【IPO前哨】從狂奔到急刹，儲能黑馬海辰儲能的「冰與火之歌」

高景氣的儲能賽道，吸引了寧德時代(300750.SZ)和比亞迪(01211.HK)等頭部動力電池廠商的不斷加碼。

趁著這股熱潮，寧德時代的一名員工自立門戶，在2019年創立了海辰儲能。短短幾年時間里，海辰儲能異軍突起，發展成為儲能行業的巨頭之一。為融資進一步搶佔市場，海辰儲能於2023年7月啓動了A股IPO進程，但後來A股上市未有下文。

近日，海辰儲能首次向港交所發起了衝刺，擬於港交所主板掛牌上市。

「寧德系」創業天團煉成儲能獨角獸

海辰儲能的誕生，與儲能電池行業巨頭寧德時代有著密不可分的聯系。

2019年，寧德時代前工程師吳祖钰離職創業，並帶走了多名核心同事，組建了海辰儲能的初始團隊。如今，這家公司的管理層幾乎是一支「寧德時代校友會」——執行董事、總裁、研發總監、產品總監等關鍵崗位，均來自這家行業巨頭。

其中，寧德時代前工程師易梓琦及龐文傑，兩人現分别擔任海辰儲能執行董事兼副總經理及全球解決方案中心總經理，以及執行董事兼副總經理。

據悉，海辰儲能現任總裁孫明煌、產品總監盧光波等高管也均來自寧德時代。

吳祖钰、易梓琦及龐文傑三人今年年齡均不到40歲，在這批朝氣蓬勃的年輕人帶領下，行業後來者海辰儲能展現出極強的爆發力。2021年，公司鋰離子儲能電池生產線才開始投產，到了2024年，公司儲能電池出貨量達到35.1GWh，2022-2024年的年復合增速達到驚人的167%。

這也使海辰儲能在2024年全球儲能市場中名列第三(以鋰離子儲能電池出貨量計)，市場份額為11%，僅次於寧德時代和億緯鋰能(300014.SZ)，並排在比亞迪之上。

從產品投產面世並開始與寧德時代等巨頭展開競爭算起，海辰儲能僅用了短短4年時間，便迅速實現了規模效益，並成功扭虧為盈。2022年至2024年期間，海辰儲能的營收從36.15億元（單位人民幣，下同）飙升至129.17億元，公司擁有人應佔利潤分别為-17.7億元、-19.63億元及2.59億元。

海辰儲能的迅猛崛起，離不開資本的推動，其背後匯聚了一支堪稱「豪華天團」的投資陣容：不僅有盛新鋰能(002240.SZ)、貝特瑞(835185.SH)、邁為股份(300751.SZ)等新能源領域的上市公司，還有經緯創投、朝希資本、鼎晖百孚、深投控、日初資本等知名創投機構，以及農銀國際、招銀國際、中銀投資等實力雄厚的國有金融資本。

根據招股書，2020年以來，海辰儲能完成了四輪融資，累計融資約80億元，其中B輪及C輪分别融資20.01億元及47.75億元。根據胡潤研究院發佈的《2024全球獨角獸榜》，海辰儲能以250億元的估值排名第270位。

中國市場踩下「急刹車」，出海謀增量

在數據中心、智能電網等領域需求帶動下，全球儲能電池行業正蓬勃發展，尤其是以中國為核心的市場增長勢頭迅猛。

但與此同時，全球儲能行業的市場集中度較高，且行業競爭持續加劇。以鋰離子儲能電池出貨量統計，前五大儲能電池公司的市場份額於2024年高達74%，行業寡頭格局愈發明顯，競爭壓力不斷攀升。

與動力電池類似，由於產能整體供大於求以及内卷加劇，在上遊原材料價格下滑的同時，儲能電池價格持續非理性下探，導致行業參與者盈利水平受影響。根據近日發佈的《2025中國新型儲能產業發展白皮書》，國内儲能電芯價格從2023年初的0.9～1.0元/Wh降至目前的0.3元/Wh，儲能系統均價降至0.574元/Wh，價格近乎腰斬。

國内行業内卷以及供需錯配的問題，成為海辰儲能近幾年高增長下的不可忽視的挑戰，其儲能電池產品的產能利用率和售價均雙雙下跌，其中2024年平均售價為0.3元/瓦時，相較於2022年及2023年分别為0.8元/瓦時及0.5元/瓦時的平均售價出現大幅下降。

海辰儲能在招股書中表示，儲能電池的平均售價有所下降，主要是由於原材料價格下降和市場競爭加劇。

在上述多重因素的綜合影響下，海辰儲能的儲能電池業務收入在2024年出現了增長乏力迹象，僅為79.61億元，同比增長幾乎停滞。更令人關注的是，在競爭異常激烈的中國内地市場，公司2024年的收入竟然出現了負增長，為92.17億元，相較於2023年同期的101億元下降約8.8%。

同期，儲能系統業務在2024年的銷量保持高速增長，且售價穩定，抵消了公司儲能電池業務收入失速的影響。

出海則成為國内儲能廠商一個相對空白的新機遇，寧德時代、億緯鋰能等廠商都在加快佈局海外市場以尋求增量。

面對國内市場的經營挑戰，海辰儲能也加緊佈局海外市場。根據招股書，目前，公司已向超過20個國家和地區的客戶提供產品和解決方案，公司的海外收入由2022年的3.3萬元飙升至2024年的37億元，佔收入比重接近30%。

海辰儲能正在美國建廠，以擴大海外市場的拓展，其在美國得克薩斯州的生產基地佔地面積約4.5萬平方米，儲能系統的設計年產能約為10GWh，預計將於2025年下半年開始生產。

小結

海辰儲能的崛起，是新能源行業「草莽時代」的典型縮影——憑借技術背景、資本加持和行業風口快速衝頂，但能否在巨頭林立的儲能市場中持續立足，仍取決於其技術叠代與全球化佈局的實際成效。

眼下，赴港IPO或許是它穿越周期的重要籌碼，但資本市場更想看到的，可能是一個超越「寧德時代學徒」的新故事。