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投資慧眼Insights - 日本央行升息，不僅影響日幣匯率，也可能改變全球「套利交易」的資金流向。
12月19日，日本央行將公佈最新利率決議。市場普遍預期，其將升息25基點至0.75%，達到30年來的最高利率水準。
由於升息本身已被充分定價，市場焦點轉向行長植田和男對未來升息路徑的暗示。
多數機構預測認為，自然利率估算正在上升，日本央行可能將其對中性利率的預估下限從目前的1.0%上調。終端利率方面，目前市場定價在2026年9月前，利率將升至1.0%。
野村證券認為，這項預期可能過度鷹派。
【圖源：Tradingeconomics；近三年日本利率】
日本央行升息影響幾何？
日本升息可能導致大量美元/日圓套利交易平倉，加速資金從高風險資產（美股、加密貨幣）回流日本，進而引發金融市場的動盪。
例如2024年7月底，日本央行超預期升息至0.25%，引發套息交易逆轉，日幣匯率飆升，美股和比特幣大跌。
不過分析指出，此次日本升息對市場的衝擊應該較小。一是由於升息預期已充分消化，二是日本國內大規模財政刺激政策仍在壓制日幣。
日幣匯率未來走勢將如何？
美國銀行指出，日本央行「鴿派升息」將使美元/日圓保持高位，並可能在明年初推動該貨幣對向160水平邁進。
但若「鷹派升息」，將引發日幣的做空回補，可能推動美元/日元向150水平移動。然而該可能性較小。
美國銀行預計，2026年美元/日圓目標價第一季為160，第二季為158，第三季為156，第四季為155。
野村證券則較為樂觀，其指出日幣貶值正在加大國內政治壓力，此外隨著美日利差縮窄，日幣套利交易吸引力將降低。
其預測，2026年美元/日圓目標價分別在第一季為155，第二季為150，第三季為145，第四季為140。
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