納斯達克100指數續創歷史新高之際，這些潛在利空不容忽視！

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美元跌跌不休，美債殖利率、油價齊跌，衰退風險加劇！

「科技牛」無疑是當前市場的焦點，週三（6月26日）輝達股價創出歷史新高，再度成為全球市值最高的公司。這主要得益於微軟公司、Meta Platforms Inc.、Alphabet Inc和亞馬遜公司（這幾家公司合計貢獻了輝達超過40%的收入）的業績進一步凸顯了科技巨頭仍在繼續大力投入資金構建其AI基礎設施。此外，以科技股為代表的納斯達克100指數於近期亦不斷刷新歷史新高。

毫無疑問，科技巨頭持續的大規模資本支出令市場不得不重新修正對大其前景的判斷。然而，我們同樣觀察到近期美元、美債殖利率、油價重新回到了共振下跌的局面，這意味市場對美國衰退的擔憂正在升溫。

美國消費者信心在6月意外下滑至93.0，凸顯出人們對於美國提高進口關稅可能對經濟造成影響的持續憂慮，而這種情況似乎存在進一步蔓延至勞動力市場的可能。甚至不得不令聯准會重申雙重目標，暗示重啟降息的可能。

根據最新的利率期貨數據顯示，交易商預料聯准會9月降息的可能性升至85%，今年累計降幅預料為62基點，上周五僅為46基點。與此同時，摩根士丹利預計，聯准會將在2026年進行七次降息，從2026年3月開始，最終利率將降至2.5%至2.75%。

綜上所述，市場當前正處於衰退擔憂加劇、美股持續創新高的局面，問題在於，這種情況能持續多久？

美元持續下跌或令通脹加劇，參議院爭取在週五前通過「大美麗法案」

需注意的是，聯准會降息的前提是通脹並未因關稅而大幅攀升，幾乎可以確定的一點是，若衰退與通脹同時出現，聯准會將會保持利率於限制性水準，這意味讓衰退發生，並導致通脹漲勢放緩後再重啟降息。

鮑威爾表示關稅對通脹的影響將於6、7、8月份或能得到較為明確的結論。然而，關稅並非唯一影響通脹的因素，由於關稅對經濟的拖累，疊加國家債務和預算赤字的增長，去美元化正在持續，美元自年初以來累計下挫近12%，目前觸及關鍵支撐97.3水準。且逼近7月初關鍵的時間窗口。

美元指數：

圖片來源於：tradingview

可以預見的是，美元的下跌、關稅成本可能由企業轉嫁至消費者，最終或導致商品價格進一步走高，進而推升通脹。這意味聯准會並不希望看到市場大幅押注提前降息重啟。

另一個潛在的風險則在於美國政府並未尋求削減債務和預算赤字，這令美國債務問題一直暴露於風險之中，甚至加劇了去美元化進程。更重要的是，目前美國參議院爭取在週五前通過「大美麗法案」，並於7月4日的期限前將表決後的草案呈報川普。

若法案最終通過，龐大的減稅規模將在未來十年推高聯邦赤字2.8萬億美元。此外，聯邦政府正面臨債務上限到期日 (X-Date) 逼近的考驗，債務上限僵局與減稅法案形成雙重政策挑戰。若利率始終維持在3%以上，存量和債務規模的擴張會導致利息的支出大幅度增加。

綜上所述，筆者認為聯准會貨幣政策進程或並非當前的主導因素。相反，若市場過高計價了聯准會的降息程度，關稅及美國債務風險或隨著美元的持續下跌而到來。

納斯達克100指數：7月初前後為下一個重要時間節點

納斯達克100指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，筆者反復強調，7月初前後為下一個重要時間節點，投資者需警惕市場短期波動加劇的可能。與此同時，納斯達克100指數目前仍維持明確的上升趨勢，若納斯達克100指數企穩22000點，後市或進一步上行挑戰23000點甚至23600點水準。但若短期內失守22000點，則需警惕回調加劇的可能。