【IPO追蹤】衝刺「A+H」的兆威機電：陷入「汽車依賴症」與股東套現潮

近來，多家A股企業南下香港，掀起一陣二次上市熱潮，國内微型傳動龍頭兆威機電(003021.SZ)身在其中。

6月18日，兆威機電正式向港交所遞交招股書，衝刺港股主板上市。

對於港股上市的原因，兆威機電管理層近日在投資者調研中表示，香港上市主要是基於公司全球化戰略佈局的考慮，為公司長遠發展提供更廣闊的資本平台依託。

港股IPO募資額用途方面，兆威機電的計劃與其全球化佈局緊密相關。公司計劃將在全球範圍進行技術研發及擴展公司的產品及解決方案組合；在全球範圍内擴大公司的產能及提高生產效率；用於有選擇地尋求全球戰略合作、投資及並購機會等。

佈局智能汽車、機器人等賽道，客戶含博世及比亞迪

兆威機電是一家一體化微型傳動與驅動繫統解決方案提供商，構建了「傳動繫統+微電機繫統+電控繫統」體繫，主要面向智能汽車、具身機器人、消費科技、醫療科技以及先進工業製造等行業提供微型傳動與驅動繫統解決方案。

兆威機電在其所處賽道上佔據重要市場地位，於2024年按收入計，公司在中國及全球一體化微型傳動與驅動繫統行業中分别排名第一及第四。其中，在中國的市場份額為3.9%，明顯高於第二名1.4%的市場份額。

汽車行業是兆威機電主要佈局的領域，收入大部分來自該行業。兆威機電在汽車行業佈局較早，十多年前便進入全球最大汽車零部件供應商的全球供應鏈，在智能汽車的多個細分產品賽道拿下了市場第一，例如智能座艙領域的旋轉及翻轉屏繫統、汽車尾翼升降驅動繫統等。

據悉，兆威機電汽車行業的客戶包括比亞迪(01211.HK)、長城(02333.HK)、蔚來(09866.HK)、小鵬(09868.HK)、理想(02015.HK)等眾多國内知名車企。在消費電子領域，其客戶包括博澤、博世、法雷奧、華為等知名企業。

兆威機電佈局的智能汽車、具身機器人及先進工業及製造等行業，均是增長前景可觀的賽道。

根據弗若斯特沙利文報告，中國一體化微型傳動與驅動繫統市場規模2020年至2024年期間年均復合增長率達13.0%；預計在產業升級與技術進步推動下，該市場將於2029年達到726億元(單位人民幣，下同)，2025年至2029年的年均復合增長率將進一步提升至17.3%。

換言之，國内一體化微型傳動與驅動繫統市場在接下來幾年將更具增長空間。

靠汽車業務撐起一片天，股東頻減持套現

回顧過去幾年的成績單，兆威機電的整體表現是「穩中有進」，但亦有些許隱憂。

經營業績層面，於2022年-2024年，兆威機電的收入分别約為11.52億元、12.06億元、15.25億元，同期年度利潤分别為1.5億元、1.8億元、2.25億元，收入及淨利潤均持續提升。

2025年一季度，兆威機電增收不增利，期内利潤錄得微幅下降，為5510.4萬元。

值得注意的是，兆威機電過去幾年的增長主要是靠智能汽車解決方案業務推動，該業務銷量及收入自2022年以來增長亮眼，2025年一季度收入佔比達到65.4%，為近年來最高。

受電子消費市場疲弱的影響，兆威機電的消費及醫療科技解決方案業務自2022年以來銷量持續下滑，收入也隨之出現波動。此外，先進工業及智造解決方案業務的銷量亦逐年下滑，收入亦表現不佳。

對於上述兩個業務銷量不佳的原因，兆威機電解釋為市場需求不佳或客戶需求波動所致。從另一個角度看，或上市由於兆威機電在這些領域面臨激烈的市場競爭，其產品力及市場份額有待提升，影響經營表現。

值得注意的是，兆威機電在過去幾年持續保持分紅的同時，其控股股東不斷減持A股股份進行套現。

兆威機電的執行董事兼董事長李海週及其妻子謝燕玲(公司副董事長兼執行董事)合計持有62.54%股權，為公司控股股東。李海週夫婦共同持有共青城清墨創業投資合夥企業(有限合夥)（簡稱「清墨合夥企業」）100%股權，清墨合夥企業本月兩度減持公司股份，累計減持320萬股。

此外，共青城聚兆德投資管理合夥企業(有限合夥)(簡稱「聚兆德合夥企業」)則由李海週夫婦及眾高管和員工共同持有。自2022年6月以來，聚兆德合夥企業共減持了19次兆威機電的股份，合計減持金額至少3.78億元人民幣。

兆威機電控股股東及高管團隊的持續減持行為，易被解讀為「内部人不看好公司前景」，導致市場信心動搖。

總結

兆威機電的港股IPO是其全球化佈局的關鍵一步，但隱憂不容忽視：過度依賴汽車業務驅動增長的結構性風險、消費/醫療以及先進工業及製造板塊的持續疲軟、以及控股股東頻繁減持帶來的治理疑慮。

在微型傳動繫統這個技術密集型賽道，能否將先發優勢轉化為持續競爭力，將取決於其技術叠代速度與業務多元化能力。此次赴港募資，既是機遇，更是對管理層戰略定力的考驗。