美元：政策失誤的風險 – 德國商業銀行

由於美國政府停擺，預計將缺乏大量官方美國統計數據，包括勞動力市場和消費者價格。因此，市場參與者可能會更加關注私營部門收集的數據以及美聯儲官員的聲明，以形成對未來美國利率軌跡的看法。德國商業銀行外匯和商品研究主管阮氏蘭（Thu Lan Nguyen）指出，最近在這方面有相當支持美元的消息。

美聯儲不能犯錯，否則將面臨政治後果

"美聯儲領導人的最新聲明對進一步快速降息的態度顯得更加謹慎。達拉斯聯儲主席洛里·洛根（Lorie Logan）警告稱，通脹預期可能會失去錨定，因為通脹已經超過2%的目標超過四年。芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）和美聯儲理事菲利普·傑弗遜（Philip Jefferson）都指出了美聯儲的困境：儘管通脹在上升，但勞動力市場卻在惡化。古爾斯比特別警告不要過早降息。兩人都暗示了更耐心的立場。"

"上個月反映個別FOMC成員預測的‘點陣圖’顯示，政策制定者對適當的聯邦基金利率，尤其是2026年的看法存在顯著分歧。在這種背景下，洛根、古爾斯比和傑弗遜的言論並不令人驚訝。可以推斷，這三人屬於圖表上三分之一的高點。關鍵的結論是，FOMC內部仍然沒有就如何推進達成共識。儘管美元面臨眾多下行風險，但我也必須承認，另一方也存在風險。儘管面臨政治壓力，美國央行可能會比我們或市場預期的更慢地降息。這將是支持美元的強有力理由。"

"中央銀行的真正獨立性在於其能夠犯錯而不面臨政治後果。然而，我擔心這正是美聯儲現在無法承受的。如果它錯誤地將貨幣政策維持在過於緊縮的狀態下過久，從而冒著嚴重衰退的風險，那麼美國政府可能會利用這種政策失誤，對美聯儲施加更嚴格的監督，甚至可能獲得公眾對這種干預的支持。可以說，反向情景同樣可能導致痛苦的高通脹。這無疑是一個有效的觀點。然而，美聯儲在過去多次證明，它更擅長管理通脹風險而非通縮風險。"