【IPO前哨】AI營銷龍頭深演智能：從A股折戟到港股「背水一戰」

人工智能浪潮席卷全球，港股成為科技企業IPO的新熱土。然而，在這波上市熱潮中，不少企業曾是A股的"失意者"。

近日，國内營銷決策AI龍頭北京深演智能科技股份有限公司(下稱「深演智能」)遞交港股招股書，擬于港交所主板掛牌上市。

在衝刺資本市場前，深演智能就獲得中國移動(00941.HK)、北京廣電、深創投等企業投資。然而，深演智能此次可謂"帶傷"闖關港股，不僅背負著A股IPO折戟的陰影，更要直面業績變臉、現金流告急等硬傷，這讓其在爭取港股投資者青睐時難免露怯。

衝刺A股受深交所三輪問詢

過去十年以來，深演智能一直有上市夢，但是上市之路相當坎坷。

于2016年7月，深演智能曾向新三板提交掛牌申請並獲批準，但後來考慮到新三板流動性不佳，最後並未在新三板掛牌上市。

2017年10月，深演智能獲得6000萬元人民幣的E輪融資，此後未再獲外界融資。作為研發驅動型的企業，深演智能難免在發展過程中遇到資金荒的問題，于是在2022年6月希望在深交所創業板上市「解渴」。

然而事與願違，這場A股闖關之旅，反而將深演智能那些不願示人的"家醜"曝光在聚光燈下。

在向深交所遞交招股書並當月獲得受理後，深演智能次月便意外地收到了深交所的問詢函。此後，深演智能又分别在2022年12月和2023年7月，連續兩次收到深交所的問詢。

在連續三輪問詢函中，深交所對深演智能多個方面提出質疑，涵蓋財務數據真實性及一致性、客戶依賴及業務模式可持續性、關聯交易及信息披露完整性、内部控制及合規性以及公司治理及控制權穩定性等。

例如，在財務方面，深交所發現深演智能在招股書和問詢回復中，對同一客戶的銷售金額披露存在差異，且對供應商的採購數據也存在矛盾；内部控制方面，深交所指出，公司實控人黃曉南、謝鵬曾通過境内借款境外還款的方式出資，違反外匯管理規定。

經過三輪問詢，深演智能雖都全部回復，最後還是在2024年6月自願撤回創業板上市申請，並獲得深交所的同意，這也標志著深演智能A股上市之路折戟。

業績下滑，流動性風險突出

資料顯示，按2024年收入計，深演智能在中國營銷與銷售領域的決策AI應用市場中排名第一，市場份額達2.6%。

深演智能提供以營銷及銷售場景為戰略重點的決策AI應用，涵蓋智能廣告投放和智能數據管理，這些應用包含兩個旗艦平台AlphaDesk和AlphaData，終端客戶涵蓋電子商務、快速消費品、汽車、零售、美妝和航旅餐飲等行業。

于2025年2月，深演智能推出了Deep Agent，作為下一代企業AI智能體系統，Deep Agent融合尖端的智能體技術和深厚的領域專業知識，使企業能夠自動化處理復雜任務。深演智能認為，Deep Agent具備巨大的跨行業應用潛力。

經營業績層面，儘管AI行業風頭正盛，深演智能的業績卻意外"掉隊"。2024年，公司營收從2023年的6.11億元（單位人民幣，下同）下滑至5.38億元，2024年的年内利潤更是暴跌64.52%，僅剩2152萬元。

深演智能解釋稱，2024年的收入同比下降主要歸因于在宏觀經濟環境更具挑戰性的情況下，部分客戶的營銷預算及時間表發生變化。

此前，深演智能與阿里巴巴(09988.HK)深度綁定，2022年，阿里是其最大的客戶，來自阿里的收入高達1.22億元，佔總營收的比重為22.6%。然而，到了2023年和2024年，來自阿里的收入分别降至不到8000萬元和9000萬元，阿里也退居為第二大客戶。

除此之外，深演智能兩大隱憂值得市場警惕。

第一，流動性風險突出。深演智能應收款項佔比過高，2024年末貿易應收款項及應收票據達2.18億元，佔當年收入和佔年底總資產均約為40%，遠超健康企業通常的20%-30%區間，顯示公司現金流轉化效率低下。

第二，現金儲備不足。深演智能2024年年末現金及現金等價物僅7207萬元，若客戶延遲付款或壞賬率上升，公司將面臨流動性枯竭風險。同時，現金儲備不足還會引發公司研發投入受限，技術叠代放緩。

總結

深演智能的港股IPO之路，無疑是一場充滿變數的徵程。儘管其在AI營銷領域有著深厚的技術積累和一定的市場份額，但當前面臨的業績下滑、流動性風險以及客戶依賴等問題，如同層層迷霧，遮蔽了前行的道路。

未來，深演智能能否在港股市場獲得投資者的青睐，關鍵在于其能否在上市後迅速調整戰略，優化財務狀況，提升自身的抗風險能力。畢竟，在競爭激烈的AI賽道上，只有那些能夠持續創新、穩健經營的企業，才能在市場的浪潮中脫穎而出，成為真正的赢家。