輝達再次宣告AI時代正在加速爆發。
翻倍的營收、數倍的獲利成長、全面超預期的業績，讓輝達盤後的股價直接拉漲10%（目前盤前漲至14%），並且帶動AMD、超微電腦等大批美股AI產業鏈條大舉翻盤。
今天國內也一樣，隨著加速佈局AI產業的政策推出，也點燃了所有AI相關概念的交易情緒，20CM批量爆發，一舉成為漲幅最大板塊。
這一波，實在太燃了。
在昨晚發布財報前，輝達股價跌了3個點，很多人因為害怕不及預期就選擇了大量拋售這些巨頭，但現實再一次打臉。其實國內何嘗不是如此，在近段時間AI股明顯反彈之後，很多人選擇了提前獲利了結，白白錯過了這波盛宴。
面對這樣的一個加速爆發的技術紅利，格局真的遠比短期財務數據重要。
輝達在近兩年漲了近4倍，如果從近10年來看，漲幅甚至遠超過了200倍。
10年200倍，市值近2兆美元，輝達這樣的估值，貴不貴？
01
四財季，輝達營收221億美元，年增265%，超預期17億美元；每股收益5.16美元，年增4.9倍，超出預期0.52美元。季度調整後利潤率76.7%，跟上個季度提高了1.7%，相比去年一次性增長了10.6%。
其中，AI晶片所在的資料中心營收再創新高，取得營收184億美元，較去年成長4倍。
毫無疑問，這是一份足以讓人振奮的成績單。
雖然到目前為止，輝達的股價也漲到了令人感到高處不勝寒的位置，不得不讓人開始考慮漲到了這份兒上，接下來要靠什麼去支撐？
其實真的不用擔心。
從長週期、全球視野來看，現在的AI產業鏈還只是處於人類開始建構AI科技工業基礎架構基礎的起點。
只是探明了方向，實際踏出了第一步。
在2021年openAI發布chatGPT3.0版本時，木頭姐姐的報告預計未來人類還要34年才能啟動真正通用的AI系統。
但2年後，隨著4.0版的出世，這個時間預期一下子被壓縮到了8年。
如果現實比預期更快，那麼可能最快再過2年，人類就能實現真正意義的通用AI系統了。
而這並非不可能。
現在，全球所有國家、巨頭企業都在加速推進AI產業的全面佈局，從晶片、大模型、到伺服器、硬體配套和下游應用層，誰都不想更不敢放慢步伐。
黃仁勳在財報上說，“加速運算和生成式AI已經達到了引爆點。全球各地的公司、行業和國家的需求正在激增。”
此前他也提到，全球資料中心的安裝基礎價值約為一兆美元。在接下來的四到五年內，全世界將擁有價值兩兆美元的資料中心，為世界各地的軟體提供支持，並且所有這些都將加速。
亞馬遜、微軟和谷歌等超級巨頭也早已明確釋放今年人工智慧資本支出要持續加速成長的訊號。
而輝達的資料中心業務收到越來越多元化的因素驅動，不只是來自大型雲端服務供應商還有互聯網公司，以汽車，金融和醫療保健為主的垂直行業，甚至政府部門，現在每個已經達到了數十億美元的規模。
還沒退休的軟銀CEO孫正義，打算募集一舉高達1000億美元以創立一家人工智慧半導體晶片企業，甚至已經與中東機構做了深入商討。
單是此舉，就是自ChatGPT問世以來，人工智慧領域最大的一筆投資，遠超過微軟公司對OpenAI的130億美元投資。
更誇張的，前不久，openAI首席阿爾特曼甚至拋出了可能高達7萬億美元去建造AI基礎設施的瘋狂計劃。
這個數值，遠遠超越人類歷史上任何一個投資項目，即使是拜登政府頒布的《晶片法案》也只不過給全美國晶片廠商提供總計520億美元的補貼，與7萬億美元相比如同九牛一毛。
雖然這個方案瘋狂得難以讓人相信，但它切實實在向我們反映，AI產業鏈的規模之大可以能有多麼巨大！
02
回到輝達估值本身。
那麼現在輝達已經高達1.7兆美元的估值，貴不貴？
如果短短只看一兩年，我們是站在輝達已經累積了這麼多漲幅的前提之下，對成長速度的要求當然嚴格，本來四季度營收和EPS環比還保持20%+的增長，這真的非常可怕了，但不難預見利潤率擴張也將隨著未來競爭加劇而逐漸放緩。
不過，這或許也差不多夠了。
如果以輝達預告的第一季240億的營收逐季成長，那麼今年其營收很大機率會突破1000億美元，以去年下半年淨利率50%-60%來算，計入今年預期的估值倍數大概才會回到30倍左右。
而未來幾年，輝達的營收利潤大概率也能繼續維持高速成長，這樣的估值水平，如果從明年來看，其實也並不顯得貴。
前提是它能夠一直維持目前的業績成長率和淨利水準。
其實美股這幾十年來有一個很大的特徵，已經是過來人的微軟、谷歌一樣，它們也曾能拿出高利潤率，高成長速度，也曾很多次頂著股價高危險站崗的風險，但最後依然能一次次超預期，這是真正的成長股。
而AI時代紅利中心的輝達，大概率也會如此。
當然，這不代表它就能一直繼續大漲下去，因為它也有自己的威脅。
最大的威脅可能在於，「反輝達聯盟」正在逐漸成形。
先說嶄露頭角的，輝達霸佔著AI晶片這麼大的市場，AMD和英特爾都很想來分一杯羹。
AMD的MI300X系列在AI GPU市場中脫穎而出，財報預測2024年其AI晶片銷售額能達到 35 億美元，還是以一貫比競爭對手更低的價格出售。
另一方面，英特爾的第五代Xeon處理器進展也在加快，據悉美國擬向英特爾提供超過100億美元的補貼，在對成本更加敏感的細分市場裡，兩家企業可能會對輝達在高端GPU市場佔有率和定價能力造成一定的衝擊。
雲端服務商對晶片供應緊缺的問題最感到頭疼，除了探索自研晶片的路子之外，也開始和輝達的對手進行合作，例如剛剛宣布與英特爾合作的微軟，讓英特爾給他們自己研製的晶片進行代工。
給別說還有軟銀孫正義的千億美元晶片計劃，以及阿爾特曼那個瘋狂的7萬億計劃。
而在新生力量裡，挑戰者同樣風起雲湧，例如最近關注度大熱的Groq。
Groq團隊為大語言模型量身訂製的專用晶片，每秒鐘可產生高達500個token。相較之下，目前ChatGPT-3.5的公開版本每秒只能產生約40個token。
這枚晶片能在速度上取勝，秘密來自團隊首創的LPU技術，和GPU不同，晶片無需像從高頻寬記憶體晶片中頻繁地加載數據，能夠有效降低記憶體成本。缺點在於，能耗和所需的硬體成本還完全跟不上輝達的水準，有很大的進步空間。
而類似Groq這樣的號稱「輝達挑戰者」的新創公司，目前單單是在美國已經有12家打響了名聲，它們平均成立時間才只有五年。
03
上一個三十年是網路資訊革命，下一個三十年由人工智慧開啟，在未來三十年的時間軸裡，未來AI會如何演化，產業會延展出多大的經濟價值，這可能是我們暫時沒辦法估計的天文數字。
但我們可以肯定是，今天這群已經站出來的核心玩家，它們必然仍會繼續高速成長下去，然後為市場帶來一個個意想不到的奇蹟。
或許短期來看，很多人都覺得目前的它們已經高處不勝寒，有更大機率會需要停下來歇一歇，消化一下估值預期。
但這波AI紅利獲益者遠不止這些，AI產業鏈中游的配套、下游的應用，同樣也會有很多空間巨大的機會等著我們去發掘。
可再不要輕易錯過了。(全文完)
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