以太坊质押量突破4,000万枚创新高，ETH价格为何不涨反跌？

TradingKey - 8月11日，以太坊 (ETH) 质押数量再创历史新高。数据显示，ETH质押量升至4200万枚左右，占以太坊总供应量三分之一。尽管如此大规模的ETH没有进入流通市场，但是其价格并没有上涨，今日反而下跌超2%，失守1900美元关口，暂报1,874.67美元。

ETH质押量及价格，来源：CryptoQuant

以太坊价格为何不涨反跌？

虽然大量的ETH被质押在信标链中，但其中大部分ETH是通过Lido等流动性质押协议进行的，意味着质押者会收到等额的stETH、eETH等衍生代币，而这些衍生代币可以在DeFi中自由交易、抵押清算或作为流动性抛售。因此，质押量创新高并不等同于流通中的潜在卖盘被完全锁死。

此外，链上活动疲软导致ETH通胀率上升与销毁机制失效。以太坊价格的大幅拉升往往依赖高昂的Gas费来销毁ETH，从而实现通缩。然而，由于Layer 2网络分流了大量主网交易，主网Gas费长期处于低位，ETH销毁量大幅减少。随着质押总量增加，网络支付给验证者的奖励随之增加。在销毁不足的情况下，ETH总供应量反而呈现轻微通胀状态，削弱了其通缩叙事。

ETH价格还会上涨？

虽然ETH质押缓解了部分抛售压力，但是ETH若要迎来真正的趋势反转，仍需等待宏观降息周期下的流动性溢出，吸引资金流入。 在当前高利率与观望美联储（Fed）政策的宏观背景下，市场流动性普遍偏紧，现货ETH ETF缺乏持续的净流入。

今年以来，以太坊现货ETF资金流入量骤降，每日流入量基本低于2亿美元，而且期间伴随大量流出，导致净流入量更少。反观2025年，资金持续流入，而且体量非常庞大，每日流入量达到6亿美元甚至9亿美元，是当前阶段的数倍之多。 美国现货ETF资金流动，来源：CoinGlass

ETH价格技术分析：短期震荡为主，中长期看涨

自7月14日，ETH价格一根大阳线突破并企稳1,800美元之后，打破了ETH在1,500-1,800美元震荡的行情，重新进入更高阶段的震荡，目前维持在1,800-2,000美元区间窄幅波动。若价格能以放量日线实体突破并站稳2,000美元，将确认低位 W 底/斜向上底部成型，目标将在年底前向上挑战2,500美元的压力区。

ETH价格图表，来源：TradingView

然而，若ETH短线失守1,800美元，价格可能跌破上升趋势线，并向前低1,500美元寻求支撑。只要未跌破该位置，中长期的筑底结构依然有效。