WTI原油：地缘政治或已成油价方向抉择的关键因素

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俄乌战争、红海危机，中美谈判，地缘政治成油价关键因素

美国总统特朗普于4月2日实施对等关税，美联储维持利率不变，延缓缩表进程。从市场反映来看，10年期美债收益率不跌反涨，凸显市场对美联储通胀暂时性论调的怀疑及对债务和赤字问题的担忧，但总体而言风险处于可控阶段，投资者进入观望期。

正如笔者此前判断，美国关税对全球石油需求的影响已很大程度反映在油价上，投资者更需警惕利空出尽效应，WTI原油自3月初以来多次企稳于65.0美元上方，并于今日进一步刷新近三周新高68.6美元。

在此阶段，地缘政治似乎已成为油价后市方向抉择的关键因素。其中俄乌战争、红海危机，中美谈判无疑是未来数周市场的重点观察对象。

俄乌战争方面：俄罗斯和乌克兰代表团将于周一（3月24日）于沙特阿拉伯分别与美国官员举行会谈，以寻求结束持续三年的战争。据报导，在沙特的谈判将涵盖如何实施和监督为期30天的对能源设施停火的技术细节。谈判还将讨论扩大停火范围以覆盖黑海航运的可能性。

市场担忧的是，一旦俄乌达成停战协议，美国对俄石油制裁有望放松，进而拖累油价下跌。但根据目前情况来看，三方对有限停火的范围存在明显分歧，稍早前俄乌均宣布同意限制对能源基础设施的打击，但攻击行动仍在进行。

另外，真正的停火协议预计将很难绕过欧盟方面的同意，或者说乌克兰正是欧盟的代表，这或意味谈判难以在短期内得到显著的效果。

目前白宫的目标是在4月20日之前达成停火协议，同时承认，鉴于双方的立场存在巨大分歧，这一时间表可能无法实现。

红海危机：以色列军队持续对周边国家发动空袭和炮击，同时在加沙地带多地展开地面行动，近日更以色列官方确认打死哈马斯政治高级成员。另外，美国将向中东地区部署第二艘航空母舰，加强对胡塞武装的打击。这将是美国在过去六个月内第二次在中东派遣两个航空母舰打击群。

一系列迹象表明，红海冲突正持续升级，这再度引发了市场对于新一轮全球能源、贸易危机的担忧。

鉴于曼德海峡-红海-苏伊士运河是全球最繁忙的海上贸易路线之一，这条连接亚、非、欧三洲交通要塞的航道，为全球12% 的贸易提供了便利。此外，苏伊士运河-红海航线承担着全球10%～15%的石油贸易量，因此，一旦红海局势进一步恶化，可能威胁石油供应。

中美谈判：路透社报导，美中贸易战升级之际，美国总统特朗普（Donald Trump）21日表示，美国贸易代表葛里尔（Jamieson Greer）计划本周与中方举行会谈。此次美中会谈将会在4月2日，即美国拟针对各国课征对等关税之前数天举行。

特朗普再次表示，他将与中国国家主席习近平通话，“我和他的关系很好。我们将会有非常好的关系，但美国的赤字达兆元”。

美国将于4月2日宣布征收对等关税，市场普遍预计当中可能包括针对中国的新措施。自1月上任以来，特朗普已对来自中国的商品加征20%关税。

不过，笔者认为中美贸易关系或许是当前油价最具影响力的因素。美国最紧迫问题之一是不断膨胀的债务和赤字及胀和分配不平等。而中美贸易缓和将有助于缓释美国的通胀和提振国内有效需求，因而中美贸易前景似乎倾向乐观。

综上所述，笔者认为地缘政治因素整体对油价前景有利，在利空出尽的阶段，预计油价将有望依赖65.0美元关键技术水平而迎来反弹行情，中期可重点关注70美元水平得失。