美股熔斷機制的內容、原因及影響，遇到熔斷我該怎麼做？

今年三月，自美國硅谷銀行宣佈破產後，美股銀行股大幅下跌，多隻個股觸發熔斷，投資者十分恐慌。新聞中常常提到的【熔斷】究竟指的是什麼呢？熔斷會有什麼樣的影響，為什麼要設立熔斷機制呢？今天這篇文章就帶大家一起了解美股熔斷的原因、機制、歷史和相關影響。

熔斷機制，英文“Circuit breaker”，非常形象的描述了這一機制的意義。正如物理電路上的斷電器一樣，當電路中發生短路，電流過大、故障點劇烈發熱甚至出現明火時，斷路器就會迅速跳閘，切斷電源保護安全。及時保護電路使用者和場景安全，讓人們冷靜思考一下是不是電路使用不合理，需要如何進行調整。

同樣的在美股市場中，熔斷機制就像電路斷電器，當人們情緒過度反應，市場出現大幅波動，為避免情緒非理性快速蔓延，熔斷機制會像斷電器跳閘一樣，暫停市場交易，給投資者一定反應時間，吸收新出來的市場信息和新聞，冷靜下來思考，作出更合理的投資決策。

還有一個特別有意思的比喻，熔斷機制就像當你正在聚精會神看恐怖片，特別刺激，但心臟有些受不了，於是幫你按下影片的暫停鍵，先休息15分鐘，讓心跳緩和緩和，大腦清醒一下，再繼續接著看。

在常規交易時間段內（美國東部時間9:30-16:00），如果標準普爾500指數相比前一天的收盤價出現大幅下跌，股票交易將暫停15分鐘或當天剩餘交易時間關閉交易，具體取決於下跌的幅度和發生的時間。

當指數相比前一收盤價下跌達到不同熔斷閾值時觸發，下跌7%為1級熔斷，下跌13%為2級熔斷，下跌20%為3級熔斷。其中1級或者2級熔斷將所有交易所的交易暫停15分鐘（若出現在交易日15:25-16:00，則交易繼續），3級熔斷出現後，當日直接停止交易。

（圖源：阿浦美股整理）

美股的1級熔斷和2級熔斷在同一個交易日內只會觸發一次，比如，標普500指數下跌7%，觸發1級熔斷，股票回復交易後，指數再次下跌達到7%，不會再觸發1級熔斷，除非達到2級熔斷觸發點。

 美股熔斷的三個級別

（圖源：TD Ameritrade）

為什麼會實行熔斷機制呢？主要是避免投資人的過度情緒反應影響股票市場表現。當股市大幅波動時，股價更多的被情緒操控，按下暫停鍵，讓大家都冷靜下來。

熔斷機制可以防止市場過度波動。美股市場的熔斷機制一般發生在大幅下跌時，為了防止市場進一步失控，投資者大量恐慌性拋售股票，出現價格失真。如，2020年3月，美股因全球新冠疫情影響出現暴跌，標普500指數跌7%，暫停交易15分鐘，讓投資者有時間能夠冷靜思考，重新評估局勢。

熔斷機制還可以避免美股“閃崩”現象（Flash Crash），保護投資者免受非理性交易和市場價格失真的影響。如2010年5月6日，一位英國交易員通過高頻交易短時間製造大量的空單，造成市場極度失衡，道瓊斯工業平均指數5分鐘暴跌1000點。這種情況 出現時，可以通過熔斷機制，暫停交易，讓市場重新回歸理性狀態，避免市場混亂現象持續。

就像火災/地震預警鈴聲響起時，當所有人都要瘋狂往一個狹窄的出口湧入時，按下時間暫停鍵，告訴他們冷靜點，你感受下現在究竟是災難預演，還是真實情況，有沒有其他更合適的出口。

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美股市場熔斷機制作為市場預防措施，會對市場產生多種影響，比如緩解市場情緒、避免市場進一步失控，保護投資者利益和讓市場更加穩定等。在股市發生大幅下跌時候，往往人們最容易出現恐慌，許多人見到市場大幅拋售，也容易跟隨大眾覺得恐慌跟著拋售，這時候熔斷機制可以往恐慌市場注入鎮定劑，讓部分市場投資人情緒降溫。

但同時，美股熔斷也可能起到反面效果。如市場的波動率增加，當市場出現大幅度波動時，熔斷機制讓交易暫停或延遲，部分投資人可能更加焦慮和緊張，在接近熔斷點位時快速拋售，擔心一旦觸發熔斷短時間內無法賣出，將進而加劇市場波動性，甚至影響投資者的情緒和信心。

美股熔斷機制的影響有好有壞，就像任何事物的一體兩面，儘管設立的初衷是為了更好的保護市場的穩定性，但在實際運用時，還是要綜合考慮。

1987年10月19日，被稱為美國歷史上的黑色星期一（Black Monday），道瓊斯工業指數下跌508.32點，跌幅達到22.61%，很快引發全球證券交易所在幾個小時內暴跌，市場全面崩盤。正是這次市場崩盤，監管機構設立了第一個熔斷機制。

道瓊斯工業指數在1987年10月19日暴跌20%以上

（圖源：TradingView ）

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回溯這一年年初第一季度，達斯達克指數從348點飆升至430點，三個月漲幅達到23.6%，一直到8月中下旬，各股票開始派發股息，納斯達克指數略微下跌，直到9月初，納斯達克指數新高後回落，放量下跌，市場見頂。9月下旬和十月初，更多股息派發日的到來，道瓊斯指數和納斯達克指數迎來暴跌。正是這次市場崩盤，監管機構設立了第一個熔斷機制，現在不太可能在單個交易日出現如此大的跌幅。

自美股熔斷機制設立之後，市場上出現過5次熔斷，分別是1997年亞洲金融海嘯引發拋售，道瓊斯工業指數熔斷，和2020年全球新冠疫情引發的標準普爾500指數的4次熔斷。

（圖源：阿浦美股整理）

要說距離我們最近且影響嚴重的當屬2020年一個月內發生的4次美股熔斷。著名投資人巴菲特一生也就見證了5次美股熔斷，我們一年親歷4次，極為可怕也極為榮幸。我們一起來復盤下2020年的熔斷。

自2020年初，新冠疫情爆發，感染病例數據幾乎每天都在不斷刷新，迅速蔓延到全球各地，面對不可知的病毒和超前的感染速度，人們陷入恐慌。為了遏制新冠病毒的傳播，很多國家採取限制措施，大家應該還有體會，如實行社會隔離、避免不必要出行、禁止聚會等，甚至一些地方出現封鎖限制。對經濟活動和全球供應鏈的正常傳輸造成了嚴重影響。

標普500指數

（圖源：TradingView）

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3月18日，新冠病毒的擔憂和恐慌再次引發股票拋售，標普500指數跌幅再次達到7%，觸發了兩周內第四次交易暫停，儘管美國政府宣佈花費幾千億美元幫助緩解與裁員潮和停工潮影響，甚至宣佈大幅擴大穩定基金貸款，確保信譽不錯的企業能繼續獲得資金支持，但這也只是起到非常短暫的作用，週二指數回調6%後，再次迎來一級熔斷，道瓊斯工業平均指數下跌2999點，跌幅達到12.9%。截止18日，納斯達克指數自二月最高點已下跌26%，標準普爾500指數下跌30%，道瓊斯工業平均指數下跌31%。

道瓊斯工業平均指數

（圖源：TradingView）

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而綜合分析其原因，一則是石油價格，二則是新冠病毒。3月初，石油國沙特阿拉伯與俄羅斯談判失敗，沙特阿拉伯開始增加石油開採，國際油價出現暴跌，點燃了股市的導火索。加之新冠疫情影響波及全球各行各業，那段時間人們出行不變，很多正常的生產活動放緩，企業收入下降，失業率飆升，大幅打壓了人們對於金融市場的信心，投資者擔心發生經濟衰退，競相避險，引發一系列股票拋售或賣空行為，從而導致多次熔斷。

熔斷機制又分為全市場熔斷機制和個股熔斷機制（暫停交易）。

全市場熔斷機制，指的是針對標準普爾500指數單日下跌的熔斷。

個股熔斷機制（Limited Up-Limit Down Circuit Breaker，LULD），又稱漲跌停計劃（暫停交易），主要防止股票出現大幅、突然的價格波動。交易所為單只股票設定漲跌幅限制，如果股票價格超出區間，市場對股票進行15秒的限制交易狀態，如果15秒內交易沒有恢復，則會對這隻股票暫停交易5分鐘。

通常而言美股市場的熔斷背後有很多原因綜合影響，比如2020年的新冠疫情事件是人們始料未及的，各國防範意識不強，加上石油全球供需市場影響對整體經濟市場的預期和表現，這些綜合導致資本市場的恐慌情緒急劇上升。人們一般對於什麼會比較容易恐慌呢？可預見性比較低的重大突發事件，或者當股市達到一定高點，一些反預期的外部變化刺激，導致股市崩於意外。

比如再次出現類似疫情這樣的黑天鵝事件，人們從未遇到過，影響不可知，應對措施不明確；或者大家認為經濟要開始朝向好的形勢發展，股市不斷走高，結果突然政府公佈數據顯示截然相反，甚至繼續加息等。

重大突發事情我們無法預測，就目前現階段的宏觀形勢而言，儘管聯准會加息沒有停止，市場上對於經濟衰退的聲音依然存在，但今年年初由科技股主導的美股反彈，漲幅明顯。截止4月19日，納斯達克指數上證16.15%，標普500指數上漲8.2%。去年聯准會加息非常激進，整體科技股殺估值，回調特別嚴重，經濟一度陷入衰退預期，企業紛紛裁員，降本增效。

今年年初的聊天機器人ChatGPT和類AIGC工具一下點燃市場的熱情，沉積一年的投資人和創始人實在太需要增長點了，美股在這一波人工智能熱潮下不斷上漲。從政府層面來說，政府是不會讓市場有可能再次陷入不穩定的，3月銀行危機事件，美國財政部也立馬出手兜底，承諾保證銀行全部存款安全，聯准會降低加息幅度。從銀行業風波到經濟衰退，市場對衰退的恐慌情緒還沒有達到觸發點。

如果再次遇到美股熔斷，也不要太過驚慌和焦慮，秉持現金為王的策略，開源節流，保證本金的安全和資金流動性，謹慎投資。在這種情況下，遇到好的投資標的概率會更低，放眼長遠，保證自己有持續投資的能力，本金安全是第一位。在宏觀環境不好的情況下，持續積累自身，擁有多元化現金收入，分散風險，為以後做準備。

通過了解熔斷機制的內容、設立原因、影響和歷次事件，我們對於熔斷有了更深的理解。

美股熔斷機制的設立是為了保障市場穩定性，在市場情緒過熱時幫助投資人冷靜理性決策。熔斷機制分為三個層級，一級熔斷的觸發條件為標準普爾500指數下跌達到7%，二級熔斷的觸發條件為該指數下跌達13%，三級熔斷的觸發條件為該指數下跌達20%。一二級熔斷發生時，市場暫停交易15分鐘，而三級熔斷發生，則該交易日剩餘時間全部停止。

通常熔斷發生在出現預測性低的重大突發事件來臨時，或在股市達到一定高點時出現反預期的外部事件刺激。如果出現再次熔斷，投資者可注意保證現金流，即現金為王，謹慎投資。而目前市場尚未見到可能觸發熔斷的情形，投資者可根據自身風險偏好，選擇合適的投資標的。