黄金：信任，而非需求，推动这一重大主题 - TDS

道明证券高级商品策略师丹尼尔·加利指出，黄金价格强烈拒绝了今年史诗般反弹所定义的上行趋势。

快速资金空头为意外激增铺平道路

“价格走势证实了我们的观点，即快速资金已经采取了空头头寸，这与我们最新的宏观基金持仓分析一致。这一流动可能在CFTC持仓数据中被掩盖，原因在于（1）过去几周风险平价的再杠杆化和（2）CTA持仓的波动，这使得整体未平仓合约的读数变得模糊。”

“目前，推动黄金反弹的买入冲动随着贸易缓和而减弱，但许多催化剂在前方，其中一些似乎即将到来：（1）‘国债量化宽松’的回声日益增强；（2）贸易文件；（3）恢复降息；（4）滞涨环境；或（5）对中央银行信誉的挑战。西方资金经理将会感到措手不及。”

“上海溢价的价格走势已经表明，逢低买入者在东方重新出现。我们继续认为，黄金的反弹并不是关于需求，而是关于信任。我们相信，我们正处于货币秩序第三次重大变革的过程中，这与1970年代有着显著的相似之处。这一持仓布局只是这一宏大主题的一个症状。”