镀金避风港：不确定性铸就我们新的5000美元/盎司黄金展望 - 法国兴业银行

闪闪发光的背后是恐惧：黄金价格朝着每盎司5000美元的上升似乎愈发不可避免：上周，黄金价格达到了每盎司4042美元，仅比一个月前发布的看涨预测每盎司4318美元低276美元。截至今晨，价格已升至每盎司4072美元。Société Générale的商品分析师指出，ETF资金流入依然强劲，预计央行的购买将保持韧性。

中国ETF黄金持有量从189吨略增至193吨

“我们现在预计到2026年底价格将达到每盎司5000美元，因为资金流入的速度超出了我们的初步假设。尽管对对冲基金的持仓（资金流入）没有明确的了解，但我们观察到在过去几周中，ETF资金流入极其强劲，确实高于我们的预测。为什么现在会出现这种资金流入的增加？我们之前提到过，自2024年11月特朗普胜选以来，ETF资金流入与不确定性水平之间存在强烈的关系，我们认为这在理解部分价格走势时是一个关键因素。”

“当然，我们必须承认，一些不确定性指数仅按月发布，因此未能考虑到中国在10月9日公布对稀土的全面出口管制这一事实（下方显示的中国不确定性指数是基于截至9月底的数据计算的）。”

“该指数也未能捕捉到特朗普总统上周五宣布对所有中国商品征收额外100%关税，并几乎立即表示愿意达成协议以缓解贸易紧张局势。然而，回顾这些近期事件，我们确实注意到，在中国，整体（和贸易）不确定性指数在9月份下降了80（100）点，但中国ETF黄金持有量从189吨略增至193吨。”