人民币中间价调升29基点，美联储决议前市场交投谨慎

• 中间价调升29基点报6.7899，在岸离岸小幅走弱。
• 美元指数微跌0.11%报101.25，美联储决议前市场交投谨慎。
• 油价连续三日走低，WTI跌破78美元/桶，布伦特跌破82美元/桶。

中间价调升29基点，创2023年以来新高

7月29日，人民币对美元中间价报6.7899，调升29个基点。回顾近期中间价走势：7月24日报6.7939（调贬33点）、7月27日报6.7911（调升28点）、7月28日报6.7928（调贬17点）、7月29日报6.7899（调升29点）。中间价在经历“贬—升—贬”的震荡后再度调升，已连续多日运行在6.80下方，并进一步突破6.79关口。

在岸与离岸汇率虽有小幅走弱，但仍明显强于中间价（价差约190个基点），显示市场汇率预期仍偏强于官方定价。

美元指数微跌，美联储决议前市场交投谨慎

美元指数周二小幅走弱，最终收跌0.11%报101.25。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.12%，收于101.417。

非美货币方面，欧元兑美元报1.1387，高于前一交易日的1.1368；英镑兑美元报1.3289，高于前一交易日的1.3288；美元兑日元报163.86，高于前一交易日的163.78。日元继续徘徊于40年低位附近。

美债收益率方面，基准10年期美债收益率收报4.608%，对政策利率敏感的2年期美债收益率收报4.293%。

油价连续三日走低，地缘风险溢价持续蒸发

受美伊局势缓和预期影响，国际油价连续第三个交易日走低。在以媒传出美伊谅解备忘录可能重启的消息后，WTI原油盘中加深跌势，最低触及77.15美元/桶，最终收跌3.5%报78.32美元/桶；布伦特原油最终收跌3.93%报81.95美元/桶。周三亚洲时段，WTI原油期货一度大跌4.00美元至77.91美元/桶，跌幅达4.88%；布伦特原油跌破81美元/桶，日内跌5.23%。

油价从上周100美元上方的高位持续回落，累计跌幅已超20%。“战争溢价”的快速蒸发反映了市场对中东局势的重新定价——此前的供应中断恐慌正在被外交重启的预期所取代。

美伊停火持续，特朗普称有足够耐心达成协议

美伊局势方面，双方已连续多天暂停交火，外交渠道持续运作：

特朗普表态。特朗普27日表示，他有足够的耐心和时间与伊朗达成协议，但如果达不成新的停火协议，美国将恢复对伊朗军事打击。他同时表示，美国正与伊朗进行“非常深入的谈判”。

停火能否持续仍存变数。分析指出，美伊双方利益、立场分歧巨大，这次临时停火能否持续并进而开启谈判，现在言之尚早。美国情报评估认为，美军连续13天对伊朗的空袭“不太可能改变伊朗的谈判立场”。美伊暂停互袭，说明双方都难以用武力解决当前僵局，谈判或是唯一出路。

但冲突反复风险依然较高。周二美伊局势虽曾出现短暂缓和迹象，但冲突反复风险依然较高。伊朗副外长最新表态称“我们必须切断战争、停火与谈判的循环”，暗示对当前“打打谈谈”格局的不满。与此同时，也门胡塞武装称打击一艘沙特籍油轮，伊朗向约旦的美军基地发射了导弹，地区局势仍充满不确定性。

美联储“超级议息周”进入最后一日

美联储于当地时间7月28日至29日召开联邦公开市场委员会会议，北京时间7月30日凌晨将公布利率决议，随后沃什将召开新闻发布会。

加息概率约三分之一。截至7月28日，CME FedWatch显示市场预计7月维持利率不变的概率为66.3%，加息25个基点的概率为33.7%。与以往不同，本次会议前市场并未完全排除加息的可能。

经济学家一致预期按兵不动。多数机构认为，美联储7月大概率仍将维持利率不变。近期美国通胀和就业数据均出现降温迹象——6月CPI同比上涨3.5%较前值回落，核心CPI同比上涨2.6%环比持平，新增非农就业明显放缓。

但意外加息风险无法完全排除。沃什出任美联储主席后明显弱化前瞻性指引，增加了市场判断利率走向的难度。城堡证券预计美联储可能意外加息25个基点，认为现在行动更有助于强化控制通胀的决心。中东局势反复推升油价，也为加息讨论提供了依据。

9月加息预期仍处高位。CME FedWatch显示，市场预计9月前加息25个基点的概率为56.3%，加息两次的概率为21.1%。美联储官员中可能有人支持调高借贷成本。中金公司认为，能源通胀前景仍可能反复，AI投资对上游硬件及软件价格的拉动可能使核心通胀保持一定韧性。

驱动逻辑：地缘风险降温 + 油价持续回落 + 中间价偏强引导

① 美伊停火持续，地缘风险溢价快速蒸发。 双方已连续多天暂停交火，特朗普表态有足够耐心与伊朗谈判。尽管冲突反复风险依然较高，但短期“战争溢价”已被大幅回吐。油价从100美元上方暴跌至78美元附近，累计跌幅超20%。

② 中间价突破6.79释放偏强信号。 中间价调升29基点至6.7899，进一步突破6.79关口，延续了近期偏强运行的态势。中间价已连续多日运行在6.80下方，为人民币提供了政策底部的信心锚。

③ 市场静待美联储决议。 加息概率约三分之一，经济学家一致预期按兵不动，但沃什弱化前瞻指引后意外加息风险无法排除。北京时间7月30日凌晨的决议将是短期最大变量。

三个关键变量决定后续走势：

① 美联储7月利率决议（今晚最大变量） ——北京时间7月30日凌晨公布。若意外加息，美元将大幅走强，人民币承压；若按兵不动但释放偏鹰信号（强化9月加息预期），美元可能短期走高后回落；若偏鸽，则利好人民币进一步走强。

② 美伊停火与谈判进展 ——停火已持续多天，但冲突反复风险依然较高。伊朗副外长最新表态“必须切断战争、停火与谈判的循环”暗示对当前格局的不满。若停火持续并推动外交取得进展，地缘风险溢价将进一步回落；若冲突再起，油价与美元可能同步反弹。

③ 油价走势 ——WTI已从上周100美元上方回落至78美元附近。若油价继续向75美元以下回归，将显著缓解通胀担忧，压制美元与美债收益率；若因地缘再起而反弹，加息预期将重新升温。

综合判断：短期人民币在中间价偏强引导与地缘风险降温的双重支撑下维持偏强格局，在岸已站稳6.77一线。今晚美联储决议将是决定短期方向的关键——若偏鸽，人民币有望进一步向6.75-6.76靠拢；若意外加息或释放强鹰信号，则可能回测6.78-6.79。中期而言，美伊停火的可持续性、油价走势与美联储政策路径仍是决定人民币方向的三大核心变量。