铜：稀缺性和CTA买入偏向 – TD证券

TD证券高级商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）强调，未受限制的铜库存年初至今急剧下降，仅剩9.1天的可用供应，而年初为11.4天。尽管可见的仓库库存增加和风险规避情绪明显，加利认为铜的稀缺性是前所未有的，并预计商品交易顾问（CTA）将在未来一周的多数价格情景中适度增加多头头寸。

前所未有的稀缺性支撑CTA需求

"尽管交易者对仓库中铜的过剩感到担忧，但红色金属在战争迅速解决后最有可能受益。"

"我们对未受限制的铜库存的专有估计更新表明，未受限制的铜库存实际上年初至今大幅下降，仅剩9.1天的可用库存（相比年初的11.4天消费量）。"

"可见库存急剧上升与未受限制的铜库存同时下降之间的这种二元性，表明不可见库存正在持续转移到可见仓库，这无意中锁定了更多的金属。"

"我们认为铜的稀缺性是前所未有的。"

"交易者对持续的风险规避感到恐惧，但在下一个抛售计划启动之前，CTA在铜方面仍有相当大的安全边际，并且现在倾向于购买风险资产。"

"在未来一周的多数价格情景中，CTA将适度增加多头头寸。"

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