美实际利率上行压力缓解，黄金达成一条件或将冲击4500！

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美国非农意外疲软，黄金全周大涨逾7%、多头欲上攻4400！

上周五（8月7日）黄金大涨2.4%至日内高位4371.8美元，于过去五个交易日中录得四日上涨，距离4400美元关口仅一步之遥。实际上，金价上周全周大涨逾7%，创近七个月以来最大单周涨幅。

金价的强势表现主要得益于市场对美联储9月加息预期的持续修正。上周五（8月7日）公布的美国7月非农就业职位减少2.3万个；远不及市场预期增加8万个。5月和6月非农就业数据合计下修10.3万人。尽管美国7月失业率从前值4.2%下降至4.1%，但主要因劳动力减少，美国的劳动力参与率为61.4%，降至2021年2月来的最低水平。

总结而言，非农数据大幅不及预期、同时劳动参与率与薪资增速持续下滑，暗示美国就业市场韧性松动。

与此同时，市场憧憬霍尔木兹海峡重新通行。尽管美伊在谈判桌上互不相让。但据美媒披露，特朗普近几周已私下向高阶幕僚表示，只要伊朗全面重新开放霍尔木兹海峡、恢复全球能源运输，他可能愿意结束对伊朗战事，即使美国政府最终未能与德黑兰达成核协议。

尽管美伊谈判前景仍存不确定性，但我们预见美伊谈判正从军事冲突转向更为温和经济手段，这或预示中东局势或逐步降温。另外，纽约联储银行上周五（8月7日）公布的最新调查结果显示，7月中东战争局势动荡，能源价格持续高企，但通胀预期仍保持稳定，这或暗示中东局势对市场影响力有所下降。

在非农不及预期及中东局势影响力下降的背景下，市场后续焦点或转向周三（8月12日）公布的美国CPI数据表现，投资者希望从中寻找有关美联储后续货币政策路径的线索。

可以预见的是，若通胀数据进一步继续回落，美联储基于通胀与就业的双重目标考虑，年内降息预期有望被进一步削弱，甚至引导市场转向降息预期，这料将提振全球风险资产及黄金表现。

美国实际利率上行压力缓解，瑞银预计金价明年上半年有望突破5000美元

瑞银财富管理投资总监办公室发表最新报告显示，在宏观经济、资金流向及投资组合多元化需求等多重因素共同作用下，预期金价仍有上行空间，并维持明年上半年突破每盎斯5000美元的预测，到6月底的目标价为5200美元。

瑞银认为，金价近期反弹主要受市场对霍尔木兹海峡重开预期提振，同时多项资金面及基本面因素亦有利黄金表现，包括中国买盘兴趣、黄金ETF持续获得资金净流入，以及全球利率环境逐步朝宽松方向发展。此外，市场重新关注各国外滙储备配置多元化，也有助于推升黄金的配置需求。

美国实际利率：

图片来源于：sc.macromicro.me

对于短期而言，笔者认为黄金能否延续强势需观察美国实际利率。根据历史经验来看，通胀走高并不一定利好黄金，因美联储快速加息或令实际利率走高进而令黄金承压。这意味在黄金遭遇实际利率冲击之后，后续走势不完全取决于利率绝对数值，核心要看利率上行的动能能否消退。

笔者提醒，美日稍早前联合干预外汇市场旨在防范日元持续贬值引发风险外溢，美国或担忧日本为稳定汇率或减持美国国债进而推升长端利率。尽管干预举措短期有效令日元走强，但美日利差仍处高位，干预外汇市场或难以完全市场看跌日元的押注，这或意味整体金融环境并不支持美联储大幅加息。

从这一角度来看，随着市场对美联储下半年加息预期的持续修正，美国实际利率上行势头料将受到冲击，这为黄金进一步走强提供上行动力。

黄金技术分析：短期关注4372水平，突破将上看4460-4500美元区域

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金在突破4200关键阻力后呈现加速上行，表明市场看涨动能有所增强。若黄金周一（8月10日）收盘企稳于4372美元上方，反弹趋势确立，后市将进一步反弹挑战4460-4500美元区域甚至4700美元。若要扭转升势，黄金需首先跌破4200美元关口。