【百強透視】利潤最高增85% 老舖黃金（06181.HK）依然可期？

7月27日，主打非遺古法金器的老舖黃金（06181.HK）股價小幅上行，截至發稿，漲幅5.65%報396.4港元/股。

值得一提的是，盤後老舖黃金披露2026年上半年正面盈利預告，盈利數據表現亮眼。

公告顯示，2026年上半年，老舖黃金含稅銷售業績約227億至233.5億元，同比增長60%至65%；收入198億元至204.5億元，同比提升60%至66%；經調整淨利潤約43.1億元至43.6億元，同比增幅達83%至85%，盈利增速顯著高於營收，品牌溢價能力持續兌現。

老舖黃金表示，業績大幅增長來源於三方面核心支撐。其一，品牌高端定位持續深入人心，形成市場絕對優勢，帶動整體營收增長；其二，研發端持續推新，依託獨家花絲鑲嵌、金胎燒藍非遺工藝不斷上線點鑽金器、古法擺件等差異化新品，有效拉高單客成交金額，保證營收持續增長；其三，高客消費、金器消費及復購率提升帶動業績增長。

但這份亮眼的中期盈喜背後，兩大風險仍製約老舖黃金的估值修復空間。

一方面，國際金價上半年大幅回調，公司並未開展黃金套期保值操作，前期大批量備貨形成高額存貨，若金價持續低位運行，年末或計提大額存貨減值，直接拖累下半年盈利；同時金價下行抑制投機購金需求，二季度線上渠道銷售額同比明顯下滑，增長力度較一季度大幅減弱。

另一方面，行業競爭持續白熱化，傳統黃金品牌紛紛布局古法金賽道，平價競品分流中端客戶；門店持續擴張帶來租金、人力、營銷費用剛性上漲，持續壓縮利潤彈性；當前港股市場資金集中湧向科技賽道，可選消費板塊整體交投冷清，板塊估值修復缺乏資金支撐。

綜合來看，高端收藏級古法黃金賽道消費韌性充足，老舖黃金本次中期盈喜充分印證細分賽道成長潛力。但金價大幅波動、二季度線上銷售疲軟、消費板塊資金分流等多重壓力客觀存在，黃金珠寶行業短期難以迎來整體性估值反彈。

另值得關注的是，第十三屆「港股100強」評選籌備工作正有序推進。上一屆評選中，老舖黃金一舉拿下「企業潛力獎」「年度最受關注IPO公司」「年度最受關注企業」三項重磅榮譽，綜合實力獲得市場高度認可。本屆榜單角逐開啟，公司能否延續過往亮眼成績、躋身百強行列，我們且拭目以待。