2024年4月IPO市場：美股先回暖，港股蓄勢待發

2024年前4月，港股共15只新股上市，募資約78億港元；美股共63只新股上市，募資約130億美元；A股共35只新股上市，募資約263億人民幣。

港股：IPO市場仍顯冷清，大中型新股首日表現不佳，港股市場恢復仍需時間

美股：IPO市場進一步回暖，募資額年增2倍，前十大IPO首日全部收漲

A股：IPO數量及金額大降七成，政策進一步收緊，新股首日回報率接近翻倍

▌港股：大中型新股首日表現不佳，市場恢復仍需時間

2024年前4月，港股市場共有15檔新股上市，累計募得近78億港元，4月份的3檔新股合計募資超過30億港元。今年前4月港股IPO市場仍顯冷清，新股數量及募款金額較上年同期分別下降了32%及51%。

從募資規模來看，今年前4月港股上市的新股基本均為募資20億港元以下的中小型項目，僅有1隻募資在20億港元以上的大型IPO。

從發行估值看，今年15檔新股的發行本益比中位數約10倍，較2023年的9.3倍有所提升，但仍低於2020至2022年的水準。

從股價表現來看，新股的首日回報率約為0.25%，其中兩隻小型新股首日取得了翻倍以上漲幅，而市值體量和募資金額較大的大中型新股首日表現普遍不佳。

4月23日，華人頭部現製茶飲品牌茶百道(2555.HK)成功在港上市，募資近26億港元，超越速騰聚創坐上了今年港股最大IPO計畫之位。不過，對於剛剛有所起色的IPO市場來說，超20倍的發行本益比也讓新股投資人有些信心不足。

上市一週的茶百道累計下跌了1/3，也為正在籌備香港上市的蜜雪冰城、古茗等企業敲響警鐘。有專業人士認為，在市場信心逐步恢復的過程中，IPO企業需要等待更好的發行環境，需要面對募資規模或許不如預期的情況。

不過，香港特區政府行政長官李家超公開提到，歡迎更多內地龍頭企業到香港上市，為香港IPO市場注入更多活力與吸引力。目前，正在排隊赴港上市的企業已有上百家，包括家電巨頭美的集團、吉利旗下曹操出行、怡寶母公司華潤飲料等。

在政策支持、估值偏低、匯率優勢等多種因素的支撐下，近期資金重新開始湧入港股市場。目前而言，港股IPO市場的恢復仍需時間，但有利的因素已逐漸增多，蓄勢待發亦不遠矣。

▌美股：IPO市場進一步回暖，前十大IPO首日全部收漲

2024年前4月，美股市場共有63檔新股上市，累計募得近130億美元，4月的20檔新股合計募資超38億美元。得益於大中型項目的增多，美股IPO市場進一步回暖，前4個月新股數量年增7%，募款金額年增220%。

從新股表現來看，今年以來復興IPO指數的投資報酬率為-1.18%，而同期標普500指數的報酬率則超過6%，新股的投資報酬率尚不及美股大盤。不過，2月以來，多隻大中型新股都取得了不俗表現。

年內美股前十大IPO項目首日全線收漲，新股走出強勁表現。儘管漲幅沒有3月那般火爆，但4月份UL Solutions(ULS.US)、Rubirk(RBRK.US)等熱門新股均取得了上限甚至超過上限的發行定價，首日漲幅也可圈可點。

Reddit、Astera Labs、Rubrik等科技股接連成功上市，也使得市場對IPO的期待值逐漸提升。摩根士丹利科技股權資本市場全球主管Colin Stewart稱，2024年底前可能還會有10到15家科技公司上市，而2025年將是「更好的一年」。

▌A股：IPO數量及金額大降七成，新股首日報酬率接近翻倍

2024年前4月，A股市場共有35檔新股上市，累計募資約263億人民幣，4月僅有5檔新股募資約27億人民幣。今年以來，政策層面對IPO進一步收緊，前4個月A股新股數量及募款金額年減66%及77%。

從募資規模來看，A股4月上市的5檔新股募資額都在10億人民幣以下，年內沒有一單募資50億人民幣以上的超大IPO，募資20億人民幣以上的大型IPO也僅有兩隻，絕大多數均為20億以內的中小型項目。

從發行估值看，前4個月A股35檔新股的發行本益比中位數約22.27倍，較過去兩年有顯著降低，基本上回歸到了全面註冊制前的2020至2021年水準。

不過，由於新股發行的難度加大，新股首日報酬率大幅上升至接近翻倍，打新收益暴增；35檔新股中有半數首日都收穫大漲，僅1隻出現首日破發。

新股發行政策的調整，使得近期A股IPO數量驟減。 4月30日，A股三大交易所修訂發布了股票發行上市審核規則等業務規則（統稱「IPO新規」），進一步從源頭提高上市公司品質。

整體來看，IPO新規主要圍繞在嚴把市場入口關、提高發行上市財務指標、強化財務真實性審核、加大現場督導力度、壓緊壓實中介機構責任等方面展開。此次修訂對主機板和雙創板塊的上市指標作出了上調，A股IPO難度進一步提升。