美元/日元受制于150.0水平，货币政策差异提供下行动力

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鲍威尔释放「鸽」派信号！缩表步伐放缓，点阵图预计年内降息两次

周四（3月20日）凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，符合市场预期。鲍威尔释放“鸽”派信号，为年内重启降息铺平道路，同时预示美联储向经济前景转弱妥协。10年期美债收益率跌4个基点，至4.24%；对利率敏感的2年期美债收益率跌6.5个基点，至3.97%。

鸽派信号：

1放缓缩表步伐，将美国国债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，抵押贷款支持证券（MBS）减持上限维持在350亿美元/月，被市场视为相当于间接地降低了利率，为夏季停止缩表铺平了道路。

2点阵图显示，预测年内降息两次至3.9%。

3决议声明删去有关“维持物价稳定、实现充分就业这两个目标所面临风险大致平衡”的措辞。

4经济展望摘要（SEP）上调今明两年的个人消费支出(PCE)物价指数预期，但鲍威尔称通胀上升属于暂时性质；下调未来3年的经济增长估计，2025年美国经济增长预期从去年12月2.1%下降至1.7%。

5鲍威尔称裁员的显著增加可能会迅速转化为失业，暗示了美国政府效率部的举措可能产生的影响，并称若劳动力市场疲软，可以在必要时放松政策。

在美国政府关税持续扰动下，美联储似乎在两难困局中作出了选择。而事实上，美国经济陷入滞涨风险将有助于美联储对抗因国内薪资增长导致的成本推动型通胀。而美国政府关税政策实际上已经改变了通胀的叙事框架，目前市场更担忧的是，若企业将关税成本转嫁给消费者，将导致输入型通胀压力增加。原因在于，在全球供应链逐步恢复正常运作后，理论上应带来物流成本降低和供应稳定性增强，进而促使商品价格回落。

随着美联储降息预期重燃，叠加各国关税报复举措，预计美国10年期收益率倾向进一步下行，并有望拖累美元下跌。

另一方面，日本经济正温和复甦，消费呈适度增长趋势，通胀预期温和上升，尽管日央行强调经济和通胀面临高度不确定性，暂时将短期利率维持于0.5%。但考虑到春季工资谈判结果强劲，日本工会总联合会(Rengo)的数据显示加薪行动正变得越来越广泛，工资和物价基本走上正轨。预计美国关税政策带来的潜在通胀上行风险有望成为日央行加快调整货币政策的依据。而美日货币政策差异料将在中期内进一步为美元/日元提供下行动力。

美元/日元技术分析：受制于150.0水平，147.0为中期多空分界线

美元/日元日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，美元/日元受制于150.0水平后回落，该水平同时为下降趋势线阻力，暗示整体下行趋势维持良好，预计后市有望进一步回落考验147.0水平。

整体而言，147.0将被视为汇价中期多空分界线，若后续美元/日元有效击穿147.0，则有望打开下行空间，下方看144.0及141.0。若要扭转跌势，则需首先突破日线图下降趋势线阻力，目前位于150.30附近。