創新藥概念遭遇調整！藥明生物放量大跌，機構如何看待後市？

6月16日，近期異常火爆的創新藥概念遭遇降溫，中國生物製藥（01177.HK）、百濟神州（06160.HK）、再鼎醫藥（09688.HK）、藥明合聯（02268.HK）、藥明生物（02269.HK）等多股遭遇下跌。

其中，藥明生物出現跳空低開，盤中一度放量大跌逾7%，異動較為明顯。

值得一提的是，藥明生物今日的跳空大跌是由多方因素導致的。

消息面上，6月16日盤前，藥明生物發佈公告稱，公司主要股東Biologics Holdings已於6月14日與配售代理摩根士丹利國際股份有限公司訂立大宗交易協議，配售所持的8294萬股現有股份，佔公司已發行股本約2.04%，價格為每股26.60港元，較上一交易日收盤價折讓約5%，合計套現22.06億港元。

而藥明生物董事長兼非執行董事李革控製Biologics Holdings已發行股本約19.66%及Biologics Holdings股東大會55.03%的表決權。

另外，配售完成後，Biologics Holdings於藥明生物的持股將從約14.36%降至12.32%，繼續為公司主要股東。

值得注意的是，李革是「藥明繫」的創始人，Biologics Holdings又是藥明生物的第一大股東，因此此次通過大宗交易的方式出售股份引起了一些投資者擔憂。

從板塊因素來看，今年以來，港股市場的醫藥股表現非常亮眼，創新藥概念的漲幅位居市場前列，積累了大量獲利盤，本身就有一定的調整需求。其中，於今年4月9日至6月13日期間，藥明生物累漲超過57%。

而伴隨著創新藥及更廣泛的醫藥股持續上漲，機構之間的分歧似乎也開始顯現。

中郵證券在最新研報中表示，年初至今創新藥的大行情一方面是產業層面經過近十年積累於今年開始結碩果，體現在國際大會優質臨床數據以及頻繁發生的BD出海，也組成2025年上半年股價的核心催化，另一方面資金面在板塊歷經四年深度回調之後見底回暖，存量市場背景下創新藥重新獲得資金青睐，以藥基為首的公募對創新藥板塊配置持續提升。

從以上兩個角度看下半年走勢，中郵證券認為短期震蕩屬正常，仍堅定看好2-3年維度的創新藥行情。首先是出海，較多優質項目BD雖已有一定市場預期，但仍存在落地超預期的可能，且海外估值並未泡沫化，出海也已形成正向循環，未來全球看國内創新藥比例仍有提升空間。其次資金面目前寬基對創新藥板塊的配置遠未見頂，且外資對港股創新藥的配置也有提升空間。

興證全球基金基金經理助理隋毅也認為，年初以來，創新藥板塊估值經歷了從極致壓縮到合理恢復的過程，哪怕到現在為止，還是有很多質地比較好的創新藥公司，其估值處於合理甚至偏低估的狀態。從大的角度來看，創新藥行情仍處於往合理估值走的狀態。

申萬宏源研究人員在14日發文稱，2025年下半年港股醫藥投資策略以創新藥為主線，關注出海機會。

華安證券在日前的研報中表示，展望後市，預計市場高位、整體偏震蕩態勢不變，但市場結構上預計將發生很大變化。配置思路上，前期熱門的創新藥、新消費等板塊由於積累漲幅高、交易過熱等，將迎來劇烈波動或調整，整體配置性價比偏弱。而成長科技板塊由於估值過高也有進一步調整的訴求。考慮到宏觀環境和政策仍處於積累量變過程中，從自上而下角度建議繼續配置穩健類資產，如銀行保險等。

深圳博隆偉業基金經理華猛表示，此輪港股上漲不能忽視情緒和資金的推動作用。華猛認為，現在還不能說創新藥的基本面已經完全反轉。「任何行業都會受到大週期的影響，現在只能說最差的局面基本慢慢熬過去了」。

不過，華猛亦指出，短期内港股可能回調，不過長期看應該會呈現走出低谷的趨勢。