港交所第2季IPO規模趕超納斯達克

2025年6月行將結束，又到了年中盤點的日子。

今年上半年有一個有趣的現象，在港股上市的IPO明顯增加，A股赴港上市的企業也在增加，近一個月更是基本每天至少會有一家A股企業官宣赴港上市計劃。

港交所第2季IPO規模趕超納斯達克

財華社統計了全球最活躍的股權交易市場A股、港股和美股，涵蓋五家交易所，分别為上交所、深交所、港交所、紐交所和納斯達克交易所。

今年上半年，從IPO交易的數量上看，納斯達克佔優，有157家，比上年同期多了82家，紐交所有28家，比上年同期的30家減少了2家；而上證A股和深證A股分别有19家和26家，分别較上年同期增加4家和7家；港交所（00388.HK）有43家，比上年同期多了13家。

從融資規模來看，2025年上半年納斯達克交易所的募資淨額合計170億美元，約合1,331.37億港元，按年增長100.38%，是五家交易所之中上半年募資規模最大的平台。港交所則為上半年募資規模增長最大的平台，IPO募資淨額達到1,067.13億港元，同比大增688.56%。

不過值得留意的是，港交所從第2季開始發力，募資額已超越納斯達克交易所，成為五家交易所中募資淨額最高的平台。

雖然第2季赴港上市的IPO不算太多，只有27家，少於納斯達克交易所的83家，但是勝在赴港上市的巨無霸企業多，募資規模也超群，因此儘管港股IPO相對較少，募資額卻達到880.44億港元，遠超納斯達克交易所的95億美元，約合744.94億港元。

見下圖，2024年上半年，承接美股屢創新高的牛市之勢，納斯達克交易所與紐交所並駕齊驅，融資規模均超港股和A股；不過到下半年，紐交所漸漸乏力，納斯達克獨領風騷，單季融資規模均領先其他四家交易所，但是到2025年第2季，港交所的募資規模迅速趕上。

特朗普政策的不確定性促使資金逃離美元高風險資產，轉投估值低窪的港股市場，以及港股市場不斷推出優化上市規則措施，吸引越來越多企業（尤其A股企業）赴港上市，應是主要的原因。

相較而言，赴美上市的中資企業有所增加，但是募資規模有所收縮。我們留意到，今年上半年，赴美上市的中概股有40家，相比去年同期僅25家增加了15家。今年上半年，中概股的募資淨額合計為7.45億美元，較去年同期的18.50億美元縮水59.73%，主要因為去年同期有安踏（02020.HK）旗下的頂級運動品牌亞瑪芬體育（AS.US）IPO，募資淨額高達12.77億美元，佔了去年同期募資規模的大半，令比較基數升高。

寧德時代成上半年募資王

根據Wind的數據，2025年上半年，不考慮北交所，A股融資規模（募資淨額）最大的是6月5日在上證主板上市的中策橡膠（603049.SH），主要供應輪胎和橡膠製品，募資淨額39.33億元人民幣；其次為4月24日上市的汽車儀表供應商天有為（603202.SH），募資淨額為35.27億元人民幣；第三為6月11日在科創板上市的影石創新（688775.SH），研發、生產和銷售全景相機和運動相機等智能影像設備，募資淨額為17.48億元人民幣。

2025年上半年，紐交所融資規模最大的是第1季上市的液化天然氣（LNG）供應商Venture Global（VG.US），募資淨額為16.70億美元，也是美股市場今年以來募資規模最大的IPO；其次為穩定幣第一股Circle（CRCL.US），募資淨額為9.83億美元；第三為房地產信託基金Smartstop（SMA.US），募資淨額為7.61億美元。

納斯達克交易所今年上半年IPO募資規模最大的是英偉達（NVDA.US）AI芯片上遊供應商CoreWeave（CRWV.US），募資淨額為14.30億美元；第二大是SaaS解決方案供應商Sailpoint（SAIL.US），募資淨額為13.14億美元；第三大為從事數字銀行業務的金融科技公司Chime Financial（CHYM.US），募資淨額為8.05億美元。

我們留意到，今年上半年赴美上市的中概股中，募資淨額規模最大的是茶飲連鎖品牌霸王茶姬（CHA.US），為3.76億美元。

港股新股市場方面，今年上半年募資規模最大的是動力電池龍頭寧德時代（03750.HK），募資規模達到353.31億港元，約合45.01億美元，遠高於美股市場今年募資規模最大的新股Venture Global，後者的募資淨額為16.70億美元，也遠超A股募資規模最大的中策橡膠；港股市場上的第二大募資巨頭為同樣從A+H股——調味龍頭海天味業（03288.HK），募資規模為100.096億港元，約合12.75億美元；第三也是赴港上市的A股龍頭——製藥巨頭恒瑞醫藥（01276.HK），募資淨額為97.47億港元，約合12.42億美元。

今年以來表現最好的新股

按6月29日收盤價計算（下同），A股今年上市的新股中（不考慮北交所），上市以來表現最好的是從事銅基新材料研發和供應的江南新材（603124.SH），累計漲幅為419.29%；其次為專注於電化學儲能繫統供應的海博思創（688411.SH），累計漲幅339.66%；第三為高性能稀土永磁材料供應商天和磁材（603072.SH），累計漲幅329.47%。

今年美股上市的新股當中（包括納斯達克和紐交所的IPO），上市以來表現最好的是提供ESG解決方案的咨詢服務公司Diginex（DGNX.US），股價累計漲幅達584.00%；其次為提供體外診斷產品的Anbio（NNN.US），累計漲幅有440.90%；第三為英偉達供應商Coreweave，累計漲幅299.98%。

港股今年新上市的新股中，上市以來股價漲幅最大的是奶茶連鎖品牌古茗（01364.HK），累計漲幅為158.06%；其次為紙業股舒寶國際（02569.HK），累計漲幅為114.93%，第三位是提供認知障礙數字療法（DTx）集成軟件解決方案的腦動極光-B（06681.HK），上市以來累計漲幅為97.00%。

港股下半年IPO勢頭猛烈

港股下半年排隊IPO的企業大幅增加，當前確定7月和8月上市的企業已有8家，包括撥康視雲-B（02592.HK）、安井食品（02648.HK）、富衛集團（01828.HK）、首鋼朗澤（02553.HK）、峰岹科技（01304.HK）、訊眾通信（02597.HK）、極智嘉-W（02590.HK）和介紹形式上市的東陽光藥（06887.HK）。

單是6月27日至6月30日期間第一次在港交所提交申請的企業就有23家，不乏A股赴港上市的企業，包括前稱為韋爾股份的半導體企業豪威集團（603501.SH）、清潔機器人供應商石頭科技（688169.SH）、企業雲服務提供商用友網絡（600588.SH）等等，而且每天至少都有一家A股公司公佈了赴港上市計劃，下半年的港股市場將會更加擁擠。

讀者需要注意的是，全球貿易政策驅動的避險情緒調整對資金流的影響作用，可能會導致全球資本市場大幅波動，隨著赴港上市的企業越來越多，新股表現也將隨資金流動的走向和新股供應增加而出分化，在這個時候，新股的基本面將是決定資金去留的重要考慮因素。大家切勿為了「打新」而盲目追高，注重企業質量才是長遠之道。