《GENIUS法案》催化Circle再漲34%：穩定幣下一波投資機會在哪裡？

TradingKey - 美國參議院於週二正式通過《GENIUS法案》（Stablecoin GENIUS Act），此項法案被視為穩定幣產業邁向合規化的重要里程碑，不僅為與美元掛鉤的穩定幣建立清晰的聯邦監管框架，同時也為私營企業在聯邦政府支持下發行「數位美元」奠定合法途徑。

隨著監管基礎日漸清晰，美國財政部長史考特・貝森特（Scott Bessent）上週在參議院撥款小組委員會聽證會中表示，美國穩定幣市場未來幾年有望成長近八倍，總市值預計將突破2兆美元，進一步打開整體加密資產生態的成長空間。

受此立法進展與政策預期帶動，穩定幣發行商Circle於6月5日正式上市，成為首家登陸美股的穩定幣企業，其IPO以来股價飆升逾五倍，顯示市場對穩定幣合規化前景與大規模應用潛力高度期待。值得一提的是，Circle選擇於《GENIUS法案》即將通過的關鍵節點上市，進一步穩固投資人對合規穩定幣交易與清算基礎設施的信心。

目前市場關注焦點已不再僅限於USDT、USDC等個別穩定幣本身，而是將目光轉向支撐其運行的公鏈基礎設施與其背後的商業生態潛力。

鏈上數據顯示，波場（Tron）憑藉其龐大的USDT發行規模及極低的鏈上手續費，穩坐全球穩定幣轉帳的主戰場。截至2025年5月，TRON鏈上日均交易量已突破830萬筆，用戶地址總數達3.06億個，成為目前穩定幣流通效率最高的區塊鏈之一。

Solana則因高效能、低延遲與出色穩定性，成為日益受到機構與用戶青睞的穩定幣發行與交易平台。截至年中，其鏈上穩定幣總供應量由年初的約52億美元大幅上揚至近117億美元。此一增長主要來自鏈上支付活動、DeFi應用熱度同步升溫，反映出該網路優異的基本面與使用者黏著度。

在跨境支付場景中，恒星幣（XLM）則逐步拓展與全球支付巨頭的合作網絡，目前已與MoneyGram、Circle等建立戰略夥伴關係，並憑藉穩定、快速、低成本的鏈上交易體驗，持續累積實際使用需求及金融機構信賴。市場普遍預期，若2025年行業趨勢延續目前發展態勢，XLM具備挑戰1美元關卡並穩站其上的潛力，鏈上活躍度與實用性料將同步提升。

去中心化穩定幣DAI的表現同樣值得關注。與依賴法幣儲備的中心化穩定幣不同，DAI透過對以太坊等加密資產進行超額抵押，維持1:1美元掛鉤。此機制可有效降低對發行方信用的依賴，提高整體系統透明度與去中心化程度。根據最新資料，DAI市場規模已突破41億美元，穩居全球第五大穩定幣，並成為DeFi領域重要的清算資產配置選項。

整體而言，投資人對穩定幣配置的核心邏輯已從「價格穩定」轉向底層結構優勢。市場愈來愈關注的並非穩定幣能否維持與美元的1:1兌換，而是著眼於其背後代表的鏈上結算效率、支付與清算基礎建設的可擴展潛力，正在加速替代傳統金融架構，也帶動相關概念股行情持續升溫。

加密交易平台Coinbase（COIN）正是這一結構性轉變的核心受益者。作為全球最大合規的加密交易所，Coinbase不僅是USDC的主要發行與清算夥伴，更提供穩定幣托管、API串接、跨鏈轉帳與智能合約部署等配套服務。隨著穩定幣合規化日益明確，Coinbase的基礎設施戰略定位愈發穩固，多家投資機構將其視為「數位金融基礎架構的重要入口」。

另一受到投資人高度關注的MicroStrategy（MSTR），雖然短期財務表現易受比特幣價格波動影響，但其長期策略正朝向比特幣資產與穩定幣應用整合邁進。透過開展創新收益模型，嘗試將其比特幣重資產策略轉化為長期穩定的現金流來源，為機構投資人開啟另類的加密資產風險曝險路徑。

根據最新研究，Circle目前約佔全球穩定幣總交易量的60%，為機構級使用頻率最高的中心化穩定幣。其輕資產、高現金流的運營模式與傳統金融資本如Visa、BlackRock等形成深度合作，叠加當前政策紅利，未來其營收潛力與市佔率仍有進一步提升空間。

傳統金融巨頭亦不甘落後。《華爾街日報》5月22日報導指出，摩根大通、美國銀行、花旗集團與富國銀行等正共同洽談推出一項由大型商業銀行聯合發行的「聯合穩定幣」計畫。該計畫正是受到《GENIUS法案》過關所釋放之政策信號驅動，銀行正在加速回應數位支付轉型與金融基建現代化的迫切需求。

摩根大通計畫透過Coinbase平台發行基於以太坊公鏈的「JPMD存款代幣」，其本質為商業銀行存款的鏈上映射。與傳統穩定幣相比，這類存款代幣更適合大型機構資金調度，在保持與銀行體系連接優勢的同時，實現轉帳速度與成本的優化。美國銀行執行長亦在近期公開發言中透露，該行正積極評估穩定幣落地可行性與潛在應用場景。

歐洲方面，法國興業銀行早於2023年已由子公司SG Forge推出锚定歐元的EURCV穩定幣，據悉目前計畫進一步推出美元穩定幣，以配合企業在跨境支付與全球現金流管理方面的實際需求。

消費零售巨頭則正加快進入穩定幣與數位支付技術的應用領域。消息人士透露，沃爾瑪、亞馬遜與Expedia等跨國零售商均已展開穩定幣可行性研究，部分企業已投入初步技術測試階段。沃爾瑪曾在《GENIUS法案》立法討論階段參與政策遊說，主張在信用卡支付市場引入更多競爭機制，以削弱Visa與萬事達在支付清算網絡中的壟斷地位。該公司長期以來致力於拓展金融服務領域，如今藉由穩定幣的應用，拓展出具體的實務落點。

Expedia及數家航空、旅遊類商戶同樣考慮由商戶聯盟共同發行穩定幣。這背後的邏輯清晰：美國大型零售商每年需支付數十億美元給卡片支付機構作為清算手續費，其中還涉及交易延遲與資金結算日耗時。特別在海外供應鏈壓力提升之際，T+0的穩定幣支付形式，可大幅改善企業資金流操作效率。

亞馬遜方面也正評估整合自有支付系統與代幣化資產的可行性。即便短期內未必推出自有穩定幣產品，其更多會考慮藉助第三方合規穩定幣進行可編程支付測試，並逐步將代幣模型納入電商獎勵、生態積分及會員制度，跨越「支付－消費－忠誠－權益」的界線。

穩定幣發展趨勢也迅速傳導至亞太地區。在香港即將於2025年8月正式實施《穩定幣條例》背景下，中資企業已積極展開申請準備。螞蟻國際計畫取得穩定幣發行資質，擬在跨境支付、財資管理與企業資金結算等場景拓展穩定幣使用比例。2024年其區塊鏈系統年處理量超過3000億美元，若未來有一半以穩定幣完成對應結算，即意味著超過1500億美元的鏈上結算空間，有望重塑現有商業支付結構。

京東旗下的幣鏈科技（香港）也已成功進入金管局“穩定幣發行人沙盒”，其技術方案與發行邏輯正在加速推進中。渣打銀行亦正與香港本地科技公司合作，著手發行與港元掛鉤的穩定幣，預計將優先聚焦於本地商業地產資金撥付、供應鏈融資結算等B2B應用場景。