【丫丫港股圈】為何A股熱衷華為概念股？

自2018年貿易戰，美國開始對華為實施制裁以來，華為概念股在A股的地位越來越高，每年都會誕生幾隻華為鏈的大牛股，甚至今年華為能帶動上百家公司的股價上漲，華為是如何做到在產業和股價上都遙遙領先的？

今年內，華為平台指數已漲超30%，該指數由205家與華為合作的公司組成。其中，已有48隻華為概念股漲幅翻倍。拉長來看，自2018年貿易戰低點以來，該指數上漲了150%。         

近幾年的表現，都遠遠跑贏滬深300指數。

一、極具韌性的華為供應鏈指數          

一個有趣的對比，雖然華為在被美國禁用5G晶片後，蘋果藉此機會，在中國市場的份額從2018年的9%一度上升到最高的18%，蘋果在中國市場的市佔率翻了整整一倍。

華為的市佔率從14.7%下跌至8%，不僅被趕出高階機種的市場，也被擠出了國內前五大手機廠商的排名。

然而，雖然蘋果在中國市場的規模翻了一倍，理應受到縮量打擊的華為供應鏈，可能要迎來估值下殺。但過去5年裡，果鏈的漲幅並沒有跑贏華為供應鏈。甚至二者的走勢十分相似，並沒有特別大差距的時期。          

直到今年，華為Mate 60和問界M7的強勢回歸，華為供應鏈重新佔據上風，大幅度的拉開了與果鏈的差距。          

這其中的原因有三點：

1.果鏈指數和華為供應鏈指數有重疊的成分股，使得指數的變動些許相似。

2.近年來果鏈轉移供應鏈，擠壓供應商的利潤，導致企業EPS變差，難以維持高估值。

3.隨著近幾年華為的業務線增多，華為供應鏈指數的成分股也越來越多。被納入成分股的新業務供應商，市場給予他們未來樂觀的預期，相信華為能在該產品上越做越好，從而帶動了指數的上漲。 （華為供應鏈成分股共有205家，而果鏈指數只有49家）          

例如，在2019年時，華為發布了Mate 30系列的5G手機，也發布了鴻蒙手機，以及AI訓練集群的Atlas 900。

當時Mate 30手機天線採用了金屬中框+LDS的技術方案，天線數量相比4G手機有了大幅提升，同時所需的射頻傳輸線數量也將得到提升，拉動了相關天線和射頻傳輸線廠商的需求。

恰好，在2019年剛上市的國產射頻設備龍頭卓勝微，有著華為概念股+次新股+國產替代的炒作邏輯，兩年內最高漲近40倍。          

雖然，在2021年後，卓勝微已較高點腰斬，與華為供應鏈走勢相反。但與上述提到的一樣，當華為業務越做越多，就會有新的成分股被納入，新的供應商上漲又接力拉動了華為供應鏈指數。

另外，當時鴻蒙系統的問世，也帶動了中國軟體在一年半內漲超4倍的水平。

那麼，我們回到2023年，經歷制裁的華為，帶著自研5G晶片回歸，明年出貨量從4000萬部提升到7000萬部，甚至更高。我們又能看到，像鏡頭供應商歐菲光年內股價翻倍，華為帶動十幾家供應商活了過來。

二、為何資金那麼敢炒作華為概念股？          

過去到現在，華為概念股炒作的邏輯主要圍繞著兩點。          

1.每當華為拓展新業務線時，華為的目標都是做到業界第一第二的位置。而資本市場最喜歡的是確定性，華為在過往做到了許多難以完成的目標，也建立了投資人對華為的信任。相信華為做一件事成功的確定性比較大。例如，5G晶片的低調突破，鴻蒙系統的開創，這都是給到所有人驚喜的。          

當華為做一件事有高確定性時，就提供了華為供應鏈們有一定的收入想像空間，所以資本市場如此熱衷於華為概念股。          

最典型的例子可能是賽力斯，自2020年傳出華為造車至今，賽力斯漲了7倍。市場不斷的說故事，拉滿預期，股價炒到不合理的上百倍PE。

這種說故事預期拉滿的股票，如果後面業績不如預期，一定是暴漲暴跌，賽力斯也一樣。但當華為往後又能交出好銷量，或是好產品時，這種炒作模式又能延續下去，資金繼續講下一階段的故事。

2.現在華為所做的5G晶片、AI大模型、鴻蒙系統、衛星通訊等業務，在美國可能圍追堵截的製裁下，這些本質上都是國產替代邏輯。

當供應商在國產替代的稀缺邏輯下，華為還是銷售預期最好的企業，所以市場資金願意追求雙確定性，即是華為產品能做好，能有高需求，加上國產替代。

這也是為何，在過去五年裡，華為供應鏈和蘋果供應鏈走勢差距不大的原因之一，資金都在追求國產替代，即使當下的市值是不合理的，但市場就是如此相信華為，而華為最後也能做到。