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特朗普拒绝伊重开荷峡计划！10年期美债收益率重返5.2%
周一（9月28日）黄金时段内大幅下挫逾2%，自高位4286美元大幅下挫逾100美元至时段低位4185.5美元，击穿4200美元，创下自8月5日来近两个月新低。
究其原因，上周六（9月26日）美国总统特朗普拒绝伊朗向华盛顿提交的提案。根据提案，双方达成协议后，伊朗将在七天内重新开放霍尔木兹海峡。特朗普表示，美方完全控制了霍尔木兹海峡，大量石油正从霍尔木兹海峡流出。白宫官员称，特朗普对与伊朗展开对话持开放态度，但强调美国毋须进行谈判，因为制裁和封锁行动已使美国处于强势位置。
另一方面，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗不会在既定条件上向美国让步，在伊朗提出的条件是否得到满足前，伊朗绝不会在这些问题上妥协。
随着中东僵局未见缓解，投资者对石油供应短缺担忧重燃，WTI原油周一（9月28日）受益于此涨超2%至94.5美元附近整理。而油价的上涨进一步加剧了通胀上升甚至经济衰退的担忧，而债务问题则令主要国家债券被进一步抛售。10年期美债收益率上升4个基点至5.20%上方，创近20年新高；对利率敏感的两年期美债收益率上升5个基点至4.90%。
可以预见的是，油气价格高企时间愈长，主要央行加息压力愈大，并对无息资产黄金构成打压，因官员不能等到通胀出现明显次轮效应后才采取行动。据芝商所(CME)的FedWatch工具，交易员目前预计联邦公开市场委员会(FOMC)在10月会议上再次加息的概率超过75%，而一周前这个概率仅约为49%。
美债收益率逼近“倒挂”，美元升势受阻或限制黄金进一步下跌
毫无疑问，近两个月以来美联储转鹰及美国财政部加大长期债券回购等相关举措均为了维持美国股市与债市的平衡。但随着美债收益率曲线正急速逼近“倒挂”，随着而来的经济衰退担忧很可能再次打破近段时间以来的平衡状态。上周10年期与2年期美债收益率之差收窄至最低17个基点，为2025年初以来最小利差，曲线平坦化趋势显著加剧。
CreditSights投资级与宏观策略主管Zach Griffiths表示，看到2年期与10年期曲线倒挂或大幅平坦化，会令市场质疑经济非常强劲这一判断，而这正是债市当前定价所反映的内容。
投资者需警惕的是，随着美债作为“无风险资产”的吸引力正在下降，美元的价值或与流入美国股票的资金联系更紧密。而一旦美联储加息预期冲击经济前景并对美股构成打压，届时恐再度引发美国“股汇债”三杀。
尽管在经济衰退初期，“现金为王”、“流动性挤兑”等逻辑通常会拖累金价下行。但随着美元资产抛售进一步加剧，黄金作为美元替代品的属性则有望重新受到市场关注。因此，我们判断黄金当前整体下行空间或受限，投资者短期可重点关注黄金4100-4150美元区域支撑以及11月初（美国中期选举）的时间窗口。
黄金技术分析：关注4100-4150美元区域支撑，或处于构筑底部阶段
黄金日线图：
图片来源于：tradingview
日线图显示，黄金在反复受阻4300美元后加速下行，暗示市场看跌意愿仍然强烈，整体仍处于自8月下旬高位4673美元以来的下跌走势之中。不过，黄金整体或仍处于构筑更大周期底部阶段，不宜过于看空。
若黄金后市有效企稳于4100-4150美元区域支撑，不排除将再度反弹挑战4300美元，短期或维持于4100-4300美元整理格局。可重点关注11月初时间窗口。
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