歐佩克+暫停增產、川普欲壓油價，美股這一中期風險不容忽視！

投資慧眼Insights -

川普襲委內瑞拉或意在壓低油價，歐佩克+一季度暫停增產

週一（1月5日）受地緣政治動盪影響，資金流入美元、黃金等資產尋求避險。美元指數時段內一度升至98.8，創近一個月新高。另外，黃金仍成為投資者追捧對象，時段內漲超2%至4426.5美元，而WTI原油不漲反跌，一度失守57.0美元水準。

上週六（1月3日）美軍對委內瑞拉發動「閃電戰」，並抓捕委內瑞拉領導人馬杜羅。根據最新報導顯示，川普表示，美國必須完全獲得委內瑞拉石油來重建委國。並稱美國石油公司將投入數十億美元，重建委內瑞拉日益崩壞的能源基礎建設。

實際上，筆者認為川普大舉介入委石油產業原因或有二。一方面，委內瑞拉坐擁全球第一已探明石油儲量，其重油帶儲量超過3000億桶。美國基建和重型運輸運輸需要柴油、美國AI數據中心均需要重質石油。此外，委內瑞拉還有豐富的天然氣、黃金、鋁礬土、煤炭等自然資源。

另一個目標或在於壓低油價。上週日（1月4日）歐佩克+宣佈將維持2025年11月初制定的產量計劃，決定在2026年1月、2月和3月暫停增產步伐，產量與2025年12月保持相同。

歐佩克+2023年4月宣佈日均約165萬桶原油的自願減產措施，並於2023年11月再次宣佈日均220萬桶原油的額外自願減產措施。此後，這兩大減產措施多次延期。但在此期間，美國、加拿大等國原油產量增加，導致歐佩克失去部分市場份額。2025年3月，上述8國決定自同年4月1日起逐步增加原油產量。5月、6月和7月日均增產41.1萬桶，8月日均增產54.8萬桶，9月日均增產54.7萬桶，10月、11月和12月日均增產13.7萬桶。

筆者提醒，川普將於1月宣佈新任聯准會主席，川普此前多次表示希望看到利率大幅下降而降低借貸成本。然而聯准會一直在勞動力市場及通脹之間作出衡量。隨著市場押注勞動力市場將趨向復蘇，聯准會焦點將自然轉向仍遠高於2%水準的通脹。

更直接而言，高企的油價將限制通脹回落，2025年美國宣佈對等關稅措施後，美國出現股債匯三殺。這表明，美國政府希望看到利率大幅下降及更大範圍徵收關稅，那麼油價應持續受到制約。

因此，筆者認為歐佩克+暫停增產需引發投資者關注，目前市場普遍認為2026年國際原油市場將出現明顯的供過於求，當前油價已反映這一預期，預計2026國際油價波動性將上升。

誠然，美國欲重啟委內瑞拉石油設施運營仍需要相當長的時間以及大量資本投入，短期對油價影響有限。不過，美國軍事行動引發了投資者對更廣泛的拉美地區穩定面臨風險的擔憂。考慮到川普2026年將迎來中期選舉，一系列跡象似乎表明，2026地緣政治衝突似乎仍將是投資者不能忽視的重要因素。

耶倫警告財政主導日益加劇，或威脅美經濟

週一（1月5日）美國前財長兼前聯准會主席耶倫，出席美國經濟學會年會小組討論時指出，「財政主導」(fiscal dominance)，對美國經濟的威脅正日益增加。美國正面臨長期風險及首要問題是債務規模持續增加，這將迫使聯准會為減輕政府債務償付成本以維持低利率，而不是控制通脹，而這個風險即是「財政主導」。

耶倫強調，相關風險正在加劇，又指美國總統川普曾公開要求聯准會降低利率，以減輕政府的債務償付成本。若川普成功迫使聯准會透過低息來緩解政府債務壓力，美國恐面臨淪為香蕉共和國」(Banana Republic)（意指貧窮且政府無道國家的貶稱）。的風險。她懷疑美國最終會走上財政主導的不歸路，絕對相信危險是真實存在的，必須密切監察。

筆者曾提及，關稅、通脹及財長赤字為不可能三角。美國勞工部12月18日發佈的數據顯示，今年11月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲2.7%，低於9月的3%；11月核心消費者價格指數同比上漲2.6%。聯准會最關注的9月核心PCE物價指數同比上漲2.8%，符合預期。市場普遍認為，通脹壓力或主要源於關稅政策推動，屬一次性衝擊。

投資者需警惕的是，一旦美國政府採取強有力措施增加原油供應後，不排除關稅相關風險或再度來襲。重點關注川普或於今年4月或訪問中國。

綜上所示，筆者認為美股短期有望延續升勢，但中期而言投資者則需把握節奏。在美國債務問題短期難以緩解背景下，市場焦點更多或聚焦AI應用的深化，即從基礎設施投資轉向實際生產力提升。

納斯達克100技術分析：短期調整或已結束？關注25300點支撐

納斯達克100指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

納斯達克100指數時段內漲0.36%，暫時企穩於25300點上方。納斯達克100此前錄得連續四日下跌，但整體升勢並未扭轉。從中期角度而言，若納指100企穩23900點，則中期升勢有望延續。短期而言，投資者可重點關注25300點，若企穩，則後市仍有望反彈挑戰26000點升至27630點水準。