强美元回归？高盛警告三大阻力制约，后市焦点看这里！

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特朗普宣布将对加拿大商品加征35%关税，美元处于反弹格局之中

周五（7月11日）特朗普宣布，将自8月1日起对从加拿大进口的商品征收35%关税。因芬太尼从加拿大流入美国以及不公平贸易行为。另外，特朗普还表示其他尚未收到关税信的贸易伙伴可能面临15%至20%的全面关税。

本周稍早，特朗普宣布要对巴西征收50%关税之后，巴西总统卢拉强硬表态，声称没有义务使用美元进行贸易，若双方谈判无效，巴西准备对等反制。

值得留意的是，美元自7月1日创下的三年半低位96.4后始终维持反弹格局，甚至一度反弹逼近98.0。究其原因，市场对美国贸易谈判情景感到乐观，更多的关税有助于填补大美丽法案导致的财赤缺口。另外，美国经济、通胀在关税冲击下保持稳健缓解了美国债券市场担忧，这主要体现在当前的美国科技牛市及强劲的7月3日公布的强劲非农数据（新增就业14.7万人，超预期的11.1万人）。

基于市场对美国企业业绩及人工智能领域的乐观，标普、纳指续创历史新高，英伟达（Nvidia）成为史上首家市值突破4万亿美元的企业，而科技牛市亦推升比特币飙上历史新高118426美元。

综上所述，美元当前无疑处于反弹格局当中，然而随着主要国家债券收益率持续走高、通胀或于三季度显现，美元的反弹的持续性令人质疑，而一旦去美元化持续，届时需警惕美股、比特币的涨势面临停滞的可能。

高盛警告，美元避险属性难回归，三大阻力制约美元复苏

高盛策略师Karen Reichgott Fishman和Lexi Kanter在最新研报中称，美元正经历数十年来最显著的避险属性弱化周期——今年当美股下跌时，美元同步贬值的概率较过去十年飙升逾两倍，这迫使全球投资者重构外汇对冲策略。尽管近期美元与风险资产的相关性已呈现正常化迹象，但美元仍可能继续表现为风险货币的特征。

高盛强调，政策不确定性、美国回报率优势收窄及资本流动转向三大因素正形成持续压制美元的力量。

具体而言，高盛分析认为，政策不确定性居高不下，从关税政策到美联储独立性等问题都存在变量，投资者需要看到更加可预测和友好的政策环境，才会重新依赖历史上已建立的相关性关系。

此外，资本分散化趋势增强，美国回报前景的优势地位减弱也强化了投资组合多元化的理由。高盛此前研究显示，资金流动在美元表现不佳中发挥了更大作用，尽管美股前景看起来更加积极，但对非美元市场更大的边际需求或令外汇市场继续偏离周期性基本面。

再者，财政担忧也可能重新抬头，正如5月底短暂出现的情况。但若债务问题再现，可能再度加剧资本流出和美债抛售的担忧。

笔者认为，市场接下来的重点或于下周开启的新一轮美股财报季，首先公布的是华尔街大行财报，而市场更加关注美股七巨头的盈利情况。若企业盈利表现不佳，预计将令当前美国的火热行情降温。

美元走势：或正处于大周期下行当中，警惕99.4附近阻力

美元指数月线图：

图片来源于：tradingview

月线图显示，美元自2022年9月触及114.77后开启跌势，一系列更低的低点及更低的高点表明美元正处于下降趋势当中，值得留意的是，美元已录得连续五个月下跌，因而对待当前的反弹或更多应视为修正的角度看待，投资者可重点关注99.4附近阻力，而更大的风险或将于三季度内显现，关注8月20日前后的重要时间窗口。

一旦美元后续进一步击穿江恩2/1线（前期低位96.5附近），后续下行空间将被进一步打开，并进而确认2022年9月高点114.77为更大下行周期的起点。