Dragonfly管理合伙人：“1011崩盘”并非币安或Ethena所致，而是系统性市场流动性等因素叠加导致

金色财经报道，Dragonfly管理合伙人Haseeb在X平台发文表示，近期有观点认为1011加密市场大幅清算的根源是币安推出Ethena收益活动引发USDe杠杆过高并最终崩盘，但这一说法可能存在问题： 1、因果顺序不符：比特币在USDe价格波动前30分钟已触底，说明USDe并非清算链条起因。 2、事件范围局限：USDe价格仅在币安出现偏离，但清算浪潮遍布各大交易所，说明USDe并未跨市场传导，不可能解释全球清算。 实际上，1011崩盘更可能的原因是系统性因素叠加导致，包括： 1、当晚特朗普关税消息引发市场恐慌，导致交易量骤增； 2、币安API短时中断，使做市商无法跨交易所平衡仓位，引发大规模清算； 3、自动减仓（ADL）机制触发，打破风险对冲，放大了损失； 4、传统金融中自稳机制（如熔断器）在加密市场缺失，零售投资者难以及时介入。 因此“1011崩盘”是路径依赖性事件与市场结构缺陷的综合结果，而非单一平台或产品责任，市场在长期仍可恢复，但零售投资者和做市商短期损失严重。