通胀仍具黏性，美联储降息路径或更趋谨慎

TradingKey - 美东时间周五，美国公布数据显示，8月消费支出连续第二个月强劲增长，经通胀调整后增长0.4%，超出预期的0.2%，显示消费依旧具备较强韧性。美国8月PCE物价指数年率为2.7%，8月核心PCE（剔除食品和能源）物价指数年率为2.9%，均符合预期，但仍远超美联储2%的目标。

数据公布后市场反应相对谨慎，美股期货短线波动不大，纳斯达克100指数期货维持约0.3%的涨幅。美元指数短线小幅走低，现报98.33。

【来源：www.cmegroup.com】

市场进一步加大对美联储十月份降息25个基点的押注，由此前的85.5%上升至87.7%。

尽管消费强劲，但通胀粘性依然是美联储面临的主要难题。多数企业仍以消耗关税前库存来避险物价的飞速上涨，尽管从消费端上仍未显现出压力，但多数企业若想维持原有利润率，或将不得不把价格传导至消费者身上，这将使得通胀仍具备抬头效应。

这种通胀前景使得美联储在考虑放松货币政策时不得不更为谨慎。鲍威尔在近期已表示，央行面临“充满挑战的局面”，通胀速度超过预期的风险持续存在，而就业增长疲软引发了人们对劳动力市场健康状况的担忧。

值得注意的是，近期特朗普继续对多数商品以及药品等加征关税，这意味着通胀更具不确定性，回看以往美联储利率政策，美联储的降息通常会偏向于关税的传导结果有所体现，而非贝森特以及美联储理事米兰所指出的“前瞻性”。