人民币中间价调升47基点，美伊冲突持续但市场定价“可控升级”

• 中间价调升47基点报6.7989，创2023年2月以来新高。
• 美伊冲突持续但市场定价“可控升级”，油价不升反跌逾2%。
• 美元指数连续两日走弱跌破101，美联储9月加息概率仍超五成。

中间价调升47基点，在岸离岸双双走强

7月10日，人民币对美元中间价报6.7989，调升47个基点，连续两个交易日调升，创2023年2月以来近三年半新高。

回顾近期中间价走势：7月8日报6.8077（调贬23点），7月9日报6.8036（调升41点），7月10日报6.7989（调升47点）。中间价连续两日累计调升88个基点，强势突破6.80关口，重返2023年初以来的高位区间。

在岸与离岸汇率同步走强。在岸夜盘收报6.7910，较周三涨142点；离岸纽约尾盘报6.7950，较周三涨113点。离岸人民币日内一度升破6.80关口，在岸与离岸双双站稳6.80下方。

市场人士指出，中间价连续大幅调升，叠加美元指数走弱，共同推动了人民币的强势表现。

美伊冲突持续但市场定价“可控升级”，油价回落

美伊局势方面，伊朗宣布对美国在科威特、卡塔尔和巴林的军事目标发动打击，以回应美国周三对伊朗的空袭。美军随后对伊朗发动新一轮打击，双方交火持续。

然而，市场反应出现“意料之外”的走势。尽管地缘冲突仍在持续，投资者将此次交火视为可控范围内的升级，油价不升反跌——WTI原油价格下跌2.2%至每桶71.87美元，布伦特原油收于每桶76美元附近。黄金则因美元走弱而反弹1.1%至每盎司4121.67美元。

市场分析指出，投资者更担心全球通胀升温与经济成长放缓可能削弱能源需求，叠加多国斡旋推动美伊局势降温、核谈判或迎新一轮重启，共同压制了油价的进一步上行。

美元指数连续两日走弱，美联储加息预期维持

美元指数连续第二个交易日下跌，收跌0.09%报100.904，跌穿101关口。

美元走弱受多重因素影响：一是美伊冲突虽持续但市场并未出现大规模避险性美元买盘；二是非美货币普遍走强，欧元、英镑均录得上涨；三是市场对美联储政策路径的预期仍在博弈中。

CME“美联储观察”最新数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为74.9%，累计加息25个基点的概率为25.1%。美联储到9月维持利率不变的概率为35.7%，累计加息25个基点的概率为51.1%，累计加息50个基点的概率为13.1%。综合来看，9月前累计加息的概率达64.2%，市场仍维持加息预期但概率略有回落。

日本央行方面，央行表示中东战争可能令更多企业今年稍后加价，反映央行对不断加剧的通胀压力保持警惕，并可能成为进一步加息的理由。一位前日本央行官员表示，随着日本央行加紧应对通胀压力，该行可能在今年晚些时候加快加息步伐，并最终将基准利率提高至2%以上。美元兑日元下跌0.18%报162.34日元，仍处于40年低位附近。

中国6月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%

国家统计局7月9日发布的数据显示，6月份物价数据呈现“CPI回落、PPI回升”的分化格局：

• CPI：同比上涨1.0%，较前值1.2%回落0.2个百分点；环比下降0.3%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%。
• PPI：同比上涨4.1%，较前值3.9%扩大0.2个百分点；环比下降0.3%。

CPI涨幅回落主要受季节性因素和国际市场价格波动影响，猪肉价格下降15.9%是主要拖累因素。PPI同比涨幅扩大则主要受煤炭开采（+20.6%）、电气机械（+5.1%）等行业价格上涨推动。

分析人士指出，CPI温和上涨、PPI有所回升的格局表明国内物价总体平稳，通胀压力可控，为货币政策保持适度宽松提供了空间。

央行货币政策委员会二季度例会召开

中国人民银行货币政策委员会近日召开2026年第二季度例会，研究下阶段货币政策主要思路。会议提出，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性、灵活性、针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。

在人民币汇率近期持续走强的背景下，这一表态被市场解读为央行将保持货币政策定力，不会因汇率波动而改变政策方向。

驱动逻辑：中间价强势引导 + 美元走弱 + 地缘风险被市场“定价”

① 中间价释放明确的偏强信号。 连续两日大幅调升（41点+47点），累计88个基点，中间价强势突破6.80关口，创近三年半新高。这一信号清晰表明，央行在近期人民币偏强运行中并未出手抑制升值，反而通过偏强的中间价引导市场预期。

② 美元指数连续两日走弱。 美元指数收跌至100.904，跌穿101关口。尽管美伊冲突仍在持续，但市场并未出现大规模的避险性美元买盘，反而因“可控升级”的定价逻辑而压制了美元的进一步上行。欧元、英镑均录得上涨，反映了市场对非美货币的信心有所恢复。

③ 地缘风险被市场“定价”为可控。 美伊双方互相发动打击，但油价不涨反跌，黄金虽有反弹但幅度有限。这一反常走势表明，市场将当前冲突视为“可控范围内的升级”，而非全面战争的预兆。多国斡旋推动局势降温、核谈判有望重启的预期，进一步缓解了市场的避险情绪。

三个关键变量决定后续走势：

① 美伊冲突走向（最大变量） ——尽管市场当前定价“可控升级”，但冲突存在随时升级的风险。若局势进一步恶化、霍尔木兹海峡通行受阻加剧，油价可能重新冲高，通过通胀预期与避险情绪双重渠道支撑美元，人民币面临回调压力；若各方重回谈判轨道，地缘风险溢价继续回落，将利好人民币进一步走强。

② 美联储政策路径 ——CME数据显示9月加息概率仍超六成。7月底FOMC会议前，市场将密切关注即将公布的美国CPI等数据。若通胀超预期，加息预期将重新升温，美元反弹可能压制人民币；若通胀温和，加息预期降温将利好人民币。

③ 中间价后续方向 ——中间价已连续两日大幅调升，累计88个基点。需关注后续中间价是否延续调升，抑或转入震荡。若持续偏强，将确认央行对人民币进一步升值的容忍度在提升；若调贬幅度扩大，则可能意味着央行有意控制升值节奏。

综合判断：短期人民币在中间价偏强引导与美元走弱的双重支撑下维持强势格局，6.80关口已从阻力转为支撑，在岸有望进一步向6.78-6.79区间靠拢。但地缘政治风险仍是最大的不确定性来源——美伊冲突的“可控升级”定价逻辑若被突发事件打破，人民币的升势可能被逆转。整体来看，在美伊局势不出现急剧恶化、美国通胀数据不超预期的情况下，人民币在6.78-6.81区间有望维持偏强运行。中期而言，美联储政策路径与美伊局势的双重不确定性意味着人民币仍将维持双向波动格局，但当前偏强趋势尚未出现逆转信号。