週五的6.5萬億美元的名義期權到期庫存準備攪動市場

華爾街各地的交易員正在準備6.5萬億美元的期權特拉克（tracTs）本週五到期，這項活動可以將市場從五月以來一直停留在平坦的，低能的模式中。

該到期涵蓋了一堆不同的交易所交易的問題trac所有這些都計劃一次關閉。一些交易者稱之爲“三重女巫”的時機每年發生四次。預計實際的到期日不會立即炸燬東西，但是一旦那些清除這些束縛trac門就可以敞開的股票可以重新開始移動。

所有這些都在漫長的安靜交易日之後，價格變化很小。經營分析公司Asym 500 LLC的Rocky Fishman說，這種穩定性來自於今年早些時候進行的看跌期權交易所產生的“固定”效果。 

“固定”是指在到期近的近距離trac中的罷工價格上，價格通常會粘貼在罷工價格上。洛基說，當標準普爾500指數仍然遠離恢復時，那些看跌的交易是進行的。那時，回到歷史最高高點似乎是一個幻想。

經銷商管理暴露以保持波動較低

在今年早些時候圍繞關稅的戲劇中，一羣投資者進行了防禦。他們購買了下行保護（基本上是下注股票），並通過在標準普爾500指數上6,000級售價銷售呼叫選項來支付。當時該水平感覺無法達到。 

Rocky在客戶note中說：“在過去的幾個月中，我們可能會看到6,000級的水平，因爲我們正在處理許多關稅戲劇，因此在6,000範圍內賣出了電話，這是在各個方面的資金保護方式。 ”

整個設置影響了經紀人和做市商對沖的方式。洛基說，經銷商對沖可能在保持波動較低方面發揮了重要作用。市場一直處於所謂的“正伽瑪”狀態。在該設置中，經銷商通常會在下車時出售股票。

該過程吸收揮發性而不是餵食。這就是爲什麼股票最近變得無聊的原因，即使是中東局勢和背景中不間斷的關稅。

但情況並非總是如此。早在4月初，當關稅的故事爆炸時，伽瑪倒了負。這意味着經銷商的情況相反：賣給跌落並進行集會。這種行爲實際上使價格波動更糟。 

馬修·湯普森（Matthew Thompson）與他的兄弟邁克爾（Michael）一起在小港（Little Harbour）顧問那裏管理股權ETF，他說，他trac了活動，因爲它們有助於塑造他的短期波動性。馬修週三表示：“我們對經銷商以及他們如何對沖所有這些曝光都感興趣。”

下週有效期可能會釋放新的波動

星期五的三重女巫活動是像馬修（Matthew）這樣快速重新定位的人們。而且這個到期的大小並非常規。 Vishal Vivek和Stuart Kaiser都在花旗集團（Citigroup）擔任戰略家，他們告訴客戶即將到來的到期“值得注意”。

通常，這些季度三重女巫活動不會帶來比每月到期更多的混亂。但是這次，賭注是不同的。沒有單一的方法可以測量多少個trac到期，因爲這取決於您計算的內容。

但是花旗集團估計，在週五，公開利息的總概念期權總數爲5.8萬億美元。其中包括42萬億美元的指數期權，與單股票綁定的8190億美元以及美國ETF的另外7.08億美元。洛基（Rocky）的股票指數期貨期權也摺疊了6.5萬億美元的數字，這並不總是包含在每個計算中。

最終總數是交易者關注的原因。一旦所有這些暴露都清除，市場就會失去將其固定在適當位置的“銷釘”。這意味着可以進行新的賭注。經銷商將不得不重新圍牆。而且，如果伽瑪再次翻轉，市場可能會突然開始努力反應。華爾街下方拉出對沖地毯時，波動性可能會飆升而無需警告。

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