為什麼Meme股又重新回到投資者視野中？

TradingKey - Meme股（網紅股）熱潮再次捲土重來，且正延燒至愈來愈多具高度投機屬性的股票，突顯出散戶投資人對高風險押注的強烈興趣。

起初，社群媒體上的關注焦點集中於 Opendoor Technologies Inc.（OPEN），但隨後迅速擴散到多檔進入超跌區的個股，包括 Kohl's Corp.（KSS）、GoPro Inc.（GPRO）以及 Krispy Kreme Inc.（DNUT）等。

發生了什麼事？

Opendoor 的股價上週一度低於 1 美元，但在社群媒體炒作者的集體推動下強勢上漲。7 月 14 日，知名避險基金經理人 Eric Jackson 在社群平台 X（前身為 Twitter）發布貼文表示，他旗下的 EMJ Capital 已經建倉 Opendoor，這一表態進一步點燃了市場的買盤情緒。自消息曝出以來，該股連續六個交易日錄得雙位數漲幅，一個月之內總漲幅高達 439%。

隨著 Opendoor 表現驚艷，市場目光迅速轉向另一檔陷入經營困境的零售公司——Kohl’s 百貨。在電商衝擊下，該公司營收已連年下滑。根據 FactSet 數據，截至週一 Kohl’s 將近一半流通股遭放空，顯示專業投資機構高度壓注其股價將進一步下跌。

然而在本週二開盤時，Kohl’s 股價卻逆勢狂飆，一度出現翻倍漲幅，立刻成為社群熱議焦點。就在一週前，該股股價仍徘徊在每股 9 美元附近。

市場的狂熱週三持續升溫。GoPro 股價飆升 57%，Krispy Kreme 大漲 20%，即便這兩家公司並無任何實質利多消息。實際上，它們幾天前股價還低於 4 美元。與此同時，以 Opendoor 為首的炒作標的也顯現波動風險：該股週三重挫 19%，Kohl’s 下滑 13%，再次凸顯 Meme 股劇烈波動的本質。

推動 Meme 股飆升的背後動力

Kohl’s 百貨週二盤中一度暴漲 105%，收盤仍大漲 38%。而造成此驚人行情的關鍵，並非公司有任何基本面改善或營運利多，而是市場觸發了一波被稱為「伽馬擠壓」（Gamma Squeeze）的技術性交易機制。

這種行情常見於高空頭比重股票。事實上，Kohl’s 當時空頭比例約 49%，使其成為「軋空」的完美對象。一旦股價翻揚，被放空的部位可能觸發強制回補，引發所謂的「空頭擠壓」。

而行情真正升溫的關鍵，來自於交易員與散戶大量買入與股價接近的平價看漲期權（即 Strike Price 臨近現價的 Call Options）。為了對沖這類期權風險，市場做市商傾向同步買入正股，進一步推高市場價格。這種由期權市場反推現貨市場的動能相互放大，正是「伽馬擠壓」的核心。

當這樣的劇情在 Reddit、X、TikTok 等社群平台被廣泛擴散後，便會引爆散戶投資人的 FOMO（錯失恐懼心理），進一步跟進買進股票與期權，使買壓形成正向循環。這種機制與當年 GameStop Meme 股風潮如出一轍。

這波炒作為何此刻回歸？

與四年前的情境類似，市場本身正處於一波近乎「興奮巔峰」的週期。標普 500 指數連創歷史新高，比特幣在不到一年的時間內大幅翻倍，空白支票公司（SPAC）再度受到資本市場青睞。

具體來說，標普 500 指數近日再度刷新歷史高點，比特幣更是一度突破 13 萬美元大關。在這樣資產價格普遍高漲、風險偏好升溫的背景下，散戶紛紛選擇押注更具爆發力的高風險標的。

而宏觀環境也在潛移默化中助推這一波情緒。今年稍早，前總統川普宣布「解放日」並提出對外課徵新關稅後，市場一度劇烈波動。不過，隨著這些政策暫緩或擱置，市場隨即出現歷來最快的空頭反彈行情之一——被市場戲稱為「TACO 交易」（Trump Announced, Canceled Order）。這段快速修正與反轉，讓許多散戶更加堅定進軍高風險市場的信心。

非理性繁榮的跡象

CNN 的「貪婪與恐懼指數」（Fear & Greed Index）目前顯示，即便大盤步入歷史高位，市場情緒仍極端偏向「貪婪」，反映出投資者對高風險資產極強的需求。從股票與期權市場的交投活躍度來看，網紅股的熱潮明顯正擴散至更廣泛的投機型個股。

自七月初以來，巴克萊（Barclays）股票衍生品策略師 Stefano Pascale 與 Anshul Gupta 不斷發出市場過熱警訊。他們指出，包括透過 SPAC 上市的企業激增、ARK 創新 ETF 在三個月內飆升 73%（該 ETF 高度持股風險型科技股）等現象，皆為典型的市場泡沫指標。

Meme 股專屬指數與主要標的

目前市場上已出現包括「Solactive Roundhill Meme Stock Index」在內的多個 Meme 股指數，試圖追蹤市場最熱門的網紅股。不過，即便有這些工具，市場上快速變化的題材風向與交易情緒仍然難以完全捕捉。

以下為該指數近期追蹤的主要 Meme 股標的概覽：

- Opendoor Technologies（OPEN）：線上房產交易平台，主打「即時買房」服務。

- Kohl’s Corp（KSS）：美國大型百貨連鎖，銷售服飾、家居與生活用品。

- GoPro Inc（GPRO）：運動相機製造商，專精於高畫質可攜式攝影設備。

- Krispy Kreme（DNUT）：連鎖甜甜圈品牌，販售現做甜點與咖啡飲品。

- Beyond Meat（BYND）：植物肉領導品牌，推出素食漢堡和熱狗等產品。

- Tesla Inc（TSLA）：電動車龍頭，也涉足能源儲存與太陽能業務。

- Palantir Technologies（PLTR）：大數據與人工智慧軟體開發商，服務政府與企業。

- GameStop（GME）：美國遊戲零售商，近年積極發展線上與數位內容業務。

- AMC Entertainment（AMC）：全美電影連鎖集團，提供影視娛樂與周邊商品。

- SoFi Technologies（SOFI）：數位金融平台，涵蓋貸款、理財與虛擬銀行服務。

- Rivian Automotive（RIVN）：新創電動車製造商，主攻電動皮卡與商用車市場。

- Carnival Corp（CCL）：全球郵輪龍頭，經營旅遊與休閒娛樂業務。

- Wayfair（WAYFAIR）：線上家居電商平台，提供家具與室內裝潢商品。