日股四連漲破4萬點！外資散戶買新高，大摩看好日本經濟轉型

投資慧眼Insights - 週三（7月3日），得益於近期日幣走軟、隔夜美國科技股大漲等因素，日經225指數上漲1.26%，四日連漲破4萬點，創今年3月以來最長連漲，日本東證指數週三漲0.54%。

隔夜，聯準會鮑爾表示通膨已經取得相當大的進展，此舉提振了科技股加速上行，標普指數史上首次突破5500點，標指、那指、亞馬遜、蘋果、微軟齊創曆史新高。

日本股市也因此得到提振，蘋概股和半導體走高，金融股相對較弱，因而日經指數表現更出色。

除了薪資通膨前景改善、日本公司治理和日本交易所改革措施等，日股的走強離不開外資和散戶的持股加碼。

據東京證券交易所週二公佈的調查結果，2023財年在日本四大證券交易所上市的公司的個人股東數量創下曆史新高的7445萬，較前一年增加462萬。

另外，日本交易所集團數據顯示，截至3月底的財年裡，外資持有日本股票總價值的比例攀升至31.8%，創1970年有記錄以來的最高；外資購買額增長超40%，至320萬億日元，約合2萬億美元。

大摩看好日本轉型

摩根士丹利近期研報指出，日本經濟正經曆重大轉型、通貨緊縮結束、穩定成長回歸、企業活力煥發，這可能為全球投資人帶來誘惑的機會。

摩根士丹利首席日本經濟學家山口武志（Takeshi Yamaguchi）表示，自20世紀90年代初資產泡沫破滅以來，溫和通膨和名義經濟增長的最佳時期正在幫助基本經濟和市場迎來代際轉變；大型企業拋棄了過去「不加薪、不漲價」的既定做法，開始了薪資和價格齊漲的良性循環。

大摩提到，之前幾次對日本經濟復甦的樂觀情緒都以失望告終。一些懷疑論者至今還認為，高債務和老齡化人口結構將導致低通膨或通貨緊縮。這種觀點認為，過去幾年全球通膨壓力推高了日本的通膨，而一旦全球通膨緩解，日本就會回歸至長期低通膨。

但大摩並不認可這種觀點，指出日本正確的政策選擇造就了當前積極的經濟正向轉向，如其他央行實施緊縮政策時，而日本央行仍保持超寬鬆貨幣政策。大摩預計，日本今年名目GCP增長可能會很強勁，達到3.1%，有望實現自1991年來最強的兩年增長期。

摩根士丹利亞洲股票分析師Jonathan Garner表示，「摩根士丹利長期以來對日本的積極前景現在已經被投資人廣泛接受，但經濟和結構性政策改革議程意味著日本股市回報率仍有改善空間。」

大摩報告稱，日本股市仍是該行在亞洲市場的首選，日本市場比新興市場更受青睞。大摩分析師預計，日本東證指數將進一步上漲，將2025年中期的目標值從之前的2800點大幅上調至3200點。

該行預計，到2025年底，日本股票的股本回報率將達到12%，當前為10%。這得益於大多數行業的利潤率進一步提高、國內GDP增長推動強勁營收增長、以及和日本企業在海外市場的成功。