瑞士法郎：瑞士国家银行关注货币，因通胀接近零 - 野村证券

野村全球市场研究团队认为，瑞士在消费者物价指数（CPI）中能源权重较低以及对水电的依赖限制了油气价格上涨对通胀的影响。随着通胀约为0.1%且瑞士法郎面临避险升值，瑞士国家银行（SNB）准备在外汇市场进行干预，同时将政策利率维持在0.00%，并将回归负利率视为高门槛。

避险资金流动使温和通胀变得复杂

"瑞士的通胀接近于零（0.1%同比），因此一些温和的通胀压力在该国是受欢迎的。然而，瑞士消费者对能源价格冲击的暴露程度低于他们的欧洲邻国，因为能源在CPI篮子中的占比小于欧元区（5%对9%），而瑞士电网则依赖于大量的水电生产（尽管进口化石燃料对工业部门至关重要）。"

"目前，瑞士国家银行（SNB）面临的一个主要担忧是，由于当前风险环境导致的瑞士法郎升值压力，这使得央行可能进行外汇干预。由于SNB的政策利率为0.00%，SNB防止因瑞士法郎进一步升值而导致通缩的主要工具是负政策利率或外汇干预。SNB主席施莱格尔明确表示，负政策利率的门槛很高。此外，SNB在上周的一份声明中表示，"鉴于国际形势的发展，我们越来越准备在外汇市场进行干预"。

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