銅業股業績分化，銅價未來如何看？

近期銅價走勢震蕩，在港股市場上市的多只銅業股股價走勢也表現分化。

其中，江西銅業股份(00358.HK)和五礦資源(01208.HK)近期股價波動較大，江西銅業股份在10月30日大跌7.61%；萬國黃金集團(03939.HK)股價堅挺，過去一年半以來累計飙升超5倍。

有多家銅業上市公司披露了三季度運營數據，受市場波動影響，運營數據和業績表現也較為分化。

有人歡喜有人愁

10月29日，江西銅業發佈了三季報，其第三季度業績拖累了前三季的業績表現。

在第三季度，江西銅業實現收入1232.74億元，同比下降6.63%；淨利潤13.67億元，同比下降13.64%。而在前三季度，公司收入和淨利潤一降一增，幅度微小。

中國有色礦業(01258.HK)前三季度業績表現強勁，預計淨利潤約為3.14億美元，同比增長約23%。公司指出，經濟指標同比增長的主要原因是國際銅價上漲。

報告期内，中國有色礦業累計生產陰極銅（含銅產品代加工服務）約95,939噸，同比減少約13%；累計生產粗銅和陽極銅（含銅產品代加工服務）約287,174噸，同比增長約3%。

國信證券近日在研報中表示，中國有色礦業自有礦山產銅成本相對穩定，公司銅礦產量有望持續提升，且有望充分享受銅價上漲所帶來的利潤彈性。

五礦資源也披露了三季度運營數據，第三季度銅（精礦含金屬量）產量顯著增長，為10.17萬噸，同比增長24%，前三季度同比增幅則為7%。五礦資源三季度銅產量大幅提升的推動因素，包括Las Bambas礦石品位的提高，Khoemacau運營改善措施推動了採礦量和選礦量的增加以及礦石品位的提升。

影響銅價的因素較多，主要是由商品屬性和金融屬性共同決定的。

近兩年來，地緣政治風險和能源危機推高了通脹風險，銅價在歷史高位震蕩上行。在今年第三季度，倫敦金屬交易所（LME）銅價經歷了大幅波動。

起初，由於經濟數據疲軟以及日本利率上調，銅價出現下跌。但隨著市場對美聯儲降息的預期升溫，銅價在九月份開始反彈。隨後，美聯儲宣佈降息50個基點，加之中國出台新的刺激政策，市場預期銅需求會增加，為銅價提供了支撐。

10月22日，LME銅現貨結算價為9490.5美元/噸，處於近年來高位。銅價再次上行，有望對銅業股盈利帶來積極影響。

未來銅價如何看？

在傳統觀念中，全球市場對銅的需求，主要是來自中國市場，而中國市場銅需求主要看地產行業。

當下國内地產行業處於下行周期，導致一些人對銅需求的預期產生悲觀心理。

而在供需層面，全球銅市場供大於求現象明顯。根據ICSG數據顯示，1-8月全球電解銅過剩61.9萬噸。

不過，全球礦業巨頭必和必拓（BHP.US）不認為未來銅市場會供大於求，其警告稱，隨著人工智能浪潮發展，銅需求將會在幾年後快速飙升，銅短缺問題愈發明顯，這將導致銅價也出現飙升。

根據必和必拓的數據，全球銅需求量將增長約70%，到2050年將達到每年5000萬噸以上。交易量的年均增長率將達到2%。

此外，國内其他領域對銅的需求有望抵消地產行業的不利影響。作為第三大使用最廣泛的金屬，銅可在能源轉型中發揮著至關重要的作用，未來需求有望不斷提升。

申銀萬國表示，根據國家統計局數據來看，國内下遊需求總體穩定向好，電網帶動電力投資高增長，家電產量延續增長，新能源滲透率提升有望鞏固交通設備行業銅需求。

有券商表示，整體而言，短期宏觀與微觀尚未形成共振，銅價難有趨勢性表現，整體維持震蕩格局。從長周期來看，美聯儲長周期降息將為市場提供流動性，且美國經濟健康，遠期存在修復預期。基本面上，全球總庫存處於歷史偏低水平，預計對偏低的銅價形成向上的彈性。

小結：

儘管短期面臨一定挑戰，但前景表明銅市場謹慎樂觀且持續波動，大幅下行動力不足。

在過去，江西銅業股份、五礦資源、中國黃金國際(02099.HK)等個别上市企業獲得市場的信賴，成功躋身「港股100強」榜單。

由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸協辦，香港大公文匯財經公關集團等媒體機構支持的2024香港上市公司發展高峰論壇暨第十一屆「港股100強」頒獎典禮，將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行，將揭曉最新一屆「港股100強」榜單，屆時哪些銅業企業能再度入榜？敬請關注。