【百強透視】營利雙降！中國電信（00728.HK）業績陣痛顯現？

10月23日,中國電信A、H股走勢分化。截至發稿，港股中國電信（00728.HK）報4.31港元，跌1.26%；A股中國電信（601728.SH）由跌轉漲，漲幅為1.93%，報6.85元/股。

消息面上，中國電信於10月22日晚間披露的2026年三季報，營收、利潤雙雙同比下滑，引發市場博弈加劇。

財報數據顯示，2026年前三季度，中國電信累計營業收入3801.0億元（單位人民幣，下同），同比下降3.59%；歸母淨利潤262.07億元，同比下滑14.84%。其中，主營收入3593億元，可比口徑保持基本穩定。拆分來看，通信服務收入3131億元，智能收入462億元。

單季度來看，第三季度，中國電信實現營收1210.89億元，同比下降3.01%；歸母淨利潤66.20億元，同比下降14.65%。

用戶層面，公司基本盤仍保持擴張。截至2026年9月30日，中國電信移動用戶數約4.45億戶，年內淨增662萬戶；5G網絡用戶數約3.30億戶，年內淨增2858萬戶。有線寬帶用戶數約2.01億戶，年內淨增37萬戶。

業務佈局上，公司以Token經營為核心主線，向AI服務商方向加碼投入，超前佈局新一代通信網絡與算力基礎設施，持續迭代星辰TokenHub平台，Token日調用量高速增長，推動「智雲城市」加速落地，發佈星辰超級智能體TeleAgent，加快AI應用普及。

對於業績走弱，市場歸納多重因素：增值稅稅目調整帶來賬面收入擾動；傳統通信業務、政企業務需求偏弱、行業低價競爭，持續壓縮盈利空間；基站能耗、網絡運維、資產折舊攤銷、市場推廣等剛性支出，構成運營商難以回避的成本結構；新一代算力、新通信基建持續資本投入，也在短期抬升財務壓力。

行業層面，運營商正處在新舊動能切換的週期之中，一邊要保障傳統通信網絡穩定運營，一邊持續加碼數字化、算力新基建，在收入端增長乏力的背景下，剛性成本上漲對利潤的衝擊更為突出。

財報落地之後，市場分歧由此顯現。樂觀一方認為，中國電信主營收入可比口徑保持平穩，經營現金流韌性較強，5G用戶持續擴容；Token經營與AI算力、星辰智能體打開第二增長曲線，低市盈率提供防禦屬性。

謹慎視角則聚焦三大風險：其一，盈利下行趨勢已經明確；其二，政企雲賽道內卷加劇，低價競爭持續侵蝕毛利，增值稅調整也對賬面收入形成擾動；其三，傳統移動與寬帶業務增長趨近天花板，AI相關新業務尚處培育期，短期還難以扛起業績增長重任。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選的榜單候選申報與招商工作同步開啟。中國電信作為三大運營商之一，用戶規模龐大、現金流穩健、佈局AI算力與Token經營，具備較強參評實力；但短期利潤下滑、傳統業務增長見頂，或將對綜合評分形成一定影響。

港股100強評選自2012年創辦，從企業基本面、資本市場表現、公司治理、創新能力與社會價值多維度綜合評估，是香港資本市場的價值標桿。目前第十三屆港股100強評選籌備工作已全面啟動，頒獎盛典擬於2026年11月26日在香港會展中心舉辦，更多評選詳情與報名渠道，可查閱港股100強官方網站。