英伟达联手六大华尔街巨头筹集5000亿美元，“循环融资”担忧再起？

TradingKey - 英伟达（NVDA）正在尝试为AI基础设施打开一条新的融资渠道。

当地时间8月10日，英伟达宣布与阿波罗全球管理公司、黑石集团、贝莱德、布鲁克菲尔德资产管理、高盛以及KKR签署谅解备忘录，计划建立专门的融资平台，随着项目推进动员超过5000亿美元的第三方资本，用于支持AI基础设施建设。

这项计划并不是由英伟达直接提供5000亿美元资金，而是希望借助六家大型资产管理和金融机构的资金与承销能力，为英伟达客户建设数据中心、采购GPU以及扩大计算能力提供融资。

英伟达首席执行官黄仁勋表示，这些资金将全部来自第三方资本，相关平台将以具有竞争力的融资条件，为AI基础设施项目提供长期资金支持。

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目前，相关融资的具体规模、时间安排和交易结构仍在进一步确定。据知情人士透露，部分交易可能采用以计算能力作为资产基础的债务融资方式，包括私募债务和特殊目的实体发行的债券。单笔融资规模可能达到数十亿美元，筹集的资金随后用于建设数据中心和采购算力，再通过向AI企业、云服务商等客户出租计算能力获得收入。

英伟达为何要推动5000亿美元融资？

过去几年，AI基础设施投资快速扩大，大型科技公司不断增加数据中心、GPU、电力和网络设施方面的资本支出。摩根士丹利此前预计，超大规模数据中心运营商在2026年至2028年间的相关投入可能达到数万亿美元。

如此庞大的资金需求已经超出单纯依靠企业经营现金流的范围。科技公司除了发行股票和公司债券，也开始更多使用私募信贷、资产证券化以及项目融资等方式筹集资金。

英伟达希望在这一过程中扮演更积极的角色。

过去，英伟达主要通过销售GPU和相关系统获得收入，而此次融资计划则进一步向产业链下游延伸。通过引入银行、私募资本和长期机构资金，英伟达希望帮助客户解决购买GPU和建设数据中心所需的资金问题，从而加快算力基础设施的建设速度。

黄仁勋将这一模式称为AI基础设施融资的新阶段。他认为，AI计算设备不应只被看作快速折旧的电子产品，而可以成为类似电力、通信和交通设施一样的生产性资产。

“我们最初制造芯片，如今正在帮助建设一种新的基础设施。”黄仁勋表示，AI工厂可以通过持续提供计算能力产生收入，因此具备成为长期投资资产的基础。

黄仁勋为何认为GPU可以成为“投资级资产”？

英伟达此次计划的核心，是改变金融机构对GPU价值的传统判断。

过去，GPU通常被认为更新速度较快，随着新一代芯片推出，旧产品的市场价值可能迅速下降。因此，金融机构很难像评估房地产、收费公路或其他长期基础设施一样，为GPU提供长期融资。

黄仁勋则认为，AI计算能力正在发生变化。

他指出，一座AI工厂并不只是由GPU组成，而是包括加速计算、网络、系统软件、AI框架以及开发者生态在内的完整平台。

由于英伟达产品拥有广泛的客户基础，当某一客户的需求发生变化时，相关计算能力理论上可以转向其他企业、云服务商甚至不同地区的运营商。

这意味着，金融机构在评估这类资产时，可以关注其未来产生现金流的能力，而不只是芯片本身的残值。

黄仁勋还以A100为例，该产品于2020年推出，至今仍被用于AI训练、推理、微调和高性能计算等场景。他据此认为，随着CUDA软件不断提升旧硬件的性能和使用效率，部分AI计算设备的经济寿命可能明显长于传统电子产品。

GPU租赁市场的价格也被英伟达视为这一逻辑的佐证，黄仁勋援引市场数据称，H100等高端GPU的租赁价格近年来持续上涨，而更新一代的Blackwell系列产品在云端市场还存在明显溢价。

从英伟达的角度来看，如果GPU能够在较长时间内持续产生租赁收入，那么这类计算资产就具备获得长期债务融资的条件。

英伟达“循环融资”质疑仍然存在

不过，5000亿美元融资计划也引发了市场对AI产业链资金循环的讨论。

过去一段时间，英伟达已经与多家AI企业签署大规模投资和合作协议，同时部分AI公司又使用融资获得的资金采购英伟达芯片。这种资金、芯片和算力之间相互连接的模式，让部分投资者担心，AI产业链的需求可能存在一定程度的循环。

此次英伟达直接联合大型金融机构搭建融资平台，使这一问题再次成为市场关注焦点。

消息公布后，英伟达周一收盘下跌约2.8%，单日市值蒸发超700亿美元。

但黄仁勋明确否认这种模式意味着人为制造AI需求，他强调，融资平台中的每一笔项目都将由金融机构独立评估，包括客户资质、实际算力需求、利用率、现金流以及资产残值等因素。

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换言之，英伟达提供的是计算平台和生态，而不是替金融机构决定哪些项目应该获得融资。

黄仁勋还透露，在部分项目中，英伟达可能提供最高约25%的残值支持，但这种安排将根据具体项目单独评估。他强调，这一机制并不能取代金融机构自身的尽职调查。