業績盈喜，中國建材引領建材水泥股集體走高，板塊估值望擡升

7月11日晚間，中國建材（03323.HK）率先披露2025年上半年業績預告。

公告顯示，中國建材預計2025年上半年歸母淨利潤約為13.5億元（單位人民幣，下同），相較2024年同期虧損約20.18億元，實現扭虧為盈。

受此影響，7月14日早盤，中國建材（03323.HK）漲勢雷厲，一度漲超8%。在其帶動之下，

港股及A股建材水泥板塊持續走高。其中，港股的華潤建材科技（01313.HK）漲4.28%，海螺水泥（00914.HK）漲4.16%，山水水泥（00691.HK）漲4%，亞洲水泥（00743.HK）漲2%。

A股中，截至發稿，三和管樁（003037.SZ）漲停，海螺水泥（600585.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、萬年青(000789.SZ)等在内8家多只建材水泥股股價漲超2%，交投情緒熱烈。

對此，有分析人士認為，中國建材盈喜業績或是2025年上半年建材水泥行業盈利改善的縮影，疊加「反内卷」熱潮之下，其他優質建材水泥股後續披露業績值得期待，二級市場近期提前反應，本質是資本對行業盈利中樞上移的合理預判。

不妨以中國建材2025年上半年業績預告為切入點，深入觀察建材水泥行業盈利改善的底層邏輯。

對於業績的改善，中國建材將其歸因於多個業務板塊的積極變化，包括水泥及玻璃纖維產品的銷售價格上升和銷售成本下降、商品混凝土的銷售成本降低、風電葉片及塗料的銷量增加，以及按公允價值於損益賬確認的金融資產公允價值變動淨損失減少。但水泥銷量下降部分抵消了上述正面因素的影響。

回顧過去一年，受房地產行業週期下行，和基建工程項目放緩雙重影響，全國水泥市場需求大幅萎縮，水泥價格持續低位波動。在「量價雙殺」的困境下，水泥建材公司經營承壓，業績普遍下滑或虧損。

不過，步入2025年，隨著財政發力、地產「止跌企穩」政策組合拳落地，基建和地產景氣度逐步回升，水泥、零售建材市場需求有所回暖，加上水泥供應端錯峰停窯等措施時間拉長，使得水泥及零售建材產品價格迎來一波漲價潮。

在此背景下，受去年同期基數較低影響，2025年上半年，除了中國建材外，其他多數水泥建材企業也都迎來了顯著的修復性增長。

據同花順數據顯示，截至今日（7月14日）發稿，A股水泥板塊已有7家概念股發佈2025年中期業績預告，其中有6家公司的盈利實現了大幅改善。

例如，塔牌集團（002233.SZ）上半年歸母淨利潤預計同比增長80%-100%；寧夏建材（600449.SH）預計同比增長84.77%-138.11%；福建水泥（600802.SH）實現扭虧為盈；天山股份（000877.SZ）利潤則迎來減虧。

談及業績回暖的重要原因，多家水泥建材公司均在業績預告中明確指出，主要得益於水泥銷售價格上升，及商品混凝土等產品銷售成本降低，帶來的經營效益改善。

值得關注的是，近期，國家政策層面持續發力,「反内卷」的風潮席卷各行各業。水泥行業也正積極推進「反内卷」。

7月1日，中國水泥協會發佈《關於進一步推動水泥行業「反内卷」「穩增長」高質量發展工作的意見》明確將優化產業結構調整，進一步推動水泥行業「反内卷」「穩增長」，實現高質量發展。

為此，券商機構對後續水泥行業的業績復蘇，依舊持較為樂觀的態度。

高盛近日研報指出，隨著供給側改革從短期限產轉向長期產能削減，中國鋼鐵、水泥、化工等傳統週期性行業有望迎來估值修復和盈利改善。水泥行業產能出清進程啓動，預計22%-27%過剩產能將被淘汰，使行業產能利用率從當前的50%提升至70%，行業利潤有望顯著回升。

中國銀河證券也表示，近日召開的中央財經委員會第六次會議進一步深化了「反内卷」工作部署，建材行業更多領域加入「反内卷」號召，對行業產能佈局規劃及產品價格進行調整。水泥行業後續供給有序可控，助力行業高質量發展；玻璃纖維企業理性定價有望延續，盈利有望保持穩中向好態勢；防水行業開啓 「反内卷」 攻堅，企業利潤有望實現底部修復。