早餐｜中美會談後美股暴漲，納指漲超 4%、中概指數漲超 5%

市場綜述

美股喜迎中美會談進展，三大美國股指均創一個月來最大漲幅，納指漲超 4%、重返牛市；科技巨頭力挺美股走高，亞馬遜收漲超 8%，Meta 漲近 8%，特斯拉漲近 7%，蘋果漲超 6%。中概股更強，中概指數收漲超 5%，小鵬汽車漲超 7%，理想汽車和拼多多漲超 6%，阿里漲近 6%。

風險偏好顯著增強，美債價格跳水，兩年期美債收益率盤中升超 10 個基點。德國股指連創歷史新高。

美元指數盤中漲超 1%、又創四周新高；日元盤中跌超 2%；離岸人民幣盤中大漲近 500 點、突破 7.20；比特幣漲破 10.5 萬美元后一度回落近 5000 美元。

原油三連漲至兩週高位，美油盤中漲超 4%。黃金跳水、回落至本月內次低，期金一度跌 4%。

亞洲時段，創業板收漲 2.6%，軍工股爆發，港股飆升，恆科指暴漲超 5%，消費電子大漲，國債集體大跌。

宏觀信息

中美各取消了共計 91% 的加徵關稅，暫停實施 24% 的反制關稅

《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》發佈。

中國商務部：中美各取消了共計 91% 的加徵關稅，暫停實施 24% 的反制關稅。本次中美經貿高層會談取得實質性進展，大幅降低雙邊關稅水平，美方取消了共計 91% 的加徵關稅，中方相應取消了 91% 的反制關稅；美方暫停實施 24% 的 “對等關稅”，中方也相應暫停實施 24% 的反制關稅。

新華時評：中美經貿會談爲全球經濟紓壓增信。這次會談舉行並取得積極成果也再次證明，平等對話應是大國間解決問題的基本態度。作爲兩個國情不同的大國，中美之間難免會有一些分歧，關鍵是要尊重彼此核心利益和重大關切，找到妥善解決問題的辦法。通過平等對話機制，中美雙方可以清晰表明對各自主要關注問題的態度，澄清相關事實，解釋提出關注的原因，探討導致相關問題的因素，商量可能的解決方案。

中美談判：“破冰” 幾何？民生證券認爲，未來三個月內美國今年對華加徵的關稅最低可能下降至 10%，但是 90 天之後，對華關稅有上升的可能性。20% 芬太尼關稅可能取消，而暫緩 24% 的關稅則未必能完全取消。

中美貿易局勢緩和助推美股強勢反彈。媒體認爲，局勢緩和爲投資者釋放了一個迄今爲止最清晰的信號：特朗普政府正在採取更溫和的立場來處理前幾周曾令全球市場動盪的衝突。

美聯儲測試 “觀望” 的極限

美聯儲與其他主要中央銀行之間出現分歧，因爲它們試圖評估快速變化的全球貿易戰對經濟的影響。

美聯儲在面臨通脹風險上升的情況下保持利率不變，而許多同行則在降息以緩解即將到來的增長放緩的衝擊。

美聯儲的謹慎立場有可能使主席傑羅姆·鮑威爾及其團隊再次落後於形勢。

由於上週決定維持利率不變，美聯儲與歐洲中央銀行之間的政策利率差距達到了兩年多以來的最高水平。自 1997 年以來，美國利率未曾高於加拿大的利率。

鮑威爾上週表示，他和他的同事可以保持耐心的政策立場，因爲美國經濟表面上仍然狀況良好。增長和勞動力市場強勁，通脹接近他們 2% 的目標。

他在美聯儲維持政策不變後告訴記者，等待的成本是 “相當低的”。“我們可以在適當的時候迅速行動。但不確定性太多……我真的無法給你一個時間框架。”

這裏的推論是，延遲恢復寬鬆週期所造成的任何經濟損害——記住，美聯儲在去年 8 月至 12 月之間降息了 100 個基點——將通過後續更激進的舉措得到中和。

特朗普簽署行政令要猛砍藥價

特朗普說，此次行政令的原則是，讓美國人支付其他發達國家支付的藥品最低價，“一些處方藥和藥品價格將幾乎立即降低 50% 到 80% 甚至 90%。” 美國商務部將開始調查歐盟如何 “敲詐” 藥企，除非歐盟同意以 “非常低” 的價格出售其藥品，否則將阻止歐盟的藥品進入美國。

禮來等美國藥企盤中轉漲，分析師稱，行政令措辭模糊，幾乎沒有具體實施細節。

美國 4 月預算盈餘 2584 億美元

高於上年同期，海關關稅收入創歷史新高。美國財政部公佈數據顯示，美國聯邦政府 4 月預算盈餘同比增長約 23%。4 月美國海關關稅收入達到 160 億美元，創歷史新高，同比增長 90 億美元，增幅達 130%。彭博社整理的數據顯示，這是至少十年來單月最高的海關收入。

公司信息

蘋果漲價

避談關稅，蘋果被爆或上調新 iPhone 價格。報道稱，蘋果正在考慮提高今年秋季推出的 iPhone 系列售價，但公司絕不會公開將漲價歸因於美國貿易政策下的關稅。目前尚不清楚蘋果將提供哪些新功能以證明漲價的合理性。

特朗普：週一與蘋果 CEO 庫克交談，庫克表示蘋果將把在美 5000 億美元計劃投資額上調。

長和回應港口交易：絕不可能在任何不合法或不合規的情況下進行

長和公告稱，原本計劃在 5 月 22 日股東周年大會上講述港口交易的情況，但鑑於近日不斷有股東及傳媒查詢，長江和記實業有限公司特此聲明：此交易絕不可能在任何不合法或不合規的情況下進行。

分析師觀點

關稅恐慌退潮，大摩 Wilson 警告美股：現在樂觀爲時過早。大摩認爲，支撐美股持續反彈的兩個因素尚未實現，上週鮑威爾重申 “觀望” 態度，十年期國債收益率目前已超過 4.4%。關注標普 500 下一個阻力位 5750-5800 點。

美銀 Hartnett：美股 “賣事實”、美聯儲降息前 “做空美元”、共和黨預算前 “做多 5 年美債”。有 “華爾街最準分析師” 之稱的美銀策略師 Hartnett 認爲，美股已經提前反映了第二季度貿易協議/更低關稅的預期，預計市場將會 “買預期，賣事實”。推動市場繼續上漲的宏觀因素，最有可能來自 “三個 C”：中美協議（China deal）、全球降息（Rate Cuts）以及強勁的消費需求（strong Consumer）。宏觀大變局下，最多元化的投資組合，例如 25/25/25/25 的現金/黃金/股票/債券配置可能會優於傳統的 60/40 股債配置。

市場過於樂觀了，美銀看空歐股：到三季度將跌 15%。美銀美林報告指出，歐洲股市自 4 月初以來雖強勁反彈超 15%，但市場對政策不確定性消退定價過快，存在失望風險。美銀預計全球 PMI 三季度下滑至 48，政策不確定性不會如預期急劇下降，Stoxx 600 指數三季度有約 15% 下行空間，目標位 460 點，歐洲週期股相對防禦股將再跑輸 10% 以上。