极度看跌阶段！比特币失守10万后进一步承压，所有利好催化剂都用完了？

周五(11月14日)进入亚市，比特币在连续三日重挫失守10万关口后，目前进一步下滑至9.76万美元附近，以太坊则下跌测试3100支撑位。本月，比特币等主要加密货币大幅下跌，而黄金和白银则持续走强。

比特币昨日下午跌至六个月低点，随着长期持有者加大抛售力度，这一加密货币的熊市跌势进一步加深。

（来源：coindesk）

根据道琼斯市场数据，全球最大加密货币比特币（BTCUSD）下跌3.4%，至98,308美元，触及自5月8日以来的最低价。目前其价格较10月6日创下的126,273美元历史高点低约22%。

来自加密数据公司 CryptoQuant 的分析师表示，压力不断累积，因为长期持有者（业内通常定义为持币超过155天的群体）近期加速了卖出。

CryptoQuant指出，这些长期持有者过去30天共卖出了约 81.5万枚比特币，创下自2024年1月以来30日窗口内的最高水平。

分析师在周四的报告中写道：“比特币市场仍处于极度看跌阶段。”他们补充称，这可能意味着市场情绪正在转向，因为这类长期持有者通常是最不愿出售比特币的群体。

下图展示了按持币时间分类的持有者，在30天内卖出的比特币数量（累计值）。

（图表来自 CryptoQuant）

CryptoQuant 分析师补充道，这些抛售发生之际，比特币需求似乎有限，因此可能代表进一步下行风险。

一个例子是，采用“将比特币纳入资产负债表”策略的公司买盘明显放缓。根据 BitcoinTreasuries.net 的数据，全球上市公司在10月份仅增持 14,400枚比特币，为今年最低的月度增幅。

与此同时，Amberdata衍生品主管 Greg Magadini 表示，比特币交易者此前为年末反弹布局大量多头仓位，当反弹未能出现时，这些多头被迫平仓，加剧了下跌。

此外，前瑞士信贷高管、现“Macro Case for Bitcoin”通讯作者 Mark Connors 指出，更谨慎的投资者情绪、以及因政府停摆（10月1日开始，周三结束）导致的金融体系暂时性流动性紧缩，也可能对风险资产整体施压，进而拖累比特币走势。

由于美国史上最长的政府停摆持续，投资者愈发担心被延迟公布的经济数据可能揭示经济疲弱。这也引发担忧：若数据不完整，美联储可能在12月的会议上维持利率不变。

比特币周四与其他风险资产一道下跌，美国三大股指均录得一个多月来的最差表现。根据FactSet数据：标普500指数下跌 1.7%；道琼斯工业平均指数下跌 1.7%；纳斯达克综合指数（COMP）下跌 2.3%。

比特币难以企稳

此外，比特币最新回调也反映出加密市场在经历10月10日史上最大单日清算事件后，持续难以企稳。当日有超过 200亿美元 的杠杆仓位被强制平仓。ProChain Capital 联合创始人兼总裁 David Tawil 表示，这种状况可能也导致比特币今年表现落后于科技股。

根据FactSet数据，比特币今年迄今上涨 5.8%；科技股权重更高的纳斯达克综合指数上涨 18.6%。

Tawil称，尽管近年来比特币大体与科技股同步交易，但今年“没能享受到科技股年初的涨幅红利，而如今却比科技股跌得更狠”。

不过，他也指出，加密行业正面临重要的监管利好。如果科技股回升，比特币可能迎来大幅反弹。

比特币失守关键支撑

CoinDesk数据显示，今年以来最大市值加密货币比特币本月已下跌逾9%，跌破关键链上支撑位10万美元。加密市场整体疲弱也拖累了主流代币：以太坊、Solana与狗狗币本月跌幅达11%至20%；而支付相关代币XRP相对抗跌，仅下跌约7%。

值得注意的是，这种疲态出现于美元指数本月初在突破100后遇阻回落之际。通常而言，美元走弱有利于比特币、加密资产以及贵金属上涨，但这一次这一传统逻辑未能奏效。

尽管加密市场承压，贵金属却集体走高：黄金上涨4%，白银上涨9%，铂金和钯金等小众贵金属也录得逾1%的涨幅。

比特币为何被压制？

加密市场的疲弱被认为与数字资产金库（DATs）可能面临的信用风险有关。与此同时，由于全球财政健康状况令人担忧、许多发达经济体的政府债务占GDP比重偏高，黄金走强。这一走势分化反映出数字资产特有的风险：随着对政府稳定性的担忧升温，贵金属受到追捧，而加密资产却面临卖压，显示投资者对传统避险资产的信心增强。

Amberdata衍生品主管Greg Magadini表示，目前多数利好消息已基本被市场消化，使BTC更容易受到利空冲击。

Magadini对CoinDesk表示：“政府停摆结束后，风险资产纷纷下跌，因为所有的利好催化剂都已经‘用完了’——包括FOMC的宽松预期、中美贸易合作、政府停摆落幕。”

他指出，比特币交易者此前押注年末行情，因此持仓普遍偏多，而在缺乏新增买盘的情况下，市场正在对这些过度乐观的多头进行“排挤式清洗”。

更深层的威胁

Magadini强调，加密市场面临更深层的系统性风险——潜在的信用冻结可能冲击数字资产金库。

DATs在过去一年是加密市场的重要买方力量，依赖信贷市场融资购买加密资产，包括可转债与债务发行。但如今它们不得不与：主权政府融资需求、AI相关企业大量吸金、竞争有限的信用资源。

随着DATs数量不断增加，其融资需求迅速攀升。若信贷市场收紧或冻结，这些公司可能无法再融资，只能被迫抛售手中的代币偿还债务，从而引发连锁反应。

Magadini指出：“加密资产一旦被卖出，下一批DATs可能也被迫出售，如此循环。对于BTC等优质资产风险较小，但对于在高位买入波动性山寨币的DATs而言，下行螺旋风险显著更大。”

推动黄金上涨的核心因素：全球财政恶化

贵金属上涨主要来自市场对主要经济体财政健康的担忧：日本政府债务占GDP比例超过 220%；美国超过 120%；法国、意大利超过 110%；中国政府债务占GDP虽不足100%，但非金融部门总债务超过300%，居全球最极端水平之一

布鲁金斯学会高级研究员Robin Brooks指出，问题在欧元区尤为严重，“贵金属上涨并非因美元抛售，而是全球财政政策严重失衡的体现，尤其在由高负债国家主导的欧元区。”

分析显示，黄金价格常在比特币前约 80天 领涨，一旦金价涨势停滞，比特币通常会迎来买盘。这一规律是否在当前宏观环境中依然有效，仍有待观察。