從不確定性中獲利！為什麼槓鈴策略可能是抗通膨的解法？

大部分人對「分散投資」的理解，是把錢平均撒在股票、債券、一點點現金裡，聽起來很穩，但靠中庸配置求穩的投資人，這幾年常常是兩邊挨打，最終原地踏步甚至虧損。

「槓鈴策略」講的是完全不同的思路，它不追求平衡，而是主動放棄中間地帶，把資金推向兩個極端，這篇就來拆解這套邏輯到底怎麼運作，以及在通膨環境下為什麼特別值得你認真考慮。

槓鈴策略由知名思想家塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）在《黑天鵝效應》等著作中大力推廣。它的核心邏輯是放棄「中等風險、中等報酬」的資產，而將資產完全集中在兩個極端，意思是你把大部分資金放進極度安全的資產，只留一小部分放進波動極高、但潛在報酬空間也極大的資產，中間那種普通收益的資產，完全不碰。

保守端（防禦）

• 佔整體資金的大多數（約 80% ~ 90%）。

• 投入極低風險、高流動性資產（如現金、短期國庫券、高評級債券）。

• 目的：極端危機時保護本金，確保能夠在市場中「存活」。

激進端（進攻）

• 佔整體資金的小部分（約 10% ~ 20%）。

• 投入高風險、高潛在回報資產（如科技成長股、加密貨幣、創新產業或期權）。

• 目的：在市場爆發或產業變革時，賺取非線性的倍數成長收益。

  
  

避開中間

• 放棄中等風險、中等收益的資產。

• 原因：這類資產在市場崩盤時無法有效防禦，在牛市時又缺乏足夠的向上爆發力。

塔雷伯認為中間地帶是最危險的位置，因為它看起來安全，卻同時暴露在兩種風險之下——股票的下跌風險，跟債券利率上升帶來的價格風險，一旦這兩種風險同時發生，中庸配置反而兩頭挨打，沒有一端真正守住你的資產。所以槓鈴交易策略就是索性放棄預測，改成一邊求絕對安全，一邊承擔你能接受的最大風險。

前面提到的中庸配置，最經典的代表就是60/40（60%股票、40%債券），認為這能兼顧成長與穩定。

這套配置能長期有效，靠的是一個關鍵假設：股票下跌時，債券會上漲，兩者呈現負相關，互相抵銷波動。這個假設在低通膨、寬鬆貨幣政策的年代確實成立，但通膨一旦飆升，這個前提就整個崩塌了。

在通膨與高利率並存的環境下，這種中庸配置容易面臨兩個盲點：

1. 股債雙殺：過去認為債券能對沖股票風險，但在高通膨引發的快速升息循環中，股票因估值修正而下跌，債券也因利率上升而重挫，導致中間地帶的資產兩邊挨打。

   
   

2. 抗通膨能力低：平庸的資產既無法享受科技革命（如 AI、新科技）帶來的爆發性成長，其配息也容易被通膨怪獸吃掉，最終陷入實質購買力「原地踏步」的窘境。

兩者服務的是不同的思考方式，你可以透過下面的對照，看清楚兩者在邏輯上的根本差異。

60/40追求的是「過程平穩」，它希望你每年的報酬曲線不要大起大落，配置本身沒有內建的應對機制。

槓鈴策略追求的是「結果的下限跟上限」，它不在乎過程中風險端的波動有多劇烈，因為那部分資金一開始就是你能接受歸零的小部位，它真正在意的是安全端要絕對守得住，同時保留一個不對稱的上行機會，讓你不需要準確預測市場方向，也能參與到極端行情的紅利。

60/40的缺點是股債可能同時受傷，槓鈴策略的缺點是風險端的波動可能大到讓人心理難以承受，就算你理智上知道那筆錢虧光也不影響生活，實際看著帳面劇烈起伏，還是需要一定的紀律去撐住不亂動作。

安全端（極左）配置

安全端不是要你追求最高報酬，而是要你在任何情境下都能睡得著覺，這筆錢的存在意義是讓你有底氣去承擔風險端的波動。

配置比例：約佔整體資金的 70% 至 90%

常見資產：

• 短期美國國庫券 / 高利活存：鎖定高利率，維持極高流動性。

• 抗通膨債券（TIPS）：直接對沖通膨風險。

• 黃金或實體商品：傳統的抗通膨與避險資產。

高風險端（極右）配置

槓鈴策略要的不是高波動，而是高凸性，這兩個詞聽起來很像，意思卻完全不同。高波動只是說這個資產漲跌幅度大。真正的高凸性，指的是下行有限、上行空間相對較大的資產，你投入的本金最壞情況就是這筆錢歸零，但一旦方向對了，潛在的報酬可能是本金的好幾倍甚至十幾倍。

配置比例：約佔整體資金的 10% 至 30%

常見資產：

• 顛覆性創新科技股：如 AI、機器人、生技醫療等具備改變世界潛力的企業。

• 加密資產：如比特幣（近年被部分機構視為數位黃金與高風險資產的綜合體）。

• 原油：跟其他大宗商品在供給衝擊發生時（比如地緣政治事件），可能出現短時間內的爆發式漲幅，凸性結構比較明顯。

• 少量衍生性商品：利用選擇權（Options）買方策略，槓桿ETF，差價合約CFD，以小博大。

再平衡步驟

每年檢視一次比例，若進攻端大賺導致比例失衡，必須獲利了結並將資金砸回防守端。

槓鈴策略不等於「以小博大」的彩券

很多人一聽到「一端安全、一端高風險」，就直接聯想到買樂透——安全端穩穩放著，風險端當零錢丟進去碰運氣。但槓鈴策略追求的不是賭博式的僥倖，彩券的問題在於勝率極低，長期期望值為負，買得越多、虧得越確定。

槓鈴策略的風險端追求的是正期望值與肥尾效應（Fat-tailed distribution），安全端提供了足夠的保底，風險端承受的是有限、已知的損失，換取極端行情出現時可能遠超本金的Alpha收益。兩者之間的差異在於整套結構的期望值方向完全不同。

高波動不等於高凸性

這是整個槓鈴策略裡最容易被誤解的一塊。很多人一聽到風險端，就直接聯想到「重壓一個高波動標的搏一把」，這其實跟槓鈴策略的精神背道而馳。高波動可能只是上下洗盤，如果虧損沒有上限，那叫「高風險」，不叫槓鈴。高凸性是指「有限損失、無限收益」的結構。

槓鈴策略並不是永遠優於60/40

2023年股債同步反彈，60/40組合單年就漲回將近17%。如果你那一年你還是把大部分資金鎖在現金跟債券裡，會發現自己錯過了這波反彈的大半漲幅。股債平衡組合適合「均值回歸」、通膨溫和、景氣穩定循環的「風平浪靜期」。槓鈴策略則是用來應對「極端環境」（如惡性通膨、系統性金融海嘯、科技顛覆），它自願放棄了市場中段最舒服的溫和漲幅。

換句話說，你選擇哪一種哲學，取決於你判斷未來的市場環境比較接近哪一種：如果你認為通膨壓力已經結構性地回不去過去十幾年的低通膨環境，槓鈴策略提供的保護會更有價值。

如果你已經想清楚自己的安全端跟風險端該怎麼分配，Mitrade的CFD產品可以作為風險端實踐凸性思維的工具之一。Mitrade CFD產品特性正好符合非對稱報酬（凸性）的需求：

• 資金效率高（槓桿）：原油、黃金或美股指數（如那斯達克、標普500）通常需要較大資金才能參與。Mitrade 提供槓桿，讓你可以用極小的初始資金（保證金）去撬動大波段的利潤。

• 多空雙向操作：凸性思維不僅僅是做多。當市場面臨黑天鵝事件或劇烈波動時，CFD 可以快速放空，讓你在市場暴跌時也能創造不對稱的獲利空間。

不管是原油、黃金這類商品，或是美股指數的短中期波段機會，你都可以用小部位資金搭配槓桿，去參與一個你事先就定義好最大損失的部位。

但是，要把CFD變成真正的「凸性工具」（虧損有限，獲利無限），你必須主動且嚴格地設定邊界：

1. 單筆最大虧損控制（Stop Loss）：進場的同時，必須立刻設定止損單。這筆止損的金額，就是你這趟冒險的「門票錢」。

   
   

2. 善用負餘額保護（Negative Balance Protection）：Mitrade 等合規平台通常提供負餘額保護，確保你在極端行情下，最大損失就是帳戶裡的資金，不會讓你倒賠、負債。

   
   

3. 隔離帳戶資金：實踐槓鈴策略時，建議只匯入你「這筆虧光也完全不影響生活」的絕對小額資金到 Mitrade。即便市場出現極端跳空，最慘的狀況也就是該帳戶歸零，絕對不傷及安全端的根本。

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