雲知聲斬獲超2000萬醫療AI大單！投資者因何不買賬？

「AGI第一股」雲知聲(09678.HK)在醫療AI賽道再獲突破，業務拓展傳來捷報，引發行業關注。

2026年1月5日，雲知聲發布公告宣布，近日，公司憑藉醫療領域專家級大模型「山海‧知醫大模型」的領先技術優勢，大數據治理等全棧服務能力，成功牽手江蘇省醫保局、石家莊市衛健委和鄭州市金水區衛健委，在醫保垂直大模型、區域醫療質量管理與醫院信息智能化建設等領域達成深度合作，總合作金額超過人民幣2000萬元。

雲知聲表示，以上合作既彰顯了公司在醫療數智化領域的技術實力與服務能力，實現了醫療大模型應用場景從單一場景延伸至全流程管理體系，從單點醫院合作升級為區域化整體服務，同時也標誌著本公司大模型服務已從應用系統輸出，全面進階為更底層、更核心的模型能力輸出，為醫保行業智能化、精細化升級提供深度技術支撐。

值得玩味的是，業務利好並未提振股價。1月5日，雲知聲(09678.HK)股價大幅下挫，收盤跌幅為6.6%，報390.8港元/股，較2025年9月1日879港元高點已跌超55%，市值蒸發過半。

有分析指出，該股持續走低背後，是市場對雲知聲盈利能力的擔憂。

資料顯示，雲知聲是一家專注於日常生活與醫療場景的對話式AI產品及解決方案提供商，旗下擁有百億參數級別的自研大語言模型「山海大模型」，其AI技術已應用於病曆語音錄入、智能質控（包括全病歷質控和單病種專項質控）以及醫保智能審核等關鍵環節。

據官網披露，華為、京東(09618.HK)、美的(00300.HK)、中國平安(02318.HK)、北京協和醫院及中山醫院等知名企業都是雲知聲的重要合作夥伴。

近幾年，踩上AI風口，雲知聲市場滲透力穩步提升，營收規模持續擴大。財報顯示，公司收入由2022年的6.01億元(人民幣，下同)增加至2024年的9.39億元；2025年上半年，營收同比增長20.2%至4.05億元。

不過，AI賽道技術迭代迅速，持續高額的研發投入及大模型訓練成本，使雲知聲長期深陷虧損泥潭。2025年上半年，公司淨虧損達2.98億元，同比擴大約16.6%，造血能力疲軟。

有分析指出，當前AI領域巨頭林立、競爭白熱化，且人工智能商業化仍處於探索階段，行業格局遠未定型。在此背景下，雲知聲何時能扭轉持續虧損局面仍存在較大不確定性。

需予以關注的是，儘管近日雲知聲股價出現較為顯著的回調，但相較於每股205港元的上市發行價，依舊實現了90.6%的漲幅，投資收益可想而知。近期股價回落，不排除受獲利盤出貨而形成拋盤壓力。