黄金走势分析：金油比拐头向上，黄金底部或已逼近？

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美联储会议纪要释放鹰派信号，聚焦美国6月CPI

周四（7月9日）凌晨，美联储公布了6月会议纪要。纪要显示，所有官员都支持维持当前利率区间不变，但官员们对未来利率走向存在明显分歧。部分决策者认为通胀可能缓解，从而为降息创造条件；另一些官员则担心物价压力持续，认为未来可能需要加息。

需留意的是，纪要本身释放出鹰派信号，即如果通胀继续居高不下，几乎所有官员都认为需要维持更高利率，甚至进一步收紧政策。这与美联储主席沃什此前强调通胀目标2%水平的表述相符。因此，市场的焦点已转为通胀是否会持续反弹，还是重新进入下降轨道。

投资者接下来可重点关注7月14日公布的美国6月CPI，这是美联储7月利率决议前最后一个关键通胀数据。可以预见的是，若美国6月CPI显示出通胀粘性，则美联储下半年重启加息可能性将大大增加，尤其在中东局势动荡的背景下。

金油比拐头向上，黄金或已逼近底部？

周三（7月8日）中东局势动荡加剧，VIX恐慌指数盘中一度飙逾17%至18.9，但其后辗转回落，WTI原油连续四日上涨，反弹触及76美元。美伊双方就霍尔木兹海峡管理权的分歧巨大，若局势升级，需警惕伊朗重新封锁霍尔木兹海峡甚至将封锁范围蔓延至‌曼德海峡可能。

金油比拐头向上：

图片来源于：tradingview

笔者提醒，尽管油价在反弹，但金油比呈现拐头向上，而黄金代表市场的避险情绪和投机需求，因此金油比可以很好地观察通胀与经济增长之间的关系。简单而言，金油比越大，全球经济陷入衰退的可能性可能增加。

周四（7月9日）日本10年期国债收益率时段内升至2.89%，为1996年9月以来最高，并已连升9个交易日，为19年以来最长升浪，距离3%仅一步之遥。

投资者需警惕的是，一旦10年期债息突破3%，市场对日本政府借贷成本上升速度可能超过财政收入增长速度担忧或进一步加剧，最终将加剧债务危机。

因此，笔者认为无论中东局势抑或是主要央行紧缩货币政策均受到全球金融市场的制约。目前交易员押注欧央行和英央行年底前加息两次，每次25基点。若中东冲突、主权债券收益率波动、市场利率上升及高风险信贷市场等因素产生联动效应。届时料将对全球金融资产构成冲击。

而鉴于美国中期选举临近，美国政府更希望看到的是油价下行，就业数据放缓共振下美联储释放降息信号。这或于四季度显现，而无论是避险因素还是降息预期恢复，黄金阻力最小方向或为上行。

汇丰预计2026年剩余时间黄金价格将在每盎司3800至4700美元之间波动；年末价格为每盎司4750美元。预计2027年年底黄金价格为每盎司5025美元。

黄金技术分析：或处于构建底部阶段，中期关注3900美元得失

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金正下行考验4000关口及3900美元两大支撑，鉴于黄金下方支撑重重，加之临近7月中旬时间窗口，投资者不宜过于看空黄金。相反，若黄金最终企稳4000美元关口，则需警惕反弹挑战4500美元上方阻力的可能。中期多空分界线为3900美元。