黄金走势：10年期美债收益率再破5%，黄金后市如何定夺？

投资慧眼Insights -

三大因素加剧通胀担忧，10年期美债收益率再破5%！

周三（9月23日）10年期美债收益率上涨16个基点至5.135%，一举升破5%心理关口，创2007年7月来最高。根据CME FedWatch工具数据，美联储10月加息25基点的可能性超过68%，较一天前的55.4%有所上升。黄金受累于此重挫近100美元至4274美元，击穿4300。

实际上，三大因素正加剧市场对通胀前景担忧。周三（9月23日）公布的美国9月综合采购经理人指数(PMI)初值由8月的56.0升至58.4，创2021年7月以来最高，连续第四个月加速扩张。其中，服务业PMI由56.5升至58.7，高于市场预期的55.8，创59个月新高；制造业PMI则由53.9大幅上升至57.0，创52个月来最佳表现。标普全球表示，这些数据显示美国经济正以约5%的年率成长，第三季整体成长率可能达4%。

不过，企业未完成订单升至2022年5月以来最高，反映现有产能难以消化快速增加的需求。需求过热与供应不足同时出现加剧市场对通胀担忧。

另外，美伊官员周三（9月23日）于联合国大会会议期间举行会晤，但并未取得实际突破。这意味即便沙特“东西向输油管”重启，但只要胡塞武装仍控制曼德海峡，那么红海延布港的石油出口量预计难以恢复到400万通桶/日的水平。WTI原油涨超3%收复91美元，终结连续五日下跌。经合组织(OECD)调高二十国集团(G20)2027年通胀预测至3.6%，较6月时估算多0.5个百分点。

再者，周三（9月23日）美国财政部拍卖610亿美元的五年期国债，拍卖结果惨淡。此次国债的发行利率为5.033%，比拍卖前的预发行收益率5.002%高出3.1个基点，认购倍数为2.21倍，也低于此前六个月平均的2.33倍。

美联储或需向市场证明其“独立性”，黄金反转需等待这一契机！

笔者曾提及，当前主导黄金走势的仍为美联储货币政策，而美联储主席沃什于8月底举行的杰克逊霍尔会议为后续的货币政策路径埋下伏笔。沃什称，2%通胀目标“坚定不移”，当前金融条件“难言具有限制性”，近期好于预期的PCE和CPI数据不足以证明基础通胀趋势出现有意义的改善。

其后美国财政部频繁干预美债、日债市场，以及地缘局势动荡进一步动摇了市场对于美联储与美元的信心。美联储于9月宣布加息25基点，点阵图显示年内还会加息一次。

从这一角度来看，随着10年期美债收益率突破5%，美联储很可能需进一步向市场证明其控制通胀的“决心”。而近段时间以来美联储官员集体释放紧缩信号。

值得留意的是，周三（9月23日）衡量美国国债市场预期波动性的MOVE指数飙升逾21%，尽管收益率持续攀升并不一定导致股市崩盘，但若收益率波动过快且无序，料将对美股构成打压。周三（9月23日）衡量美国国债市场预期波动性的MOVE指数飙升逾21%，凸显美联储后续货币政策不确定性上升。

综上所述，美联储当前转鹰有助于阶段性修复政策信誉，同时稳定海外资金留在美元资产。但难以解决美国债务等长期问题。因此，黄金中期逻辑在于美元替代。而短期触底则或需看到中东局势趋缓、美债收益率回落至5%下方，届时不排除美联储或重新释放鸽派信号，对黄金构成支撑。

高盛亚太首席经济学家迪安竹(Andrew Tilton)仍维持未来美联储再加息一次的预测，预计将在今年10月出现，当美联储不再加息，美债息亦欠缺理由再上，估计今年底10年期美债息将和现水平相若，2027年有机会回落。

黄金技术分析：短期或下探4200附近支撑，关注11月3日前后时间窗口

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金再度失守4300美元关键支撑，凸显上方阻力强劲，不排除短期进一步下探4200美元甚至4150美元水平。不过，黄金中期趋势偏向上行，若后续黄金能有效企稳4150美元上方，则有望构建底部并重启新一轮升势，上方阻力可关注4500美元甚至5000美元关口，可重点关注11月3日前后时间窗口。