11月19日财经早餐：标普500指数四连跌、美元三连涨，黄金持稳4000关口、比特币险失9万

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投资者对人工智能（AI）企业估值过高的疑虑挥之不去，且全球主要股市稀数下跌，暗示AI行情的影响力或触发更广泛股市回调。数据显示，美国银行和金融股正处于跌破关键支撑位的边缘，向整个股市发出了警告信号。美银每月调查显示，基金经理持有的现金比率降至3.7%，为2002年以来第20次回落至该水平，该行策略员哈特内特称根据往绩，股市在未来1至3个月将下挫，美债则料跑赢。

VIX恐慌指数攀升10%至24.68%，黄金持稳4000美元关口，比特币9万关口失而复得。美联储12月降息可能性备受市场关注。截至10月18日止，当周新申领失业救济人数录得23.2万人，高于政府停摆前最后公布的数据。市场关注周四公布的美国9月非农数据，预计将显示非农业就业人数较前一个月增加5.5万人。另外，英伟达将于周三美股收市后公布业绩，被视为检验AI股份估值是否过高的重点。

美股三大指全线下跌，道指叠1.07%；标指挫0.83%，为连跌第4个交易日；纳指跌1.21%；中国金龙指数反弹0.42%。欧股全线下滑，英、法及德股份别泻1.27%、1.86%及1.74%。热门股方面，英伟达跌2.81%，苹果跌0.01%，微软跌2.70%，谷歌跌0.26%，亚马逊跌4.43%，Meta跌0.72%，特斯拉跌1.88%。

宏观要闻

美10月中当周新领失业救济增至逾23万人

随着美国政府恢复运作，各项经济数据将陆续公布。外电引述劳工部更新的历史数据显示，截至10月18日止，当周新申领失业救济人数录得23.2万人，高于政府停摆前最后公布的数据；截至9月20日止，当周新申领失业救济人数为21.8万人。数字亦显示，持续申领失业援助人数报195.7万人。

美国将于本周四公布9月非农业新增职位、下周三公布第3季经济增长、10月个人消费开支(PCE)物价指数等重要经济数据。

ADP:美企业10月底前每周裁员2500人

据研究机构ADP周二发布的数据，截至11月1日的四周内，美国企业平均每周裁员2500人。ADP这项数字显示，劳动力市场在10月下旬失去了动能。

不过，进入11月后，就业人数流失的速度似乎放缓。ADP于11月5日发布的月度就业报告显示，私营部门就业人数在先前连续两个月下降后，增加了4.2万人。

美国劳工统计局将于周四发布9月的就业报告，预计将显示非农业就业人数较前一个月增加5.5万人。

美国联邦政府此前陷入历来持续时间最长的停摆，官方就业数据延迟发布，ADP的劳动力市场快报有助弥补这个数据缺口。尽管美国政府已经恢复运作，目前仍不清楚官方何时发布10月经济数据。

美国新一批数据发布时间敲定，涉CFTC周报、PPI等

美国劳工部一位发言人表示，劳工部计划在当地时间周四结束前补齐政府停摆期间缺失的周度初请失业金数据。发言人Ryan Honick表示，由于技术问题，一项初始数据——截至10月18日当周初请失业金人数为23.2万人，意外地比预期提前公布。Honick表示，在补录这些缺失的数据时，劳工部不会像往常一样发布配套的新闻稿。缺失的数据会直接公布在劳工部官网上。

劳工部最新的公告还显示，其计划于台湾时间11月25日21:30公布9月的PPI数据、于12月3日21:30发布9月的进出口物价指数。此外，美国商品期货交易委员会（CFTC）亦宣布本周将开始发布交易员持仓报告，首份报告预计将于北京时间周四凌晨发布。CFTC每周将发布多达两份报告，直到明年1月23日，届时发布进度将恢复正常。

特朗普暗示美联储主席人选已定

特朗普表示，他认为自己已确定下一任美联储主席的人选，同时声称有人正在阻止他解雇央行现任领导人鲍威尔。特朗普记者：“我想我已经知道我的选择了。”但他没有具体说明人选是谁。美国财长贝森特表示，他已将竞争者范围缩小到现任美联储理事沃勒和鲍曼、前美联储理事沃什、白宫国家经济委员会主任哈塞特以及贝莱德公司高管里德尔。特朗普说，我们有一些令人惊讶的名字，也有一些人人都在谈论的常规名字。我们可能会采取常规方式。偶尔走一走政治正确的道路也挺好。贝森特曾表示，他计划在感恩节假期后向特朗普提交建议。下一任美联储主席将必须维持一种谨慎的平衡：既要迎合特朗普对低利率的渴望，同时也要维持投资者的信心。

摩通副主席平托警告，AI估值可能出现调整

摩根大通副主席平托(Daniel Pinto)表示，人工智能(AI)产业的估值亟待重新评估，警告任何估值下调都将引发股市连锁反应。平托周二在南非约翰内斯堡一个商业峰会上称，AI领域可能出现调整，这种调整也将带动其他板块、标普指数及整个行业出现调整。

平托的言论显示，他加入了华尔街其他高层的行列，在AI领域出现巨额投资热潮之际，日益担忧AI估值的风险也在不断上升。平托亦表示，确实看到美国经济增速放缓，明年增长可能放慢，但很可能避免衰退。他亦承认，当前美股上行空间有限。

高盛料金价明年底4900美元

黄金价格企于每盎斯4000美元以上水平，高盛指出，受央行持续买入以及私人投资者资金流入提振，明年年底金价将达到每盎斯4900美元。

高盛估算，9月央行购金规模达64吨，远高于8月的21吨。各国央行在11月还可能会大量购入黄金，这趋势已持续多年，旨在通过储备多元化来对冲地缘政治和金融风险。高盛维持第四季至明年央行平均每月购买80吨黄金的假设。高盛报告重申，金价预计将在2026年底升至每盎斯4900美元；若私人投资者继续进行资产多元化，金价可望进一步上涨。

市场行情

美股：美股全线下挫，道指跌1.07%；标指跌0.83%；纳指跌1.21%。

欧股：欧洲股市全线下跌，德国DAX 30指数跌1.74%。法国CAC 40指数跌1.86%。英国富时100指数跌1.27%。

债市：美国十年期基准公债殖利率约4.11%，较上一个交易日跌2个基点。

商品：黄金涨0.56%，报4067美元/盎司。WTI原油涨1.42%，报60.57美元/桶。

外汇：美元指数涨0.06%，报99.59。美元/日圆涨0.17%，欧元/美元跌0.1%。

加密货币：比特币24小时内涨0.8%，目前报92835美元。以太币24小时内跌2.97%，目前报3116.7美元。

港股：恒指夜市期指收报26033点，升119点，较昨日恒指收市25930点，高水103点，成交19913张。国指夜市期指收报9227点，较昨日国指收市高水52点。

全球公司要闻

谷歌发布超强模型Gemini 3 推理与编码能力实现巨大飞跃

据媒体报导，Alphabet(GOOG.US,GOOGL.US)旗下的谷歌推出其最新版本的人工智能模型Gemini 3，并强调这些新功能将立即在多个盈利产品中投入使用，高管们称该版本代表了推理和编码能力的“巨大飞跃”。与前身一样，Gemini 3可以处理文本、图像和其他媒体，并解决复杂的科学和数学问题。首席执行官Sundar Pichai表示，它在基于输入进行推理和回应方面的能力得到了显著提高。谷歌DeepMind 首席技术官Koray Kavukcuoglu表示：“这是我们最智能的模型。它将帮助人们将他们拥有的任何想法变为现实。”谷歌还推出了Antigravity，这是一个用于构建人工智能驱动编码代理的新开发平台，目前正在预览阶段开放。该系统允许开发者将任务委托给自主代理，这些代理可以在编辑器、终端和浏览器中编写、测试和验证代码。

拼多多跌逾7%，第三季营收逊预期

电商平台Temu母公司拼多多周二股价收挫7.3%，公司第三季营收不及市场预期。公司公布，截至9月30日止第三季度营收为1,082.8亿元人民币，低于市场预期的1,084.1亿元人民币；调整后净利润为313.8亿元人民币，按年升14%，调整后每股盈利为21.08元人民币，高于预期的16.84元人民币。

微软和亚马逊评级遭下调 Redburn分析师质疑生成式AI前景

分析师下调最受华尔街青睐的两只科技股微软和亚马逊评级，认为生成式人工智能的前景不再明朗，应谨慎对待超大规模数据中心运营商。这是Rothschild & Co Redburn的Alexander Haissl自2022年6月开始追踪这两只股票以来首次将评级从“买入”降至“中性”。微软和亚马逊均下跌超过2%。Haissl在报告中写道，业界所谓“相信我们，生成式AI就像早期云1.0一样”的说法看起来越来越不恰当，其潜在的经济效益“远比预期要弱”

Haissl表示：“生成式人工智能的利润率假设折旧周期已延长至5至6年，而早期云计算时代仅为3年。从可比角度看，这意味着生成式AI的资本密集度显著更高，而定价能力却明显减弱。”Rothschild & Co Redburn将微软的目标股价从560美元下调至500美元，并维持亚马逊250美元的目标股价不变。

今日重要事件

英国10月CPI月率

美国10月新屋开工总数年化

美国10月营建许可总数

美国8月贸易帐

美联储理事米兰发表讲话

美联储巴尔金就经济前景发表讲话

美联储公布货币政策会议纪要

美联储威廉姆斯发表讲话

英伟达将于盘后公布财报