美中贸易协议标志着紧张局势的显著缓解；该协议涉及关税、出口管制和其他限制的相互让步，旨在持续一年。中国的稀土管控已被证明是有效的谈判工具，并可能在未来几年内继续如此。我们预计在我们的基线情景中，关税将在2026年前保持在当前水平；未来的谈判可能会继续关注务实的对等安排。"

"尽管美国的关税上升，中国的出口在今年表现良好，而与其他亚洲国家相比，进口仍然疲软（见图1）。因此，截至第三季度，净出口是增长的关键贡献者，抵消了疲弱的国内需求，当前账户（C/A）盈余自2011年以来创下新高。我们认为，中国出口的韧性不仅仅建立在转运和提前装运上：分散化、升级和创新也在推动竞争力。此外，进口疲软不仅源于需求疲弱，还源于由于国内再平衡和对关键投入品的自给自足而减少的进口强度。"

"中国的全要素生产率（TFP）增长在经历了2010年代的长期减速后，近年来终于恢复了上升趋势。效率提升，可能受益于自动化和数字化，具有去通胀特征，推动了中国在制造业领域的出口强劲。随着第十五个五年计划（FYP）优先考虑技术和促进服务出口，我们预计中国的当前账户盈余将保持在相当规模。我们将2025-27年的当前账户预测上调至GDP的3.3%、2.5%和2%，而之前的预测为2.8%、1.7%和1.4%。"